実際の流動性とは何か？この問いは現在、暗号業界でますます重要になっています。Auros（主要な暗号取引所メーカー）の最高商業責任者Jason Atkinsによると、暗号市場の根本的な問題はボラティリティではなく、深刻化する流動性不足にあります。流動性不足は、金融機関の大手が本格的に市場に参入するのを妨げる構造的障壁を生み出しており、彼らの関心は依然として非常に高いにもかかわらずです。## 流動性とは何か、そしてなぜ暗号にとって重要なのか流動性は、市場が大規模な取引量を吸収できる能力を指します。暗号の文脈では、流動性は単に市場に流通している資金の量だけでなく、トレーダーや投資家が大量の資産を迅速かつ合理的な価格で売買できる容易さも意味します。「機関投資家が入りたいと言っても、そのためのチャネルがなければ単に言っているだけです」とAtkinsは述べています。現在の暗号市場が直面している問題は、大口の投資意欲があっても、市場インフラが十分に成熟しておらず、その資本流入を価格の安定性を損なうことなく受け入れることができていない点にあります。## 問題の構造：流動性サイクルとボラティリティの相互強化暗号市場における流動性不足は、関心の喪失によるものではなく、大規模なレバレッジ縮小を引き起こした一連の大きなデレバレッジイベントの結果です。10月10日の崩壊事件は、市場の圧力がどのようにして注文板の深さを劇的に減少させるかの完璧な例です。その後に起こるメカニズムは、相互に強化し合うサイクルを生み出します：流動性提供者は需要に応じて反応し、需要を創出しません。取引活動が減少すると、市場メーカーは自然にリスクを縮小し、ビッド・アスクスプレッドを狭め、ポジションのサイズを減らします。この市場の深さの減少は、その後、より高いボラティリティを引き起こし、その結果、リスク管理がより厳格になり、流動性の引き上げがさらに進みます。結果として、流動性不足、ボラティリティ、慎重さが相互に強化され、長期的な関心は維持されながらも、市場は脆弱なままです。## 機関投資家の妨げ：薄い市場での資本保存の課題ボラティリティそのものは、機関投資の配分にとって主な障壁ではありません。問題は、ボラティリティが薄い市場と相まって、大きなポジションを保護するのに十分な流動性がない場合に生じます。「流動性の低い市場では、ボラティリティを利用するのは非常に難しい」とAtkinsは述べています。「ポジションの保護が難しく、撤退もさらに難しくなるからです。」このダイナミクスは、個人トレーダーよりもむしろ機関投資家にとってはるかに重要です。大規模な機関投資家は、資本保全を厳格に義務付けられた使命の下で運用しています。彼らは絶対的なリターンの最大化ではなく、資本維持に対する相対的リターンの最大化を重視します。市場が依然として薄い状態で安定させることは、構造的に不可能であり、売り圧力がかかったときの自然な緩衝材が存在しません。## デレバレッジと市場の深さへの影響デレバレッジのイベントは、暗号市場の流動性構造に長期的なダメージを与えます。レバレッジがシステムから排除されると、健全な取引量はすぐには回復しません。むしろ、流動性提供者は慎重になり、圧力が去った証拠を待ってからリスクを再び増やします。このプロセスは、安定した機関投資家がショックを吸収できる従来の市場とは異なります。暗号では、健全な市場構造の欠如が、すべてのショックに対してより大きな乗数効果をもたらし、全体的な流動性に悪影響を及ぼします。## イノベーションの制約と市場の統合Atkinsは、暗号業界はイノベーションの拡大よりも統合の段階に入っていると考えています。「私はこの業界が統合の段階に達し始めていると思います」と彼は述べています。多くのコアな暗号のプリミティブはもはや新しいものではありません。「UniswapやAMM、そしてAMMモデルは新しいものではありません。」暗号の流動性の減速は、新しい持続的な関与を引きつける革新的な構造の欠如によるものです。暗号は、AIの「LLM」フェーズに似た統合の瞬間を迎えています。市場が新しいメカニズムを開発し、規模を吸収し、リスクを管理し、クリーンな退出を促進できるようになるまでは、新たな資本は慎重なままです。## ビットコインとリスク資産：流動性がナラティブよりも重要なときビットコイン（$87.99K、24時間で1.49%下落）は、最近の米ドルの下落とともに上昇しませんでした。JPMorganのアナリスト戦略によると、ドルの下落は短期的な資金流とセンチメントによるもので、経済成長や金融政策の期待の根本的な変化によるものではありません。市場は現在のドルの下落を持続的なマクロの変化と見なしていないため、ビットコインはドルのヘッジとしてよりも、流動性に敏感なリスク資産として取引されています。これは、流動性が減少すると、強力なナラティブさえも価格の一貫した動きを促すには不十分であることを示しています。金や新興国市場は、より成熟した流動性とインフラを持つため、ドルの分散投資の主要な受益者となっています。この現象は、現在の暗号市場の統合フェーズにおいて、流動性が王者であることを証明しています。ナラティブの良し悪しやプロジェクトのファンダメンタルズの強さに関わらず、大規模な取引を吸収できる流動性がなければ、機関投資家は距離を置き続け、市場は最大潜在能力の下で脆弱に推移し続けるのです。
流動性危機：なぜ流動性不足が暗号市場の最大の障害となるのか
