ソース：CryptoNewsNetオリジナルタイトル：暗号資産がTradFiに飲み込まれ、中央集権化を促進してサトシの夢を殺すオリジナルリンク： ## ビットコインの価格は規制されたフローにますます固定されるビットコインの価格、ひいては暗号市場全体は、規制されたラッパーを通じたフローによってますます固定されつつあります。暗号資産は、もともと想定されたシステムの代替手段を提供するのではなく、伝統的な金融に取り込まれる傾向が強まっています。米国のスポットETFの購読と償還は、日々の変動を示し、日常のストーリーを支配しつつあります。「ETFフローによる価格形成」とは、ETFの発行が米国時間中の限界的米ドル需要の最も明確で読みやすい代理指標となっていることを意味し、多くの場合、最初にチェックされる数字です。これにより、暗号ネイティブの取引所で何が起きたかを議論する前に、最初に確認されることが多いです。利用可能なデータによると、米国の複合体は2026年1月9日に2億5,000万ドルの純流出を記録し、その後、1月13日に7億5,380万ドルの純流入、1月14日に8億4,060万ドルの純流入を記録しました。このシーケンスは、伝統的な市場の配管を中心に設計されたインストゥルメントセットに限界的需要を配置しています。この変化は、市場の独立性の問題が、プロトコルルールから市場構造へとシフトしていることを意味します。ビットコインの発行スケジュールと検証はネットワークの機能のままですが、アクセスと流動性はブローカー、カストディアン、ETF認可参加者、規制されたデリバティブを通じて再媒介されています。## 実行エッジのシフトとタイミングのミスマッチ増分需要がETFの作成を通じて表現され、認可参加者やプライムワークフローを経て管理され、規制されたデリバティブでヘッジされる場合、最も早いシグナルは暗号取引所のスポット買いとして明らかになりにくくなります。これらはまず在庫、ベーシス、スプレッド、ヘッジフローに現れ、伝統的なデスクには読みやすく、暗号ネイティブのトレーダーにはリアルタイムで観察しにくいものです。ETFはまた、価格発見の伝播方法を変えるタイミングのミスマッチももたらします。ビットコインは24時間取引されますが、ETFはそうではなく、作成・償還は認可参加者を通じてバッチ処理されます。フローテープは最初の動きに「遅れる」ように見えますが、次の米国セッションのフロープリントは、サイズ設定、ヘッジ、リスクの追加または削減を決定する確認層となりつつあります。## デリバティブと相関関係の強化による伝統的金融スタイルのリスク移転規制されたデリバティブは並行して拡大し、スポット暗号市場に隣接するリスク移転層を強化しています。リスクは、機構的な実行に最適化された場でますます移転されており、大規模なアロケーターはETFシェアを通じて方向性エクスポージャーを表現し、先物やオプションでヘッジし、プライム関係を通じて在庫を管理できます。これは、サイズを重視し透明性を犠牲にしたチャネルを通じて最も重要な取引をルーティングするループです。このループが深まるにつれ、暗号ネイティブのトレーダーはマージンの調整やヘッジを通じて価格に影響を与え続けることができますが、彼らはすでに他の場所で倉庫に保管され、ヘッジされたポジションに反応していることが多くなります。2025年11月21日に、ある主要なデリバティブ取引所は、過去最高の日次取引量で794,903件の先物・オプション契約を記録し、年初来の平均日次取引量は前年同期比132％増、平均オープンインタレストは82％増の2,660億ドルの名目額となっています。これらの場を通じてヘッジを続ける機関は、レバレッジやリスク低減を、従来のポートフォリオに馴染みのあるマージンやボラティリティコントロールを通じて伝達できる可能性があります—システムの一部がオンチェーンで決済され続ける場合でも。マクロの動きも従来のリスク資産と収束しています。ビットコインとS&P 500の相関は、2020年1月2日から2022年12月30日までの0.40から、2023年1月3日から2025年4月14日までの0.30に低下しました。同じ期間で、ナスダック100との相関も0.42から0.30に低下しています。相関は永続的ではありませんが、2020年以降の体制は、ビットコインを孤立したシステムではなく、より広範なリスクバケットの一部として位置付けるための参照点を組み込んでいます。## ステーブルコインとトークン化された国債の流動性の chokepointsステーブルコインの構造は、ほとんどのオンチェーン活動の単位が少数の発行者に集中し、銀行や決済パートナーのコンプライアンス範囲に晒されているため、別の制約を追加します。総市場規模は3,106億7,400万ドルで、最近のスナップショットでは、1つの発行者が60.07％の支配的シェアを持っています。