Pantera Capitalは、2025年の暗号市場が2026年の反発の土台を築くと指摘しています

パンテラキャピタルは、2025年の暗号資産市場のパフォーマンスに関する詳細な分析を公開し、ほとんどのデジタル資産が大幅な下落を経験したことを結論付けました。逆説的に、これが2026年のより堅実な回復の条件を整える可能性も示唆しています。

パンテラによると、多くの観察者が暗号業界の激動の年と見なした2025年は、実際には1年以上前から続く弱気市場であり、特にビットコインやイーサリアム以外のトークンにとっては顕著でした。

2025年を定義した極端な分散

下落は均一ではありませんでした。ビットコインは2025年を約6%の穏やかな縮小で終えたのに対し、イーサリアムは約11%、ソラナは34%の減少を記録しました。しかし、より広範な代替資産の世界を見ると、状況は壊滅的になりました。ビットコイン、イーサリアム、ソラナを除くトークンは約60%の崩壊を経験し、中位のトークンは2024年末の最高値から約79%の価値を失いました。

暗号市場の時価総額は、これらの3つの資産とステーブルコインを除いて、ピークから昨年末までに約44%縮小しました。この異常な分散は、市場が二つの速度で動いていることを示しており、わずかなトークンだけがプラスのリターンを生み出すことに成功しています。

下落の背後にあるマクロ経済的および構造的要因

パンテラキャピタルは、この崩壊の主な原因を三つの要素に帰しています：マクロ経済のショック、レバレッジの加速的な解消、そしてトークンの価値蓄積の根本的な疑問です。

2025年、業界は経済政策の決定、関税の脅威、グローバルリスク志向の変動に関連した持続的なボラティリティに直面しました。これらの圧力の最高潮は10月に達し、20億ドル以上のポジションが清算される大規模な流動性ショックを引き起こし、これはTerra/LunaやFTXの崩壊を超える規模でした。

並行して、パンテラはより深刻な構造的問題も指摘しています。ガバナンストークンはしばしば、従来の株式市場とは異なり、キャッシュフローや残余価値を請求する明確な仕組みを欠いています。この欠陥は、分析期間中に企業としてのデジタル資産がトークン自体のパフォーマンスを上回った一因とも説明されます。

また、オンチェーン指標も年後半に弱含みを示し、手数料、アプリの収益、アクティブアドレスの減少が見られましたが、ステーブルコインの供給は引き続き上昇傾向を維持しました。

2026年の回復の見通し

絶望的な状況にもかかわらず、パンテラキャピタルは希望的な兆しも観察しています。現在の暴落の期間は、暗号資産の歴史的な弱気サイクルと一致しており、基礎的な要素が安定すれば、業界は転換点に近づいている可能性があります。

2026年に向けて、パンテラは価格の投機的目標を示すのではなく、資本配分の再調整を提案しています。同社は、ビットコイン、ステーブルコインのインフラ、株式に連動した暗号資産が、リスク志向の回復と基礎的な要素の確立により最初に恩恵を受けると予測しています。

パンテラのアナリスト、Paul Veradittakitは、2026年は実世界の資産のトークン化、AIによるオンチェーンセキュリティ、銀行が裏付けるステーブルコイン、予測市場の統合、暗号通貨の新規公開（ICO）の増加により、過去の投機的な乱高下からの脱却が進むと指摘しています。