インドルピーは水曜日の朝に対ドルで著しく強含み、USD/INRペアは91.56の史上最高値を記録した後、1%以上急落して90.00近辺まで下落しました。この回復は、インド準備銀行（RBI）(RBI)によるスポット市場および非引き渡し先物市場（NDF）での積極的な介入を反映しています。市場筋によると、国営銀行はおそらくRBIの調整のもと、米ドルを積極的に供給し、国内通貨を支援する姿勢を示しています。最近のインドルピーの弱さはアジア地域で顕著であり、年初来で約6.45%の下落を記録し、地域最悪のパフォーマーとなっています。## インドルピーに重くのしかかる構造的逆風インドルピーの弱さは複数の同時進行の圧力に起因しています。米国とインド間の貿易交渉の停滞により、外国資金の流入が減少し、外国機関投資家（FII）は12月までの11か月のうち7か月で純売り手となっています。特に12月の流出は深刻で、FIIはインド株式からRs. 23,455.75 croreの持ち株を売却しました。この資金流出のダイナミクスはインドルピーの苦戦を深める一方、貿易停滞を乗り越えるためにインドの輸入業者の間で米ドルの需要を高めています。政策面では、RBI総裁のサンジェイ・マルホトラはフィナンシャル・タイムズのインタビューで、中央銀行は緩和的な金融条件を維持し、金利を「長期間低く保つ」と示唆しました。マルホトラはまた、最近のGDP数字に驚きを示し、RBIが予測モデルを再調整する必要性を示しました。特に、米印貿易解決策が実現すれば、インドのGDP成長率に最大0.5%の寄与が見込まれると指摘しています。## 米ドルの回復基調が形作られる米ドルは水曜日のアジア市場で反発し、ドル指数(DXY)は0.17%上昇して98.40付近で推移し、火曜日の8週間ぶりの安値98.00から回復を続けました。新たな労働市場データによると、10-11月の非農業部門雇用者数合計報告は、11月に64Kの雇用創出を示し、10月の105Kの雇用喪失を補完しました。一方、失業率は4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準となっています。同時に発表された経済指標はやや軟調な内容を示しました。10月の小売売上高は前月比0.1%の成長予想に反し横ばいにとどまり、12月の民間部門活動を示すコンポジットPMIは54.2から53.0に低下しました。これらの弱い数字にもかかわらず、市場参加者はこれらのデータの軟化を政府のシャットダウンによる歪みとみなす傾向が強く、根本的な経済悪化とは見なしていません。CME FedWatchツールは、2026年1月のFOMC会合での利下げの可能性は極めて低いと示しています。今後は木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）に注目が集まります。## テクニカル設定：USD/INRは重要サポートラインを上回る現在の水準90.5370で、USD/INRは上昇傾向の20日指数平滑移動平均線(EMA)（90.1278）を上回る位置を維持し、強気の構造を保っています。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中間線をしっかりと上回り、過熱状態の70台からの緩和にもかかわらず、堅調な上昇モメンタムを確認しています。即時のサポートは20EMAの90.1278に形成されており、二次的なサポートゾーンは89.9556～89.8364の移動平均クラスターにまたがっています。この下限を下回る日次終値は調整局面への移行を示唆しますが、このゾーンを上回る持続的な終値はさらなる上昇の道を開きます。## 通貨ダイナミクス：インドルピーを動かす要因は何か？インドルピーはアジアの中でも外部要因に敏感な通貨の一つであり、原油価格(インドの輸入依存度が高いこと)、米ドルの動向、そして外国投資の流れにダイナミックに反応します。アジア内では、インドルピーの相対的なパフォーマンスは大きく異なり、現在は米ドルに対して苦戦していますが、他の新興市場通貨と比較すると、特定の経済体制下ではより強く取引されることもあります。外為市場におけるRBIの直接介入は、為替レートの安定と貿易の継続性を維持する上で重要な役割を果たしています。中央銀行はまた、インフレ目標の4%を達成するために金利調整も行います。金利が高いほど、キャリートレードのメカニズムを通じてインドルピーは強化されやすくなります。国際投資家は、先進国で低金利を借りて高利回りのインド資産に資金を投入し、金利差を享受します。インドルピーの評価に影響を与えるマクロ経済の構造には、インフレ動向、政策金利、GDP成長軌道、貿易収支構成、海外投資の流入が含まれます。経済成長が加速すれば、外国資本の流入が増え、インドルピーの需要が高まります。貿易赤字の改善は通貨の供給圧力を軽減します。名目金利からインフレ率を差し引いた実質金利は、通貨の強さを支える要因です。リスクオンの環境では、外国直接投資（FDI）や外国投資（FII）の流入増加が通貨を押し上げます。一方、インフレがトレンドを上回る場合、特に他国と比較して高い場合は、通貨の価値が下落しやすくなり、輸出コストの上昇や通貨の切り下げ圧力となりますが、RBIの金利調整はこれらの逆風を部分的に緩和することもあります。
