韓国の企業暗号ゲートが開放：5%ルールが市場構造に与える影響

韓国は9年にわたる企業の暗号資産規制を解除し、デジタル資産への機関投資の流れを変える可能性のある大きな政策転換を示しました。この動きにより、上場企業やプロの投資家は厳格な条件の下で暗号資産を保有できるようになり、金融委員会が昨年開始した改革ロードマップの完了を意味します。

フレームワーク：機関投資家の参入における精密な制限

このルールセットは、市場アクセスとリスク管理のバランスを取るための明確なガードレールを導入しています。対象となる企業は、自己資本の最大5%をデジタル資産に充てることができ、投資対象は韓国の主要5つの取引所で時価総額トップ20の暗号通貨に限定されます。この枠組みは、約3,500社の参加を促進すると見込まれています。

現行のガイダンスは、大型で流動性の高い資産、特にビットコインとイーサリアムを優先していますが、ドル連動型ステーブルコイン（USDTを含む）に対する規制の監視も続いています。技術的な安全策として、注文タイプの制限や、市場価格から大きく乖離した取引に対するサーキットブレーカーの導入が計画されており、機関投資家の流動性がエコシステムに入る際のボラティリティを抑えることを目的としています。

規制当局は慎重な調整を強調しています。5%の配分上限は、バランスシートの保護策として機能し、企業の過度な投機を抑制する狙いがあります。最終的な取引ガイドラインは官民のタスクフォース間で流通しており、今年度中に包括的なルールの策定が見込まれています。

重要性の理由：リテール中心の問題

韓国の2017年当時の規制は、マネーロンダリングや投機過熱への懸念から導入されました。それ以来、市場環境は大きく変化し、リテール投資家が取引量と価格発見の主役となっています。規制当局は、資本流出や価格の激しい変動の一因としてこのリテール重視の構造を挙げており、企業の参加は市場の安定化に寄与する可能性があると見ています。多様な機関投資の参加パターンを導入することで、従来の急激な調整に脆弱な市場に安定性をもたらす狙いです。

スポットETFの議論が再浮上

政策の緩和により、スポット暗号資産の上場投資信託（ETF）に関する議論が再び注目されています。現状では、資本市場法の枠組みの下で、デジタル資産はETFの基礎資産としては適格ではありませんが、韓国政府が発表した2026年の経済成長戦略には、立法改正の検討が進行中であることが明記されています。

カストディアーキテクチャ、基準価格設定メカニズム、投資家保護策の整備も進められており、ビットコイン連動商品は規制の審査が完了次第、早期承認される可能性が高いと見られています。

国際的なプレイヤーの拡大戦略

規制の緩和により、海外の注目も集まっています。アンドリーセン・ホロウィッツの暗号部門は最近、ソウルに拠点を置く運営を立ち上げ、a16z CryptoのCOO、Anthony Albaneseは次のように述べています：「私たちはアジアでの地位を強化し、地理的な影響力を拡大する新たな方法を模索しています。」同社は、韓国の豊富な開発者エコシステムと世界的に評価されるリテール暗号市場の活動を挙げています。

Plug and Playやその他の国際的なベンチャーアクセラレーターも、現地での運営を拡大し、企業の参加が引き起こす可能性のある機関投資の波に備えています。

この動きは、規制された機関投資のアクセスが従来のリテール中心の市場を再形成するという、より広範なグローバルパターンを反映しています。韓国の暗号資産エコシステムにとって、企業投資の許可は構造的な転換点となり、同国の世界的なデジタル資産の地位を変える可能性があります。