当预测市场进入“高交易量时代：Kalshi、Polymarket与Opinion的结构性分化

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作者：137Labs

予測市場は重要な転換点を迎えています。

1月中旬に差し掛かると、主流の予測市場プラットフォームの一日取引活動密度、回転速度、ユーザー参加頻度が同時に上昇し、複数のプラットフォームが短期間で歴史的な記録を更新しています。これは偶然の「イベント駆動のピーク」ではなく、予測市場の製品形態と需要構造における集団的な飛躍の一例と見なせます。

過去数年間、予測市場は「ニッチな情報ゲーム実験」として見られてきましたが、今やそれはより成熟した形態を徐々に示しつつあります。それは、イベントコントラクトを中心とし、高頻度の参加を特徴とし、流動性を持続的に引きつける取引市場です。

本稿では、代表的な3つのプラットフォーム——Kalshi、Polymarket、Opinion——を中心に、予測市場の取引量増加の背後にある構造的変化と、それらが向かう3つの異なる道筋について分析します。

一、取引量の飛躍の本質：予測市場は「低頻度化を解消」している

予測市場の歴史的な核心的制約は取引頻度にあります。

従来の予測市場は「賭け型参加」に近いものでした：

ユーザーが参加 ↓ 賭ける ↓ 結果を待つ ↓ 決済して退出

このモデルは自然と取引量の上限を制限します。同じ資金が単位時間内に一度だけ価格設定に関与できるためです。

しかし、最近の取引活発度の向上は、予測市場が体系的に次のような変化を遂げていることを示しています：

「結果志向の賭け」から「過程志向の取引」へ。

具体的には三つの点に表れます：

・イベントが持続的に取引可能な価格経路に分解される ・「起こるかどうか」だけでなく、「確率が時間とともにどう変化するか」が焦点となる ・契約のライフサイクル内での多回入退出が常態化 ・ユーザーが資産のようにポジションを繰り返し調整し始める ・予測市場に「盤中流動性」の特徴が備わる ・価格変動自体が参加理由となる

この背景において、取引量の急激な増加は、「より多くの人が一度だけ賭ける」ことを意味するのではなく、同じユーザー層が同一イベントに対して複数回の博弈を行うことを意味します。

二、Kalshi：予測市場がスポーツによって徹底的に書き換えられる

すべてのプラットフォームの中で、Kalshiの取引構造の変化は最も攻撃的です。

彼らは予測市場を「より真面目な情報ツール」にしようとはせず、より現実的な道を選びました。

それは、予測市場にスポーツベッティングと同等の参加頻度を持たせることです。

1. スポーツの意義は「テーマ」ではなく、「リズムコントローラー」

スポーツイベントには三つの決定的な優位性があります：

・極めて高頻度（毎日、多試合） ・強い感情駆動（ユーザーが繰り返し参加） ・迅速な決済（資金が素早く流入・流出）

これにより、予測市場は初めて「日内取引商品」のような性質を持つようになりました。

2. 取引量の真の意味：資金回転率の向上

Kalshiの取引増加は、根本的には新規ユーザーの増加からではなく、同じ資金がより短いサイクルで繰り返し使用されていることに由来します。

これは典型的な消費型取引量の構造です：

・エンターテインメントに近い ・頻度に依存 ・大規模化が容易

その利点は拡張性が非常に高いことですが、リスクもあります：

・スポーツ熱が冷めたときに、他のイベントコントラクトにユーザーを留めておけるかどうか。

三、Polymarket：予測市場が「世論の取引層」になるとき

Kalshiの取引活発度がリズムから来るのに対し、Polymarketの取引密度は話題から来ています。

1. Polymarketのコア資産は製品ではなく、「議題選択権」

Polymarketの強みは：

・新規追加のスピードが非常に速い ・政治、マクロ、テクノロジー、暗号などの高感情的な議題をカバー ・自然とソーシャルメディアの世論と同期して揺れる

ここでは、取引は必ずしも情報優位に基づくものではなく、意見表明に基づいています。

2. 高取引量のもう一つの解釈：意見の反復ヘッジ

Polymarketでの大量取引は、「0から1への賭け」ではなく、次のようなものです：

・立場の変化 ・感情の反転 ・世論ショック後の再価格設定

これにより、より分散型の民意先物市場のような性質を持ちます。

長期的な課題は、取引が活発かどうかではなく、次の点にあります：

・すべての人が意見を取引しているときに、価格が「真の確率」の信号を安定して伝えられるかどうか。

四、Opinion：成長型プラットフォームの重要な課題は「量」ではなく「粘着性」

前述の二つと比較して、Opinionはまだ自らのポジショニングを検証している段階のようです。

1. 取引量は「戦略的成長」の特徴を持つ

Opinionの活発度は次の要素に依存します：

・インセンティブメカニズム ・製品設計 ・外部配布

この種の取引量は短期的には急拡大可能ですが、真の試練はインセンティブの潮が引いた後にあります。

2. 本当に重要なのはピークではなく、リテンション曲線

Opinionのようなプラットフォームにとって、より重要なのは：

・複数のイベントで継続的に取引されるか ・固定された参加習慣が形成されるか ・自然に売買の深さが生まれるか

そうでなければ、取引量は一時的な増加の見せかけに終わりやすい。

五、予測市場の次の段階： 「規模競争」から「構造競争」へ

総合的に見ると、現在の予測市場の高い活発度は単一の現象ではなく、三つの異なる方向性が同時に進行している結果です。

・Kalshiは予測市場を商品化・エンターテインメント化しつつある ・Polymarketは予測市場を世論化・感情化しつつある ・Opinionは成長モデルの再現性を模索している

これは、重要な転換点が現れていることを意味します。

予測市場はもはや「取引量を増やす」だけの道ではなく、さまざまなタイプの市場インフラへと分化しつつあります。

未来の勝敗を決めるのは、単日の取引実績ではなく、次の三つの長期的な課題です：

・取引量が安定した流動性に変わるか ・価格が引き続き解釈と参考価値を持つか ・ユーザー参加が真のニーズから来ているのか、それとも短期的なインセンティブからか

結び：予測市場は「火がつくかどうか」の問題ではない

予測市場が連続的で高密度な取引行動を持ち始めると、既に明らかな事実があります。

それは、予測市場が辺縁の実験から、繰り返し利用可能な市場メカニズムへと進化していることです。

本当に注目すべきは、特定の数字が更新されるかどうかではなく、どの予測市場の形態が最終的に高頻度参加と有効な価格設定のバランスを見つけられるかです。

これこそが、予測市場が新たな段階に入る本当のシグナルです。