狭い範囲のIOUで決済・担保される市場は、アクセス、上場、償還のパスを効果的な chokepointにする可能性があります—たとえアプリケーションがパブリックチェーン上で実行されていても。トークン化された現金同等物も、暗号レールと金融市場インフラの境界を変えつつあります。2026年初時点で、トークン化された米国国債の総額は88.6億ドルに達しています。活動は特定のプラットフォームや特定のエンティティを中心に組織されており、この商品カテゴリーは、オンチェーン決済と従来の短期証券の橋渡しのように機能します。これは、暗号ネイティブ資産を現金管理ツールとして扱ってこなかったコンプライアンスや財務チームにとって、読みやすい担保を提供します。## 規制枠組みが描くランドスケープヨーロッパの政策スケジュールは、規制されたアクセスを実際に施行できるまでの迅速さを示す日付を設定しています。Crypto-Assets規制は2024年12月30日に完全適用され、ステーブルコイン規定は2024年6月30日から施行されています。デジタル運用レジリエンス法は2025年1月17日から適用済みです。市場参加者にとって、規制カレンダーは「規制リスク」を、上場、カストディ、ステーブルコインの利用可能性にわたる実行計画に変換しています。中央銀行や国際標準設定者は、オープンなステーブルコイン決済に対抗する長期モデルを示しており、禁止ではなく競合させる形をとっています。ある主要な国際機関は、「トークン化された中央銀行準備金、商業銀行の資金、国債のトリロジー」を中心としたトークン化された統一台帳を構築しており、ステーブルコインは「不十分であり、規制なしでは金融安定性と通貨主権にリスクをもたらす」と指摘しています。このアーキテクチャは、中央銀行の固定と監督された仲介者によるトークン化を前提とし、ステーブルコインの発行と流通が規制された範囲に引き込まれることを示唆しています。## 市場予測と機関の方向性機関投資家の予測では、2026年までにステーブルコインの発行額は、ベースケースで1.9兆ドル、ブルケースで4.0兆ドルに達すると見込まれています。最も低い範囲でも、ステーブルコインは暗号ネイティブの決済ツールからマネーマーケット規模のカテゴリーへと再定義されることになり、その結果、オンチェーンの流動性はコンプライアンス主導の分散に引き寄せられる可能性があります。2030年に向けた道筋は、分散型実行と規制されたマネーを調和させるための競合する方法として描かれます。一つは、ETFがビットコインへのアクセスを集中させ、規制されたデリバティブがヘッジを集約し、ステーブルコインの発行がライセンスの下で統合される、機構的なキャプチャの経済層の獲得です。これにより、プロトコルの分散性と許可された分散が共存する市場が形成されます。もう一つは、規制された決済資産とパブリックチェーンの実行を標準化されたデータとメッセージングを通じて連携させる二速スタックです。これにより、金融機関は、資金創出をオープンネットワークにシフトさせることなく、選択的にオンチェーンの要素を採用できるようになります。第二のモデルの早期兆候は、ブロックチェーンをデータとワークフローレールとして扱い、規制された記録保持の代替ではなく、橋渡し層として位置付ける市場インフラのパイロットに見られます。これらの取り組みは、データの整合性と相互運用性を希少資源とみなす、信頼できる橋渡し層の可能性を示しています。## 独立性の再定義同じ橋渡しの概念は、「独立性」を次のように構成要素に再定義します。* **資産ルールの独立性**：発行と検証などのプロトコル制約* **アクセスの独立性**：ブローカーを介さずに買い保持できる能力* **流動性の独立性**：オンチェーンの資金が発行者や償還経路に多様化しているか* **決済の独立性**：最終決済がオープンネットワーク上で行われるか* **ガバナンスと標準の独立性**：運用ルールを設定する主体ETFフローのボラティリティ、デリバティブの規模、ステーブルコインの集中度、トークン化された国債の成長は、それぞれこのマトリクスの異なる部分に位置し、市場の経済層が伝統的金融にとってより操作しやすくなることを示しています。## 今後の展望2026年の幕開けとともに、需要、ヘッジ、キャッシュマネジメントが規制された場やトークン化された現金同等物に移行するにつれて、中心軸がどれだけ迅速に動くかが示されます。プロトコルの分散性が維持される一方で、次の4年間はフロープリント、オープンインタレスト、ステーブルコインの集中度、トークン化された国債として到着する担保の割合で測定されるでしょう。| 指標 | データポイント | 出典 ||-----------|-----------|--------|| 米国スポットBTC ETF純流入 | -$250.0M (1月9日); +$753.8M (1月13日); +$840.6M (1月14日) | 利用可能なデータ || 規制された暗号デリバティブの規模 | 794,903契約のデイリーボリューム (11月21日); 年初来平均日次取引高 +132％ YoY; 平均オープンインタレスト +82％ YoYで$26.6Bの名目額 | 主要デリバティブ取引所 || ステーブルコイン市場規模と集中度 | 総市場規模$3106億7,400万ドル; 支配的発行者60.07％ (2026年1月16日) | DeFiデータソース || トークン化された米国国債 | 総額$8.86億ドル (2026年1月6日時点) | RWAデータソース || 2030年のステーブルコイン発行予測 | ベースケース1.9兆ドル; ブルケース4.0兆ドル | 機関投資家調査 |
