深いポッドキャスト対談の中で、MicroStrategy創設者のMichael Saylorは、2025年におけるビットコインの新たな展望と、同社がクレジット投資分野でどのように新たな道を切り開いているかについて語った。彼は、ビットコインの真の進歩は短期的な価格変動に由来するものではなく、機関レベルの商業化の突破と金融インフラの整備にあると強調した。この変化は、クレジット投資家にとって前例のない機会を創出している。## 2025年はビットコインの商業化の転換点、五つの基本的な突破がクレジット投資の土台を築くSaylorは、2025年にビットコインが達成した五つの重要な突破を挙げており、これらの進展は金融機関のビットコインに対する資産および信用担保物としての態度を根本的に変えた。まずは保険のカバー範囲の回復だ。2020年にビットコインを購入した当初、保険会社はMicroStrategyへの保険を打ち切った。四年間で、同社の資産負債表上のビットコインの規模は数十億ドルから数百億ドルに増加したが、商業保険を得ることはできず、2025年にようやく保険会社が再び引き受けを再開した。この変化は、保険業界がビットコインのリスク評価を再認識したことを示している。次に、会計基準の更新だ。公正価値会計を採用したことで、同社は初めて財務諸表にビットコイン保有による利益を認識できるようになった。同時に、政府は2025年に税務指針を明確化し、多くの上場企業を悩ませていた未実現キャピタルゲイン税の問題を解決し、企業がビットコインを保有することに追加の税リスクを伴わなくなった。三つ目の突破は、銀行の信用の全面的な受容だ。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にした信用はほとんど得られなかったが、2025年末までに米国の主要銀行の多くがIBIT（ビットコイン現物ETF）を担保として信用を提供し始め、約4分の1の銀行がBTCを担保に直接融資を行う計画を発表した。この変化は、信貸投資家にとって非常に重要であり、ビットコインは投機資産から金融機関に広く認められる優良担保物へと進化している。四つ目の側面は、規制態度の転換だ。米国財務省は暗号資産を銀行の資産負債表に組み入れることに対して積極的な指針を示し、SECやCFTCの議長もビットコインや暗号通貨を支持する立場を表明した。これらの政策シグナルは、機関レベルのクレジット投資に明確な法的基盤を提供している。五つ目の突破は、取引インフラの商業化と整備だ。CMEのビットコイン派生商品市場は商業レベルの応用を迎え、現物ETFの作成と償還メカニズムも洗練されつつある。投資家は100万ドル相当のビットコインをシームレスにIBITと交換でき、逆操作も税金を支払うことなく行える。この流動性とスワップの便利さは、クレジット投資に必要な市場の深さを生み出している。これら五つの基本的な変化を総合すると、2025年はビットコインがニッチな資産から主流の金融ツールへと変貌を遂げるマイルストーンの年となる。年末の価格が新高値を記録しなかったとしても、商業化の枠組みはすでに構築されており、長期的なクレジット投資の価値にとってこれこそが真の意義だ。## 短期的な変動は長期的な論理を妨げず、機関のクレジット投資需要が継続的採用を促進Saylorは、市場のビットコイン短期価格への過度な関心に明確に反論している。彼は、価格が昨年と比べて調整されたとしても、ビットコインを採用する上場企業の数は急速に増加していると指摘した。2024年の30〜60社から、2025年末には約200社にまで増加している。この規模の増加こそが、基本的な健全性を測る真の指標だ。彼はまた、時間に対する嗜好がビットコイン投資の核心であると強調した。週や月単位でビットコインを評価するのは根本的な認知バイアスだ。歴史上のすべての重要なイデオロギーや技術の動きは、追求すべき目標には十年、あるいはそれ以上の時間が必要であることを示している。四年移動平均線を観察すると、ビットコインは強い上昇トレンドを示していることが明らかだ。信貸投資家にとっては、これは基盤資産の継続的な価値上昇が見込めることを意味している。クレジット投資の観点から見ると、最近の三ヶ月間の価格調整はむしろ重要な買いの機会を提供している。