ビットコインの利益シグナルをSOPR指標で読む

市場サイクル中の投資家行動を理解するには、価格動きだけでなくその背後にある動向を見極める必要があります。オンチェーン活動を解読する最も有力なツールの一つが、Spent Output Profit Ratio（SOPR、支出済み出力利益比率）です。この指標は、ビットコインネットワークの参加者が現在利益確定をしているのか、損失を確定させているのかを示す窓口となり、特定の市場サイクルにおける立ち位置を把握する上で重要な区別をもたらします。

SOPRが投資家行動について明らかにすること

SOPRの計算は非常にシンプルです。支出された出力の実現価値（USD建て）を、その出力が作成されたときの元の価値で割ることで求められます。要するに、コインが売却された価格と、最初に購入された価格を比較しているのです。UTXO（未使用トランザクション出力）がオンチェーン上で動くたびに、この比率に寄与します。

この数値は、非常に説得力のあるストーリーを語ります。SOPRが1を超えると、市場全体が利益を確定させている状態を示し、参加者の多くが高値で売却していることを意味します。ちょうど1のときは、市場はニュートラルな状態です。1未満になると、損失が支配的となり、売り手がより低い評価額でポジションを手放していることを示します。このシンプルな枠組みは、市場サイクルや投資家心理を観察する際に非常に役立ちます。

SOPRの特に価値が高いのは、その挙動がレベル1付近で一貫している点です。長期の強気市場の上昇局面では、SOPRが一時的に1付近に下がる瞬間が現れ、市場がほぼ損益分岐点に達する瞬間を示します。これらは通常短命で、利益確定が再開されるとすぐにSOPRは1を超えて反発します。しかし、SOPRが1を下回り、そのレベルに回復しない場合は、危険な兆候です。長期保有者と短期参加者の両方が投げ出し始め、損失を確定させ、より深い価格下落が続く可能性を示唆します。

SOPRがブル市場における利益確定を追跡する仕組み

SOPRと市場サイクルのピークとの関係は、予測可能なパターンを示します。ブル市場が成熟するにつれ、トレーダーは新たな高値を迎える前に高い利益を確定し始めます。これは必ずしも弱気を意味しません。むしろ、正常な行動です。ただし、やがて売却量が需要を上回り、市場のピークが形成されます。

調整されたSOPR指標を用いると、非常に短期間の取引（1時間未満）を除外し、より純粋な市場のポジショニングを把握できます。現在、市場は利益確定の動きが増加していますが、真のサイクルピーク時の激しさには達していません。この違いは重要です。市場はブル拡大の第2段階に入りつつあり、分配が蓄積を超え始めているものの、最終的な疲弊段階にはまだ到達していないことを示唆しています。

SOPRシグナル：長期保有者と短期保有者の動き

異なる参加者グループは、SOPRの挙動を通じて自らを明らかにします。長期保有者（LTH）は、価格が上昇し新たな資金が流入するにつれて、利益確定の傾向を示します。これを30日移動平均で見ると、LTHの売却活動が増加している兆候が見て取れます。これは自然で健全な反応です。

一方、短期保有者（STH）は、調整局面においてより激しい変動を示します。価格が下落すると、弱い手はポジションを手放し、売り圧力を高めます。こうした投げ出しの後、典型的な動きは、STHのSOPRが再び1.0を回復し、新たな買い手が売りを吸収して価格を安定させることです。

ブル市場を持続させるには、この回復が不可欠です。24時間移動平均を基準に、調整後にSTH SOPRが1.0を回復するかどうかを観察することが重要なシグナルとなります。もし1を超えられなければ、短期保有者は確信を持てず、損失を抱えてでも退出したいと考えていることになり、弱気の兆候です。これは、ブルの動きの構造的な堅牢性に疑問を投げかける展開です。現在の早期シグナルは、この回復が進行中であることを示しており、上昇トレンドの継続に希望をもたらしています。

最終的に、SOPRはビットコイン市場の心理的温度計として機能します。参加者が全体として利益を得ているのか、それとも損失を抱えているのか、また異なる保有者層が価格変動にどう反応しているのかを観察することで、トレーダーは現在の状況が強さを維持しているのか、それとも潜在的な脆弱性を抱えているのかを洞察できます。この指標の力は、単純な買い・売りシグナルを提供することにあるのではなく、ビットコインの長期的な価格サイクルを動かす心理的な潮流を明らかにする点にあります。