借贷プラットフォームのデータを見ることで、市場の本当の動きを感じ取ることができる。

ETHの貸出利用率は特に高く、WBTCは逆に低い。これには何を反映しているのか？貸し手は借りたコインが売られるのを見たいと思っている。そうすれば価格は下がるからだ。借り手も売りたいと思っており、価格が上がったら返そうと考えている。双方の需要は一致している——皆売りたいのだ。

感情が完全に燃え上がり、市場の雰囲気が非常に良くなると、多くの人がそこで手を出そうと待ち構える。この高値状態は、大きなホエール（巨額投資家）を引きつけやすい。空売りを仕掛ける大口投資家は火をつけるようなもので、価格が下がると、借りている個人投資家たちは慌てて売りに走り、価格はさらに下落し、悪循環が生まれる。

逆もまた真なり。市場の感情が低迷しているときは、皆も売りたいと思っている。このとき、コントラクトプレイヤーは逆方向にロングポジションを取り、レバレッジを使って空売り側を高値で買い戻させようとする。面白いのは、金価格が着実に上昇しているときには、貸出利用率が急上昇することだ。この時こそ空売りの好機——これが、いくつかの積極的なコントラクトプレイヤーがレバレッジ不足で最後に死んでしまった理由でもある。彼らはブラックスワン（予想外の大きな出来事）の到来に耐えられなかった。

主流通貨の価格変動は、このロジックに最も操られやすい。一方、ステーブルコインの貸出利用率は非常に低く、レバレッジをかける人はほとんどいない。ビットコインの借り入れ量も少なく、市場にはレバレッジを使った空売りを試みる人がほとんどいないことを示している。これは何を意味するのか？感情の燃料が不足しており、市場は底で揺れ動き、推進力に欠けている。

簡単にまとめると：ETHのステーキング＞ステーブルコインの借出＞ETHの購入＞ETHのステーキング、こうした循環の中にこそ、真の市場エネルギーが見える。