これは投機ではなく、長期資産配分の基盤を最適化するためのものだ。機関のクレジット投資家の参入は、資産の安定性と成長性を両立させることにかかっており、ビットコインはこの二つの側面で十分な条件を備えている。## 財務戦略の終点ではなく、ビットコインはデジタル時代の普遍的資本市場が200社の「財務庫（ファイナンス・ストック）」企業を受け入れるかどうかについての懸念に対し、Saylorは破壊的な視点を示した。彼はビットコインを電力に例えた——それは基礎的な生産力ツールであり、単なる投機品ではない。各家庭や企業がビットコインを保有できるのは当然であり、世界には4億の企業があるのに、なぜ200社だけが保有していることが懸念材料になり得るのか。彼はさらに、投資の論理を展開した。損失企業がビットコインを保有することで資産負債表を改善でき、利益企業は収益を拡大できる。仮に、年に1000万ドルの損失を出す企業が、1億ドルのビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを得て、業績を改善したとしよう。この場合、ビットコイン購入を批判するのは誤った対象を批判していることになる——本当に見るべきは、その企業の運営効率だ。Saylorはまた、重要な法的・財務的ポイントを強調した。運営企業の株式価値は、現在の資本運用だけでなく、将来的に何をできるかにも依存している。これにより、MicroStrategyのような多角的事業展開の理論的基盤が提供される。## 米ドルの蓄積は信用を高め、クレジット投資家に最適な資産プランを提供米ドルとビットコインの備蓄に関する質問に答える形で、Saylorは見落とされがちな戦略的詳細を明かした。米ドルの備蓄の核心目的は、企業の信用度を高めることにある。株式投資家が高い変動性資産を好むのに対し、クレジット投資家は資産の変動性に非常に敏感だ。彼らは信用商品を購入する際、発行体が十分な信用基盤を持つことを前提としている。クレジット投資家が企業を評価する際、質の高い米ドル資産の比率が高いほど、株式の変動に対する懸念を和らげ、より積極的に信用投資に関与できる。これが、MicroStrategyがビットコインを継続的に増やしつつも、十分な米ドル備蓄を維持している理由だ。二つの資産の組み合わせは、長期的な価値増加の可能性と短期的な安全性を兼ね備えた独特の財務構造を生み出している。これは、クレジット投資家にとって最適なリスク・リターンのバランスだ。## デジタルクレジットこそがStrategyの真の戦場、市場規模は想像を超えるMicroStrategyの将来の展望について、Saylorは同社が伝統的な銀行になるつもりはないと明言した。むしろ、同社の戦略はビットコインを支えとした一流のデジタルクレジット商品を開発することに焦点を当てている。理想的なデジタルクレジット商品は、公開取引され、配当利回り10%、純資産倍率1〜2倍の総合体だ。この種の製品が国債信用市場の10%を占めることができれば、市場規模は1兆ドルを超える。これは、デジタルクレジット市場が未だ飽和状態にないことを示している。Saylorはまた、デジタルクレジットエコシステムの広大な展望についても語った。ビットコイン担保の派生商品、取引所、保険商品など、多くの開発余地が存在する。現状では、ほとんどの保険会社がビットコインを担保や資本基盤として使用していないため、エコシステムはまだ初期段階にある。銀行業務に分散せず、世界最高のデジタルクレジット商品を作り出すことに集中するのが、競争の歪みを避け、技術的優位性に集中する戦略的選択だ。この壮大なビジョンの中で、ビットコインの価格は最も重要な変数ではなくなる。価値を動かすのは、金融インフラの整備、機関レベルのクレジット投資の繁栄、そしてそこから生まれる好循環だ。2025年に築かれる基盤は、2026年以降のクレジット投資の大繁栄への道を開いている。**補足データ：** 2026年1月末時点で、BTCは89,360ドルに達し、過去最高の126,080ドルから調整されたが、この価格調整は、クレジット投資を展開する機関にとって、資産配分を最適化する絶好の機会となっている。
ビットコインのファンダメンタルズが変わり、MicroStrategyはデジタルクレジット投資のブルーオーシャンを狙う
