暗号通貨の規制環境は決定的な局面にあります。上院農業委員会は今週、連邦規制当局、特に商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）がデジタル資産市場の構造を監督する方法を再構築する提案を提出しました。しかし、深刻な政治的分裂がこの取り組みの進展を妨げる可能性があり、立法過程で大きな前進を阻んでいます。## 市場構造に関する案は拡大する政治的亀裂に直面農業委員会の提案は、銀行委員会の案よりも合意を得やすいアプローチを示すことを目指しており、共和党が両院にとってより受け入れやすい規制枠組みを構築しようとする試みを反映しています。しかし、早期の兆候は根本的な問題を示していました。委員会の議長を務める共和党のジョン・ブーズマン上院議員は、「根本的な政策の違い」が主要交渉者である民主党のコリー・ブッカー上院議員とあることを明確に認めました。協力を称賛しつつも、ブーズマンは合意に達しなくても前進すると述べました。この分裂は、民主党と一部の共和党員が今後数日にわたり修正案を提出し、議論を行うことを確認した際に確固たるものとなりました。暗号通貨市場の構造は、両党の間で重要なポイントです。共和党はデジタルコモディティの主要規制者としてCFTCを優先し、民主党はSECの役割を強化し、投資家保護を追加することを目指しています。この違いは、立法案が技術的には進展しているものの、上院本会議でのスムーズな投票に必要な合意を得ていないことを示唆しています。## 真の緊張線：開発者、ステーブルコイン、規制管轄区域特定のポイントは、単なる政治的対立を超えた摩擦を生んでいます。議会司法委員会の委員長を務めるチャック・グラスリー上院議員は、ブロックチェーン開発者の法的保護に関する規定に異議を唱えています。グラスリーは、これらの保護は彼の管轄であり、農業委員会の管轄ではないと主張し、制度的な複雑さを増しています。また、ステーブルコインの収益性に関する問題も重要です。最近の報告によると、ホワイトハウスと委員会の主要メンバーは、暗号業界と銀行ロビーがこの問題について意見を一致させる必要があると表明しています。これにより、銀行と暗号市場の構造は、より広範な金融利益と密接に結びついていることが浮き彫りになっています。## 不確実なスケジュールと外部要因による複雑化修正案に関する公聴会は予定通り開催され、特定の修正に関する公開討論の開始を示しました。しかし、多くの要因が立法過程を完全に妨げる可能性があります。より即時的には、米国政府は緊急資金の枯渇に直面しており、今後数日間、上院の注目を集めることになるでしょう。歴史的に、こうした財政危機は、上院の優先事項から二次的な立法案をずらすことがあります。さらに、SECとCFTCは共同のリーダーシップ討議を予定しており、新たに任命された指導者の到着後に調整された規制に向けた動きが示唆されています。## 市場構造の進展：Pudgy Penguinsとトークン化されたアクションの教訓政治的議論が続く中、市場の現実は立法よりも速く進んでいます。Pudgy Penguinsは、ブロックチェーンネイティブブランドが知的財産の包括的プラットフォームへと移行する最も注目すべき例の一つです。同社の戦略は、伝統的なチャネル（玩具、小売提携、バイラルメディア）を通じてまずユーザーを獲得し、その後Web3に取り込むことにより、市場構造の明確な規制の必要性を示しています。PENGUトークンは600万以上のウォレットにエアドロップされ、1,300万ドル超の小売販売を伴うフィジタル商品や、2週間で50万回以上のダウンロードを記録したゲーム体験など、多様なエコシステムを生み出しています。このモデルには、トークン化されたアクションに対する明確な規制アーキテクチャが必要です。SECは最近、新たなガイドラインを発表し、トークン化された株式は、登録の有無にかかわらず、既存の証券およびデリバティブ規制の対象となると明示しました。規制当局は、発行者が支援する証券化された株式—実際の所有権を表すことができる—と、一般的にシンセティックエクスポージャーを提供する第三者の製品とを区別しています。この規制動きは、暗号市場の構造が理論的な抽象ではなく、ますます高度化する製品にとって実用的な必要性であることを示しています。## 未来展望：立法の不確実性と規制の統合修正案の最終結果は未確定です。実質的な合意に基づき、特定の変更を支持することで、二党の協力が生まれる可能性もあります。また、Fairshakeのような暗号系政治行動委員会の圧力により、多くの民主党議員がこの取り組みを支持し、上院本会議での投票において十分な余裕を確保することも考えられます。一方、党派的な線に沿った進展のみとなる可能性もあり、その場合は後の承認が大きく難しくなるでしょう。次週に全く進展しない可能性もありますが、その結果が立法努力の終わりを意味するわけではありません。明らかに見えるのは、暗号市場の構造は、連邦レベルの一貫した立法や、各機関による段階的な規制のいずれかを通じて進化し続けるということです。Pudgy PenguinsやSECのトークン化株式に関するガイドラインの例は、規制当局が明示的な立法枠組みの有無にかかわらず進展していることを示しています。暗号業界にとっての問いは、より厳しい規制があるかどうかではなく、議会が既存の規制当局に先んじて明確なパラメータを設定できるかどうかです。
規制当局と立法者が政治的行き詰まりの中で暗号市場の新しい構造について議論しています