従来の金融が暗号市場の構造を再形成する方法：ETF、デリバティブ、ステーブルコイン
ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：暗号資産がTradFiに飲み込まれ、中央集権化を促進してサトシの夢を殺す オリジナルリンク：
ビットコインの価格は規制されたフローにますます固定される
ビットコインの価格、ひいては暗号市場全体は、規制されたラッパーを通じたフローによってますます固定されつつあります。暗号資産は、もともと想定されたシステムの代替手段を提供するのではなく、伝統的な金融に取り込まれる傾向が強まっています。
米国のスポットETFの購読と償還は、日々の変動を示し、日常のストーリーを支配しつつあります。「ETFフローによる価格形成」とは、ETFの発行が米国時間中の限界的米ドル需要の最も明確で読みやすい代理指標となっていることを意味し、多くの場合、最初にチェックされる数字です。これにより、暗号ネイティブの取引所で何が起きたかを議論する前に、最初に確認されることが多いです。
利用可能なデータによると、米国の複合体は2026年1月9日に2億5,000万ドルの純流出を記録し、その後、1月13日に7億5,380万ドルの純流入、1月14日に8億4,060万ドルの純流入を記録しました。このシーケンスは、伝統的な市場の配管を中心に設計されたインストゥルメントセットに限界的需要を配置しています。
この変化は、市場の独立性の問題が、プロトコルルールから市場構造へとシフトしていることを意味します。ビットコインの発行スケジュールと検証はネットワークの機能のままですが、アクセスと流動性はブローカー、カストディアン、ETF認可参加者、規制されたデリバティブを通じて再媒介されています。
実行エッジのシフトとタイミングのミスマッチ
増分需要がETFの作成を通じて表現され、認可参加者やプライムワークフローを経て管理され、規制されたデリバティブでヘッジされる場合、最も早いシグナルは暗号取引所のスポット買いとして明らかになりにくくなります。これらはまず在庫、ベーシス、スプレッド、ヘッジフローに現れ、伝統的なデスクには読みやすく、暗号ネイティブのトレーダーにはリアルタイムで観察しにくいものです。
ETFはまた、価格発見の伝播方法を変えるタイミングのミスマッチももたらします。ビットコインは24時間取引されますが、ETFはそうではなく、作成・償還は認可参加者を通じてバッチ処理されます。フローテープは最初の動きに「遅れる」ように見えますが、次の米国セッションのフロープリントは、サイズ設定、ヘッジ、リスクの追加または削減を決定する確認層となりつつあります。
デリバティブと相関関係の強化による伝統的金融スタイルのリスク移転
規制されたデリバティブは並行して拡大し、スポット暗号市場に隣接するリスク移転層を強化しています。リスクは、機構的な実行に最適化された場でますます移転されており、大規模なアロケーターはETFシェアを通じて方向性エクスポージャーを表現し、先物やオプションでヘッジし、プライム関係を通じて在庫を管理できます。これは、サイズを重視し透明性を犠牲にしたチャネルを通じて最も重要な取引をルーティングするループです。
このループが深まるにつれ、暗号ネイティブのトレーダーはマージンの調整やヘッジを通じて価格に影響を与え続けることができますが、彼らはすでに他の場所で倉庫に保管され、ヘッジされたポジションに反応していることが多くなります。2025年11月21日に、ある主要なデリバティブ取引所は、過去最高の日次取引量で794,903件の先物・オプション契約を記録し、年初来の平均日次取引量は前年同期比132％増、平均オープンインタレストは82％増の2,660億ドルの名目額となっています。
これらの場を通じてヘッジを続ける機関は、レバレッジやリスク低減を、従来のポートフォリオに馴染みのあるマージンやボラティリティコントロールを通じて伝達できる可能性があります—システムの一部がオンチェーンで決済され続ける場合でも。