実際の流動性とは何か？この問いは現在、暗号業界でますます重要になっています。Auros（主要な暗号取引所メーカー）の最高商業責任者Jason Atkinsによると、暗号市場の根本的な問題はボラティリティではなく、深刻化する流動性不足にあります。流動性不足は、金融機関の大手が本格的に市場に参入するのを妨げる構造的障壁を生み出しており、彼らの関心は依然として非常に高いにもかかわらずです。
流動性とは何か、そしてなぜ暗号にとって重要なのか
流動性は、市場が大規模な取引量を吸収できる能力を指します。暗号の文脈では、流動性は単に市場に流通している資金の量だけでなく、トレーダーや投資家が大量の資産を迅速かつ合理的な価格で売買できる容易さも意味します。
「機関投資家が入りたいと言っても、そのためのチャネルがなければ単に言っているだけです」とAtkinsは述べています。現在の暗号市場が直面している問題は、大口の投資意欲があっても、市場インフラが十分に成熟しておらず、その資本流入を価格の安定性を損なうことなく受け入れることができていない点にあります。
問題の構造：流動性サイクルとボラティリティの相互強化
暗号市場における流動性不足は、関心の喪失によるものではなく、大規模なレバレッジ縮小を引き起こした一連の大きなデレバレッジイベントの結果です。10月10日の崩壊事件は、市場の圧力がどのようにして注文板の深さを劇的に減少させるかの完璧な例です。
その後に起こるメカニズムは、相互に強化し合うサイクルを生み出します：流動性提供者は需要に応じて反応し、需要を創出しません。取引活動が減少すると、市場メーカーは自然にリスクを縮小し、ビッド・アスクスプレッドを狭め、ポジションのサイズを減らします。この市場の深さの減少は、その後、より高いボラティリティを引き起こし、その結果、リスク管理がより厳格になり、流動性の引き上げがさらに進みます。結果として、流動性不足、ボラティリティ、慎重さが相互に強化され、長期的な関心は維持されながらも、市場は脆弱なままです。
機関投資家の妨げ：薄い市場での資本保存の課題
ボラティリティそのものは、機関投資の配分にとって主な障壁ではありません。問題は、ボラティリティが薄い市場と相まって、大きなポジションを保護するのに十分な流動性がない場合に生じます。
「流動性の低い市場では、ボラティリティを利用するのは非常に難しい」とAtkinsは述べています。「ポジションの保護が難しく、撤退もさらに難しくなるからです。」このダイナミクスは、個人トレーダーよりもむしろ機関投資家にとってはるかに重要です。
大規模な機関投資家は、資本保全を厳格に義務付けられた使命の下で運用しています。彼らは絶対的なリターンの最大化ではなく、資本維持に対する相対的リターンの最大化を重視します。市場が依然として薄い状態で安定させることは、構造的に不可能であり、売り圧力がかかったときの自然な緩衝材が存在しません。
デレバレッジと市場の深さへの影響
デレバレッジのイベントは、暗号市場の流動性構造に長期的なダメージを与えます。レバレッジがシステムから排除されると、健全な取引量はすぐには回復しません。むしろ、流動性提供者は慎重になり、圧力が去った証拠を待ってからリスクを再び増やします。
このプロセスは、安定した機関投資家がショックを吸収できる従来の市場とは異なります。暗号では、健全な市場構造の欠如が、すべてのショックに対してより大きな乗数効果をもたらし、全体的な流動性に悪影響を及ぼします。
イノベーションの制約と市場の統合
Atkinsは、暗号業界はイノベーションの拡大よりも統合の段階に入っていると考えています。「私はこの業界が統合の段階に達し始めていると思います」と彼は述べています。多くのコアな暗号のプリミティブはもはや新しいものではありません。「UniswapやAMM、そしてAMMモデルは新しいものではありません。」
暗号の流動性の減速は、新しい持続的な関与を引きつける革新的な構造の欠如によるものです。暗号は、AIの「LLM」フェーズに似た統合の瞬間を迎えています。市場が新しいメカニズムを開発し、規模を吸収し、リスクを管理し、クリーンな退出を促進できるようになるまでは、新たな資本は慎重なままです。
ビットコインとリスク資産：流動性がナラティブよりも重要なとき
ビットコイン（$87.99K、24時間で1.49%下落）は、最近の米ドルの下落とともに上昇しませんでした。JPMorganのアナリスト戦略によると、ドルの下落は短期的な資金流とセンチメントによるもので、経済成長や金融政策の期待の根本的な変化によるものではありません。
市場は現在のドルの下落を持続的なマクロの変化と見なしていないため、ビットコインはドルのヘッジとしてよりも、流動性に敏感なリスク資産として取引されています。これは、流動性が減少すると、強力なナラティブさえも価格の一貫した動きを促すには不十分であることを示しています。金や新興国市場は、より成熟した流動性とインフラを持つため、ドルの分散投資の主要な受益者となっています。
この現象は、現在の暗号市場の統合フェーズにおいて、流動性が王者であることを証明しています。ナラティブの良し悪しやプロジェクトのファンダメンタルズの強さに関わらず、大規模な取引を吸収できる流動性がなければ、機関投資家は距離を置き続け、市場は最大潜在能力の下で脆弱に推移し続けるのです。