吴说获悉，Wintermute 发布的报告指出，2025 年资金流入加密市场但高度集中，ETF 及 DAT 渠道引导流动性主要至 BTC、ETH 及部分大盘币，山寨币未现广泛轮动；山寨币牛市平均持续约 20 天（2024 年约 60 天），叙事快速压缩；期权活动同比翻倍（Q4 24 至 Q4 25 增长 2.5 倍），使用转向系统性策略包括收益生成、下行保护及备兑看涨；ETF 及 DAT 与稳定币并列成为主要流动性渠道；传统四年周期瓦解，市场表现由流动性流向及投资者关注决定；2026 年潜在变化因素包括 ETF/DAT 扩大授权、BTC/ETH 上涨财富效应及零售关注回流。
Wintermute 2025 レポート：資金集中 BTC/ETH アルトコインの強気市場はわずか20日間 四年周期の崩壊
吴说获悉，Wintermute 发布的报告指出，2025 年资金流入加密市场但高度集中，ETF 及 DAT 渠道引导流动性主要至 BTC、ETH 及部分大盘币，山寨币未现广泛轮动；山寨币牛市平均持续约 20 天（2024 年约 60 天），叙事快速压缩；期权活动同比翻倍（Q4 24 至 Q4 25 增长 2.5 倍），使用转向系统性策略包括收益生成、下行保护及备兑看涨；ETF 及 DAT 与稳定币并列成为主要流动性渠道；传统四年周期瓦解，市场表现由流动性流向及投资者关注决定；2026 年潜在变化因素包括 ETF/DAT 扩大授权、BTC/ETH 上涨财富效应及零售关注回流。