マクロの動きも従来のリスク資産と収束しています。ビットコインとS&P 500の相関は、2020年1月2日から2022年12月30日までの0.40から、2023年1月3日から2025年4月14日までの0.30に低下しました。同じ期間で、ナスダック100との相関も0.42から0.30に低下しています。相関は永続的ではありませんが、2020年以降の体制は、ビットコインを孤立したシステムではなく、より広範なリスクバケットの一部として位置付けるための参照点を組み込んでいます。
ステーブルコインとトークン化された国債の流動性の chokepoints
ステーブルコインの構造は、ほとんどのオンチェーン活動の単位が少数の発行者に集中し、銀行や決済パートナーのコンプライアンス範囲に晒されているため、別の制約を追加します。総市場規模は3,106億7,400万ドルで、最近のスナップショットでは、1つの発行者が60.07％の支配的シェアを持っています。狭い範囲のIOUで決済・担保される市場は、アクセス、上場、償還のパスを効果的な chokepointにする可能性があります—たとえアプリケーションがパブリックチェーン上で実行されていても。
トークン化された現金同等物も、暗号レールと金融市場インフラの境界を変えつつあります。2026年初時点で、トークン化された米国国債の総額は88.6億ドルに達しています。活動は特定のプラットフォームや特定のエンティティを中心に組織されており、この商品カテゴリーは、オンチェーン決済と従来の短期証券の橋渡しのように機能します。これは、暗号ネイティブ資産を現金管理ツールとして扱ってこなかったコンプライアンスや財務チームにとって、読みやすい担保を提供します。
規制枠組みが描くランドスケープ
ヨーロッパの政策スケジュールは、規制されたアクセスを実際に施行できるまでの迅速さを示す日付を設定しています。Crypto-Assets規制は2024年12月30日に完全適用され、ステーブルコイン規定は2024年6月30日から施行されています。デジタル運用レジリエンス法は2025年1月17日から適用済みです。
市場参加者にとって、規制カレンダーは「規制リスク」を、上場、カストディ、ステーブルコインの利用可能性にわたる実行計画に変換しています。
中央銀行や国際標準設定者は、オープンなステーブルコイン決済に対抗する長期モデルを示しており、禁止ではなく競合させる形をとっています。ある主要な国際機関は、「トークン化された中央銀行準備金、商業銀行の資金、国債のトリロジー」を中心としたトークン化された統一台帳を構築しており、ステーブルコインは「不十分であり、規制なしでは金融安定性と通貨主権にリスクをもたらす」と指摘しています。
このアーキテクチャは、中央銀行の固定と監督された仲介者によるトークン化を前提とし、ステーブルコインの発行と流通が規制された範囲に引き込まれることを示唆しています。
市場予測と機関の方向性
機関投資家の予測では、2026年までにステーブルコインの発行額は、ベースケースで1.9兆ドル、ブルケースで4.0兆ドルに達すると見込まれています。最も低い範囲でも、ステーブルコインは暗号ネイティブの決済ツールからマネーマーケット規模のカテゴリーへと再定義されることになり、その結果、オンチェーンの流動性はコンプライアンス主導の分散に引き寄せられる可能性があります。
2030年に向けた道筋は、分散型実行と規制されたマネーを調和させるための競合する方法として描かれます。一つは、ETFがビットコインへのアクセスを集中させ、規制されたデリバティブがヘッジを集約し、ステーブルコインの発行がライセンスの下で統合される、機構的なキャプチャの経済層の獲得です。これにより、プロトコルの分散性と許可された分散が共存する市場が形成されます。
もう一つは、規制された決済資産とパブリックチェーンの実行を標準化されたデータとメッセージングを通じて連携させる二速スタックです。これにより、金融機関は、資金創出をオープンネットワークにシフトさせることなく、選択的にオンチェーンの要素を採用できるようになります。
第二のモデルの早期兆候は、ブロックチェーンをデータとワークフローレールとして扱い、規制された記録保持の代替ではなく、橋渡し層として位置付ける市場インフラのパイロットに見られます。これらの取り組みは、データの整合性と相互運用性を希少資源とみなす、信頼できる橋渡し層の可能性を示しています。
独立性の再定義
同じ橋渡しの概念は、「独立性」を次のように構成要素に再定義します。
ETFフローのボラティリティ、デリバティブの規模、ステーブルコインの集中度、トークン化された国債の成長は、それぞれこのマトリクスの異なる部分に位置し、市場の経済層が伝統的金融にとってより操作しやすくなることを示しています。
今後の展望
2026年の幕開けとともに、需要、ヘッジ、キャッシュマネジメントが規制された場やトークン化された現金同等物に移行するにつれて、中心軸がどれだけ迅速に動くかが示されます。プロトコルの分散性が維持される一方で、次の4年間はフロープリント、オープンインタレスト、ステーブルコインの集中度、トークン化された国債として到着する担保の割合で測定されるでしょう。