链上借贷について話すと、避けて通れない問題があります：なぜ皆固定金利を望むのに、それを見つけるのは難しいのか？

これは技術的な問題ではなく、借り手と貸し手の利益を巡る引き裂き合いの戦いです。

借り手の要求は実に素朴です——コストの確定です。長期的な視点で見ると、長期ポジションを取る場合や生産的資本配分を拡大する場合でも、変動金利はまるでタイマー爆弾のようなものです。キャッシュフローを正確に予測できず、財務モデルはすべて変数だらけです。基準金利が上昇すれば、高レバレッジのプロジェクトは一瞬で耐えられなくなる可能性があります。伝統的な私募債市場はすでにこの点を証明しています：企業、ファンド、不動産開発業者は常に固定金利を追い求めており、これにより予想を固定し、予算を簡素化し、リファイナンスリスクを回避しています。

一方、貸し手の考えは全く逆です。変動金利モデルでは、彼らは座っているだけで利益を得られます。金利の基準に信用リスクプレミアムを加え、市場金利が上昇すれば利益幅は自動的に拡大し、期間リスクも低減します。特に金利引き上げ局面では、彼らは絶え間なく追加収益を獲得します。したがって、貸し手のリスクヘッジを効果的に行うか、十分なリスクプレミアムを提供しない限り、彼らは積極的に固定金利を提供しません。

問題は：**固定金利は本質的にコスト商品であり、市場の自然な形態ではないということです。** それが存在するのは、借り手側の確実性へのニーズが十分に強く、持続的であるためであり、それが貸し手側に安心して跳び込む動機を与えているのです。

DeFiへの示唆は明白です。もし链上に「金利の確実性」という明確かつ持続的なニーズが形成されなければ、固定金利借入市場は流動性を蓄積し、大規模化することは難しく、持続可能性も見込めません。現在の主流は依然として変動金利が支配的な状況であり、これはこの確実性のニーズが链上で十分に活性化されていない、あるいは十分な借り手がこの確実性に対して金を払う意欲を持っていないことを示しています。