深いポッドキャスト対談の中で、MicroStrategy創設者のMichael Saylorは、2025年におけるビットコインの新たな展望と、同社がクレジット投資分野でどのように新たな道を切り開いているかについて語った。彼は、ビットコインの真の進歩は短期的な価格変動に由来するものではなく、機関レベルの商業化の突破と金融インフラの整備にあると強調した。この変化は、クレジット投資家にとって前例のない機会を創出している。
2025年はビットコインの商業化の転換点、五つの基本的な突破がクレジット投資の土台を築く
Saylorは、2025年にビットコインが達成した五つの重要な突破を挙げており、これらの進展は金融機関のビットコインに対する資産および信用担保物としての態度を根本的に変えた。
まずは保険のカバー範囲の回復だ。2020年にビットコインを購入した当初、保険会社はMicroStrategyへの保険を打ち切った。四年間で、同社の資産負債表上のビットコインの規模は数十億ドルから数百億ドルに増加したが、商業保険を得ることはできず、2025年にようやく保険会社が再び引き受けを再開した。この変化は、保険業界がビットコインのリスク評価を再認識したことを示している。
次に、会計基準の更新だ。公正価値会計を採用したことで、同社は初めて財務諸表にビットコイン保有による利益を認識できるようになった。同時に、政府は2025年に税務指針を明確化し、多くの上場企業を悩ませていた未実現キャピタルゲイン税の問題を解決し、企業がビットコインを保有することに追加の税リスクを伴わなくなった。
三つ目の突破は、銀行の信用の全面的な受容だ。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にした信用はほとんど得られなかったが、2025年末までに米国の主要銀行の多くがIBIT（ビットコイン現物ETF）を担保として信用を提供し始め、約4分の1の銀行がBTCを担保に直接融資を行う計画を発表した。この変化は、信貸投資家にとって非常に重要であり、ビットコインは投機資産から金融機関に広く認められる優良担保物へと進化している。
四つ目の側面は、規制態度の転換だ。米国財務省は暗号資産を銀行の資産負債表に組み入れることに対して積極的な指針を示し、SECやCFTCの議長もビットコインや暗号通貨を支持する立場を表明した。これらの政策シグナルは、機関レベルのクレジット投資に明確な法的基盤を提供している。
五つ目の突破は、取引インフラの商業化と整備だ。CMEのビットコイン派生商品市場は商業レベルの応用を迎え、現物ETFの作成と償還メカニズムも洗練されつつある。投資家は100万ドル相当のビットコインをシームレスにIBITと交換でき、逆操作も税金を支払うことなく行える。この流動性とスワップの便利さは、クレジット投資に必要な市場の深さを生み出している。
これら五つの基本的な変化を総合すると、2025年はビットコインがニッチな資産から主流の金融ツールへと変貌を遂げるマイルストーンの年となる。年末の価格が新高値を記録しなかったとしても、商業化の枠組みはすでに構築されており、長期的なクレジット投資の価値にとってこれこそが真の意義だ。
短期的な変動は長期的な論理を妨げず、機関のクレジット投資需要が継続的採用を促進
Saylorは、市場のビットコイン短期価格への過度な関心に明確に反論している。彼は、価格が昨年と比べて調整されたとしても、ビットコインを採用する上場企業の数は急速に増加していると指摘した。2024年の30〜60社から、2025年末には約200社にまで増加している。この規模の増加こそが、基本的な健全性を測る真の指標だ。
彼はまた、時間に対する嗜好がビットコイン投資の核心であると強調した。週や月単位でビットコインを評価するのは根本的な認知バイアスだ。歴史上のすべての重要なイデオロギーや技術の動きは、追求すべき目標には十年、あるいはそれ以上の時間が必要であることを示している。四年移動平均線を観察すると、ビットコインは強い上昇トレンドを示していることが明らかだ。信貸投資家にとっては、これは基盤資産の継続的な価値上昇が見込めることを意味している。