RBIの支援が貿易摩擦の中でINRのボラティリティを緩和
インドルピーは水曜日の朝に対ドルで著しく強含み、USD/INRペアは91.56の史上最高値を記録した後、1%以上急落して90.00近辺まで下落しました。この回復は、インド準備銀行（RBI）(RBI)によるスポット市場および非引き渡し先物市場（NDF）での積極的な介入を反映しています。市場筋によると、国営銀行はおそらくRBIの調整のもと、米ドルを積極的に供給し、国内通貨を支援する姿勢を示しています。最近のインドルピーの弱さはアジア地域で顕著であり、年初来で約6.45%の下落を記録し、地域最悪のパフォーマーとなっています。
インドルピーに重くのしかかる構造的逆風
インドルピーの弱さは複数の同時進行の圧力に起因しています。米国とインド間の貿易交渉の停滞により、外国資金の流入が減少し、外国機関投資家（FII）は12月までの11か月のうち7か月で純売り手となっています。特に12月の流出は深刻で、FIIはインド株式からRs. 23,455.75 croreの持ち株を売却しました。この資金流出のダイナミクスはインドルピーの苦戦を深める一方、貿易停滞を乗り越えるためにインドの輸入業者の間で米ドルの需要を高めています。
政策面では、RBI総裁のサンジェイ・マルホトラはフィナンシャル・タイムズのインタビューで、中央銀行は緩和的な金融条件を維持し、金利を「長期間低く保つ」と示唆しました。マルホトラはまた、最近のGDP数字に驚きを示し、RBIが予測モデルを再調整する必要性を示しました。特に、米印貿易解決策が実現すれば、インドのGDP成長率に最大0.5%の寄与が見込まれると指摘しています。
米ドルの回復基調が形作られる
米ドルは水曜日のアジア市場で反発し、ドル指数(DXY)は0.17%上昇して98.40付近で推移し、火曜日の8週間ぶりの安値98.00から回復を続けました。新たな労働市場データによると、10-11月の非農業部門雇用者数合計報告は、11月に64Kの雇用創出を示し、10月の105Kの雇用喪失を補完しました。一方、失業率は4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準となっています。
同時に発表された経済指標はやや軟調な内容を示しました。10月の小売売上高は前月比0.1%の成長予想に反し横ばいにとどまり、12月の民間部門活動を示すコンポジットPMIは54.2から53.0に低下しました。これらの弱い数字にもかかわらず、市場参加者はこれらのデータの軟化を政府のシャットダウンによる歪みとみなす傾向が強く、根本的な経済悪化とは見なしていません。CME FedWatchツールは、2026年1月のFOMC会合での利下げの可能性は極めて低いと示しています。今後は木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）に注目が集まります。
テクニカル設定：USD/INRは重要サポートラインを上回る
現在の水準90.5370で、USD/INRは上昇傾向の20日指数平滑移動平均線(EMA)（90.1278）を上回る位置を維持し、強気の構造を保っています。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中間線をしっかりと上回り、過熱状態の70台からの緩和にもかかわらず、堅調な上昇モメンタムを確認しています。
即時のサポートは20EMAの90.1278に形成されており、二次的なサポートゾーンは89.9556～89.8364の移動平均クラスターにまたがっています。この下限を下回る日次終値は調整局面への移行を示唆しますが、このゾーンを上回る持続的な終値はさらなる上昇の道を開きます。
通貨ダイナミクス：インドルピーを動かす要因は何か？
インドルピーはアジアの中でも外部要因に敏感な通貨の一つであり、原油価格(インドの輸入依存度が高いこと)、米ドルの動向、そして外国投資の流れにダイナミックに反応します。アジア内では、インドルピーの相対的なパフォーマンスは大きく異なり、現在は米ドルに対して苦戦していますが、他の新興市場通貨と比較すると、特定の経済体制下ではより強く取引されることもあります。
外為市場におけるRBIの直接介入は、為替レートの安定と貿易の継続性を維持する上で重要な役割を果たしています。中央銀行はまた、インフレ目標の4%を達成するために金利調整も行います。金利が高いほど、キャリートレードのメカニズムを通じてインドルピーは強化されやすくなります。国際投資家は、先進国で低金利を借りて高利回りのインド資産に資金を投入し、金利差を享受します。
インドルピーの評価に影響を与えるマクロ経済の構造には、インフレ動向、政策金利、GDP成長軌道、貿易収支構成、海外投資の流入が含まれます。経済成長が加速すれば、外国資本の流入が増え、インドルピーの需要が高まります。貿易赤字の改善は通貨の供給圧力を軽減します。名目金利からインフレ率を差し引いた実質金利は、通貨の強さを支える要因です。リスクオンの環境では、外国直接投資（FDI）や外国投資（FII）の流入増加が通貨を押し上げます。一方、インフレがトレンドを上回る場合、特に他国と比較して高い場合は、通貨の価値が下落しやすくなり、輸出コストの上昇や通貨の切り下げ圧力となりますが、RBIの金利調整はこれらの逆風を部分的に緩和することもあります。