労働市場の兆候が赤信号を点滅させている：景気後退が近づいているのか？

米国の雇用市場はますます不安を煽る兆候を示しています。経済学者ヘンリック・ゼーベルグの最近の分析によると、雇用数値は見出しの数字よりもはるかに深刻な状況を示しており、景気後退が市場の予想よりも早く到来するのかどうかについて重要な疑問を投げかけています。

数字が語る憂慮すべきストーリー

実際の雇用修正を検証すると、その深刻さが明らかになります。2025年10月は、報告された10万5千人の失業者から、より厳しい17万3千人の減少に下方修正されました。11月も同様に、雇用創出数は5万6千人に修正され、当初の予想を大きく下回っています。これらの連続した下方修正は、労働市場が報告よりも早く勢いを失っていることを露呈しています。

12月の雇用報告は、約5万人の雇用増を示し、完全な縮小を避けたものの、同じく懸念を抱かせる内容です。これは、数十年にわたる景気後退期を除くと、最も弱い12月の数字の一つに数えられます。10月と11月の悪化と併せて考えると、その傾向は否定できません。採用の勢いは崩壊しつつあります。

歴史的な景気後退の指標

ゼーベルグの警告が特に重要なのは、彼が注目している歴史的に信頼性の高い指標：12ヶ月移動平均の雇用創出数に焦点を当てている点です。この平滑化された指標は、1970年代以降、米国の景気後退の開始時に特定の閾値を下回ることで、驚くべき予測力を示してきました。

重要な進展は、この移動平均がついに景気後退の入り口レベルを突破したことです。これはマイルストーンの瞬間を意味します。今日の労働力人口は過去の経済サイクルよりも大幅に増加しているにもかかわらず、雇用創出の相対的な弱さが景気後退警告の領域に達したのです。

次に何が起こる？

ゼーベルグは数ヶ月にわたり慎重な姿勢を維持し、潜在的な歴史的市場崩壊を公に警告してきました。彼の現在の見解は、この長期的な懐疑主義と一致しています。特に、彼はこのような深刻な下落が現れる前に、株式やデジタル資産を含む特定のセクターが一時的に新高値に達する可能性を示唆しており、短期的な市場のダイナミクスに複雑さを加えています。

問題は、景気後退の可能性が理論的な懸念からデータに裏付けられた確率へと変わりつつあることです。労働市場が現在の軌道を維持し続けるなら、政策立案者や投資家は、これらの雇用数値がすでに示していることの確認に直面するかもしれません。