B2B2Cの時代へ：暗号アプリケーションの競争軸が変わった

2025年、暗号業界は静かに転換点を迎えています。もはやアプリケーション自体が競争の中心ではなく、ユーザーに到達する能力が勝負を分ける要因になりました。

技術進化の天井が見えた

過去10年間、暗号エコシステムは技術最適化に莫大なリソースを注ぎ込んできました。より効率的な自動マーケットメイカー（AMM）アルゴリズムの開発、革新的な清算メカニズムの設計、カスタマイズされたコンセンサスプロトコルの構築—こうした努力は確かに業界を前に進めました。

しかし、今そこには明らかな限界が露呈しています。オラクルデータのコスト削減、貸出金利のわずかな上昇、取引所の価格精度向上—こうした技術改善は、一般ユーザーには全く感知されません。ユーザーが本当に求めているのは、シンプルで信頼できるインターフェースです。

アプリケーションがインフラ化する理由

Polymarket、Hyperliquid、Fluidといった業界の注目プロジェクトが、最近静かに戦略を変えています。新規ユーザーを複雑なオンチェーンプロセスに適応させる努力から、B2B連携を優先する流れへシフトしているのです。

その背景は明白です：

• 2500万人の新規ユーザーをウォレットプラグインのダウンロード、秘密鍵管理、ガス代準備、クロスチェーンの資産移動に適応させる—これは現実的ではありません。

• 一方、RobinhoodやCoinbaseのようなプラットフォームに「イールド機能」を追加し、既存ユーザーの資産を自社のプロトコルに流入させる—これなら実現可能です。

統合と協力が勝ち、流通チャネルが勝ち、フロントエンドが勝つ時代が到来しました。アプリケーションはただの「トラフィックパイプ」へ成り下がろうとしています。

Coinbaseが示す未来図

その象徴的な例がCoinbaseです。ユーザーはプラットフォーム上のcbBTCを担保にUSDCを借りることができ、この取引はBase チェーン上のMorpho貸出市場へ自動的に流れます。

興味深いのは、AaveやFluidはcbBTCを担保にした安定コイン借入でMorphoより優れた金利を提供しているにもかかわらず、市場支配力はMorphoにあるという点です。理由は単純で、Coinbaseユーザーは「目に見える利便性」に対して追加コストを払うことをいとわないのです。

ここで重要な役割を果たすのが、市場做市商（マーケットメイカー）です。統合されたプラットフォーム内では、効率的な做市機能がユーザーの流動性体験をシームレスに保ち、これが競争優位性を生み出します。

産業構造の再編

ただし、すべてのアプリケーションが見えないインフラへ転落するわけではありません。B2C事業を守ろうとするプロジェクトも存在します。

しかし彼らには徹底的な転換が求められます：

• コアの優先順位を再定義する
• 収益ロジックを再構築する
• 新たな競争壁を構築する
• ユーザー獲得戦略を根本から見直す

つまり、「ユーザーが暗号世界に入るコアパスは何か」を徹底的に問い直す必要があるのです。

価値分配の逆転

これはインフラ型アプリケーションが価値を失うことを意味しません。むしろ、ユーザートラフィックを直接掌握するフロントエンドプラットフォームが、より大きな価値シェアを占めることを意味します。

未来の競争壁は、流動性やクリプトネイティブなUXではなく、配信能力に基づいて構築されます。業界の価値が、技術構造から流通構造へシフトするターニングポイントが、正式に到来したのです。