シルバーの新たな均衡：なぜ$70 オンスが2026年の構造的サポートとなるのかを理解する

銀価格予測の背後にある構造的要因

銀市場のダイナミクスは、従来の貴金属の物語をはるかに超えた根本的な変革を遂げつつあります。2025年後半までに米ドル$66 オンスを超えたこの金属の軌道は、投機的熱狂ではなく、実質的な供給と需要の不均衡を反映しています。重要なのは、銀が金の従属資産から、代替不可能な産業用途に駆動される商品へと移行している点です。この金属の導電性は、特にAI、電気自動車、再生可能エネルギーシステムを支えるインフラにおいて、現代の電子機器にとって不可欠です。この構造的な乖離は、$70 オンスが一時的なピークではなく、新たな基準値を示す可能性を示唆しています。

供給制約：銀価格上昇の基盤

世界的な供給不足が5年連続で続いていることは、2026年に向けた銀価格予測の定量的な土台となっています。業界データによると、2021年以降の累積不足は約8億2000万オンスに達しており、これは世界の鉱山生産の1年間分に相当します。2025年の年間不足は、2022年や2024年のピークには及びませんが、持続的な不均衡は地上在庫レベルを減少させ続けています。

根本的な原因は循環的ではなく構造的です。銀の生産は主に銅、鉛、亜鉛、金の採掘から副産物として得られるものであり、70〜80％がこれらの金属の副産物です。この依存性により、価格が大幅に上昇しても供給の迅速な拡大は妨げられます。新たな専用銀鉱山の開発には10年以上かかるため、供給曲線は非常に非弾性です。登録された取引所在庫が数年ぶりの最低水準に近づくにつれ、物理的な供給は明らかに逼迫しています。リース料の上昇や断続的な配送制約もこの希少性のダイナミクスを裏付けており、わずかな需要増加でも価格に不釣り合いな反応を引き起こす可能性があります。

産業需要の変化が銀の消費パターンを再形成

需要の基本的な要素も同様に説得力があります。特に、従来の銀分析では過小評価されがちだった技術セクターからの需要です。AIインフラを推進するハイパースケールデータセンターの拡大は、従来の施設よりもはるかに多くの銀を必要とします。高性能サーバー、アクセラレーター、電力管理システムは、プリント基板、コネクタ、バスバー、インターフェースコンポーネントにおいて、金属の熱的および電気的特性に大きく依存しています。

定量的には、AI向けデータセンターの機器は、従来のインフラの2〜3倍の銀を消費します。2026年までに世界のデータセンターの電力消費量が倍増すると予測されており、追加の数百万オンスがハードウェア在庫に吸収され、リサイクル流通にほとんど入らなくなります。重要なのは、この消費は価格に対して弾力性が低いことです。数十億ドル規模の施設を建設する技術企業にとって、銀コストは総支出のごく一部に過ぎません。価格が大きく上昇しても、使用量を実質的に抑制できず、より高い均衡レベルへの一方通行の圧力を生み出します。

相対評価：金銀比率の視点

金と銀の比率は、銀価格予測の追加的な確認材料を提供します。2025年12月時点で約65:1で取引されており、金は約4,340米ドル、銀は約66米ドルです。この指標は、今世紀初頭の100:1超の比率や、従来の80〜90:1の範囲を下回る急激な圧縮を示しています。歴史的に、貴金属の強気市場では、銀が金を上回るパフォーマンスを示し、比率が縮小します。

このパターンは2025年に再び顕著になり、銀の価値上昇は金の上昇を大きく上回っています。金が2026年を通じて現在の水準で安定すれば、比率が60:1にさらに縮小し、銀が70ドル超に達することを機械的に示唆します。より積極的な縮小は基本シナリオの範囲外ですが、そのようなシナリオは価格を実質的にさらに押し上げる可能性があります。歴史的サイクルは、供給が逼迫し、強い勢いを持つ環境下で、銀がしばしば基本的な評価を超えることを示しています。

天井から基盤へ：$70 レベルの再定義

2026年に関する重要な問いは、銀が$70 per ounceを突破できるかどうかではなく、そのレベルを新たな底値として維持できるかどうかです。根本的な観点から、証拠は肯定的な答えを示唆しています。産業需要は粘着性を示し、物理的供給は根本的に制約されており、地上在庫のバッファも不十分です。価格が物理的なクリアリングのための均衡点に達すると、通常は売却の弱さではなく、蓄積の弱さを引き寄せます。

これは、市場構成のパラダイムシフトを表しています。銀は投機的ヘッジやモメンタムの手段から、統合された金融次元を持つ構造的な商品へと進化しています。この移行は、市場参加者がこの価格再評価サイクルを監視する上で実用的な意味合いを持ちます。

2026年の銀：影響と市場構造

結局のところ、銀はインフレヘッジや金融政策の賭けを超えた進化を遂げつつあります。金属の利用パターン、供給メカニズム、価格構造は根本的に再調整されています。AIインフラの拡大、在庫の圧縮、供給の非弾性性が、価格の高止まりに向けた均衡調整を強化しています。この文脈では、$70 per ounceは、もはや抵抗線ではなく、基礎的なサポートに次第に近づいています。

貴金属の進化を追う参加者にとって、実質的な議論は決定的に変化しています。市場参加者は、銀がすでに過剰に上昇したかどうかよりも、現在の評価がグローバルな産業・技術の枠組み内での再定義された役割を十分に織り込んでいるかどうかに焦点を当てるべきです。予備的な証拠は、再評価メカニズムが依然として積極的に動いていることを示唆しています。