クレジット投資の観点から見ると、最近の三ヶ月間の価格調整はむしろ重要な買いの機会を提供している。これは投機ではなく、長期資産配分の基盤を最適化するためのものだ。機関のクレジット投資家の参入は、資産の安定性と成長性を両立させることにかかっており、ビットコインはこの二つの側面で十分な条件を備えている。
財務戦略の終点ではなく、ビットコインはデジタル時代の普遍的資本
市場が200社の「財務庫（ファイナンス・ストック）」企業を受け入れるかどうかについての懸念に対し、Saylorは破壊的な視点を示した。彼はビットコインを電力に例えた——それは基礎的な生産力ツールであり、単なる投機品ではない。各家庭や企業がビットコインを保有できるのは当然であり、世界には4億の企業があるのに、なぜ200社だけが保有していることが懸念材料になり得るのか。
彼はさらに、投資の論理を展開した。損失企業がビットコインを保有することで資産負債表を改善でき、利益企業は収益を拡大できる。仮に、年に1000万ドルの損失を出す企業が、1億ドルのビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを得て、業績を改善したとしよう。この場合、ビットコイン購入を批判するのは誤った対象を批判していることになる——本当に見るべきは、その企業の運営効率だ。
Saylorはまた、重要な法的・財務的ポイントを強調した。運営企業の株式価値は、現在の資本運用だけでなく、将来的に何をできるかにも依存している。これにより、MicroStrategyのような多角的事業展開の理論的基盤が提供される。
米ドルの蓄積は信用を高め、クレジット投資家に最適な資産プランを提供
米ドルとビットコインの備蓄に関する質問に答える形で、Saylorは見落とされがちな戦略的詳細を明かした。米ドルの備蓄の核心目的は、企業の信用度を高めることにある。
株式投資家が高い変動性資産を好むのに対し、クレジット投資家は資産の変動性に非常に敏感だ。彼らは信用商品を購入する際、発行体が十分な信用基盤を持つことを前提としている。クレジット投資家が企業を評価する際、質の高い米ドル資産の比率が高いほど、株式の変動に対する懸念を和らげ、より積極的に信用投資に関与できる。
これが、MicroStrategyがビットコインを継続的に増やしつつも、十分な米ドル備蓄を維持している理由だ。二つの資産の組み合わせは、長期的な価値増加の可能性と短期的な安全性を兼ね備えた独特の財務構造を生み出している。これは、クレジット投資家にとって最適なリスク・リターンのバランスだ。
デジタルクレジットこそがStrategyの真の戦場、市場規模は想像を超える
MicroStrategyの将来の展望について、Saylorは同社が伝統的な銀行になるつもりはないと明言した。むしろ、同社の戦略はビットコインを支えとした一流のデジタルクレジット商品を開発することに焦点を当てている。理想的なデジタルクレジット商品は、公開取引され、配当利回り10%、純資産倍率1〜2倍の総合体だ。
この種の製品が国債信用市場の10%を占めることができれば、市場規模は1兆ドルを超える。これは、デジタルクレジット市場が未だ飽和状態にないことを示している。
Saylorはまた、デジタルクレジットエコシステムの広大な展望についても語った。ビットコイン担保の派生商品、取引所、保険商品など、多くの開発余地が存在する。現状では、ほとんどの保険会社がビットコインを担保や資本基盤として使用していないため、エコシステムはまだ初期段階にある。銀行業務に分散せず、世界最高のデジタルクレジット商品を作り出すことに集中するのが、競争の歪みを避け、技術的優位性に集中する戦略的選択だ。
この壮大なビジョンの中で、ビットコインの価格は最も重要な変数ではなくなる。価値を動かすのは、金融インフラの整備、機関レベルのクレジット投資の繁栄、そしてそこから生まれる好循環だ。2025年に築かれる基盤は、2026年以降のクレジット投資の大繁栄への道を開いている。
補足データ： 2026年1月末時点で、BTCは89,360ドルに達し、過去最高の126,080ドルから調整されたが、この価格調整は、クレジット投資を展開する機関にとって、資産配分を最適化する絶好の機会となっている。