均等加重インデックスが集中化を上回る理由：ヘルスケアとそれ以外のケース

S&P 500の隠れた集中問題

ほとんどの投資家は、S&P 500を保有していることで分散投資していると考えていますが、実際は大きく異なります。今日、S&P 500の資本の約40％は、主にテクノロジーセクターの10の巨大株に集中しています。この極端な集中—インデックスの約35％を占めるテクノロジーの比重—は、多くのポートフォリオマネージャーが見落としている隠れた脆弱性を生み出しています。

これは分散投資ではなく、単一セクターへの隠れた賭けです。AIの物語が加速したとき、それは長期的にテックに集中していた投資家に恩恵をもたらしました。しかし、成長率が正常化したとき、何が起こるのでしょうか？歴史は、長期間のアウトパフォーマンスの後に厳しいセクターのローテーションが続くことを示唆しています。

市場はすでにローテーション中：ヘルスケアの静かな台頭

第4四半期はすでに大きな変化を示しました。テクノロジーは数年ぶりに広範な指数に遅れを取り、ヘルスケアや循環セクターがリーダーシップに躍り出ました。これは偶然ではありません。

このローテーションを促進している3つの要因があります：

金利が正常化しつつある。 通常、より多くの借金を抱える小型株は、低金利の恩恵を不均一に受けます。このダイナミクスは、よりバランスの取れたセクターアプローチを自然に促進します。

経済の逆風が強まっている。 労働市場のデータに亀裂が見られる中、防御的なセクター、特にヘルスケアは防衛資金の流入を引きつけます。ヘルスケアは第4四半期を最もパフォーマンスの良いS&Pセクターとして終え、これは典型的な変化の兆候です。

テクノロジーの成長ストーリーが鈍化し始めている。 AIブームは驚異的な収益加速をもたらしましたが、その成長率は徐々に鈍化しています。市場参加者は、成長の転換点が現れると慎重になりがちであり、まさに今、テクノロジーがその状態にあります。

等重指数によるポートフォリオ保険

Invesco S&P 500 等重指数ETF (RSP)は、集中リスクに対する洗練された解決策を提供します。時価総額に基づく配分を許すのではなく、RSPは全500銘柄をそれぞれ0.2％ずつ平等にウェイト付けしています。

セクター構成は次の通りです：工業 (15.6%)、金融 (14.5%)、テクノロジー (14.4%)、ヘルスケア (13.1%)、消費者裁量 (9.4%)。テクノロジーの比重が35％から14.4％に下がり、ヘルスケアは実質的な代表性を持ち、トークン的なエクスポージャーではなくなっています。

これは大手株式の投資からの根本的な逸脱ではなく、単一セクターの支配を排除しつつ、500銘柄のエクスポージャーを維持する外科的なリバランスです。広範な市場エクスポージャーを維持しながら、最良のヘルスケアETFの選択肢を模索する投資家にとって、等重戦略はキャップウェイトのアプローチでは得られない本物の分散効果を提供します。

内在するリバランスの利点

等重指数は、キャップウェイトでは実現できない規律を強制します。テクノロジーが急騰すると、等重構造は自動的にエクスポージャーを削減します。ヘルスケアや工業株がパフォーマンスを落とすと、再び過剰に重み付けされます。この機械的なリバランスは、ポートフォリオ理論の本質的な約束—安く買い、高く売る—を捉え、市場タイミングのスキルを必要としません。

長期的には、特にセクターのローテーションが起こる際に、このリバランスの規律はキャップウェイトの代替よりもリターンを向上させてきました。セクターが好みの状態から外れたり内側に入り込んだりするたびに、等重ポジションは自然にローテーションの利益を捉えます。

なぜ今が重要か

今日の環境は、異例の機会を提供しています。近年の集中したテクノロジーラリーは、ポートフォリオの不均衡を生み出しました。一方、早期のローテーション兆候は、市場の幅が拡大しつつあることを示唆しています。ヘルスケアのリーダーシップセクターとしての台頭は、投資家がより防御的で分散された保有に再配置していることを示しています。

株式に対して強気を維持しながらも、現在の集中レベルに不安を感じる投資家にとって、等重戦略は、同じ500の大型株に異なる視点からエクスポージャーを提供します。市場リーダーシップが避けられないローテーションを続ける中で、このアプローチは複数のセクターにわたってポートフォリオを参加させる位置付けとなります。

見落とされがちな利点は、すでに始まっているセクターのローテーションに備えつつ、広範な市場エクスポージャーを捉えることです。