暗号通貨の規制環境は決定的な局面にあります。上院農業委員会は今週、連邦規制当局、特に商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）がデジタル資産市場の構造を監督する方法を再構築する提案を提出しました。しかし、深刻な政治的分裂がこの取り組みの進展を妨げる可能性があり、立法過程で大きな前進を阻んでいます。
市場構造に関する案は拡大する政治的亀裂に直面
農業委員会の提案は、銀行委員会の案よりも合意を得やすいアプローチを示すことを目指しており、共和党が両院にとってより受け入れやすい規制枠組みを構築しようとする試みを反映しています。しかし、早期の兆候は根本的な問題を示していました。
委員会の議長を務める共和党のジョン・ブーズマン上院議員は、「根本的な政策の違い」が主要交渉者である民主党のコリー・ブッカー上院議員とあることを明確に認めました。協力を称賛しつつも、ブーズマンは合意に達しなくても前進すると述べました。この分裂は、民主党と一部の共和党員が今後数日にわたり修正案を提出し、議論を行うことを確認した際に確固たるものとなりました。
暗号通貨市場の構造は、両党の間で重要なポイントです。共和党はデジタルコモディティの主要規制者としてCFTCを優先し、民主党はSECの役割を強化し、投資家保護を追加することを目指しています。この違いは、立法案が技術的には進展しているものの、上院本会議でのスムーズな投票に必要な合意を得ていないことを示唆しています。
真の緊張線：開発者、ステーブルコイン、規制管轄区域
特定のポイントは、単なる政治的対立を超えた摩擦を生んでいます。議会司法委員会の委員長を務めるチャック・グラスリー上院議員は、ブロックチェーン開発者の法的保護に関する規定に異議を唱えています。グラスリーは、これらの保護は彼の管轄であり、農業委員会の管轄ではないと主張し、制度的な複雑さを増しています。
また、ステーブルコインの収益性に関する問題も重要です。最近の報告によると、ホワイトハウスと委員会の主要メンバーは、暗号業界と銀行ロビーがこの問題について意見を一致させる必要があると表明しています。これにより、銀行と暗号市場の構造は、より広範な金融利益と密接に結びついていることが浮き彫りになっています。
不確実なスケジュールと外部要因による複雑化
修正案に関する公聴会は予定通り開催され、特定の修正に関する公開討論の開始を示しました。しかし、多くの要因が立法過程を完全に妨げる可能性があります。
より即時的には、米国政府は緊急資金の枯渇に直面しており、今後数日間、上院の注目を集めることになるでしょう。歴史的に、こうした財政危機は、上院の優先事項から二次的な立法案をずらすことがあります。さらに、SECとCFTCは共同のリーダーシップ討議を予定しており、新たに任命された指導者の到着後に調整された規制に向けた動きが示唆されています。
市場構造の進展：Pudgy Penguinsとトークン化されたアクションの教訓
政治的議論が続く中、市場の現実は立法よりも速く進んでいます。Pudgy Penguinsは、ブロックチェーンネイティブブランドが知的財産の包括的プラットフォームへと移行する最も注目すべき例の一つです。同社の戦略は、伝統的なチャネル（玩具、小売提携、バイラルメディア）を通じてまずユーザーを獲得し、その後Web3に取り込むことにより、市場構造の明確な規制の必要性を示しています。
PENGUトークンは600万以上のウォレットにエアドロップされ、1,300万ドル超の小売販売を伴うフィジタル商品や、2週間で50万回以上のダウンロードを記録したゲーム体験など、多様なエコシステムを生み出しています。このモデルには、トークン化されたアクションに対する明確な規制アーキテクチャが必要です。
SECは最近、新たなガイドラインを発表し、トークン化された株式は、登録の有無にかかわらず、既存の証券およびデリバティブ規制の対象となると明示しました。規制当局は、発行者が支援する証券化された株式—実際の所有権を表すことができる—と、一般的にシンセティックエクスポージャーを提供する第三者の製品とを区別しています。この規制動きは、暗号市場の構造が理論的な抽象ではなく、ますます高度化する製品にとって実用的な必要性であることを示しています。
未来展望：立法の不確実性と規制の統合
修正案の最終結果は未確定です。実質的な合意に基づき、特定の変更を支持することで、二党の協力が生まれる可能性もあります。また、Fairshakeのような暗号系政治行動委員会の圧力により、多くの民主党議員がこの取り組みを支持し、上院本会議での投票において十分な余裕を確保することも考えられます。
一方、党派的な線に沿った進展のみとなる可能性もあり、その場合は後の承認が大きく難しくなるでしょう。次週に全く進展しない可能性もありますが、その結果が立法努力の終わりを意味するわけではありません。
明らかに見えるのは、暗号市場の構造は、連邦レベルの一貫した立法や、各機関による段階的な規制のいずれかを通じて進化し続けるということです。Pudgy PenguinsやSECのトークン化株式に関するガイドラインの例は、規制当局が明示的な立法枠組みの有無にかかわらず進展していることを示しています。暗号業界にとっての問いは、より厳しい規制があるかどうかではなく、議会が既存の規制当局に先んじて明確なパラメータを設定できるかどうかです。