ビットコインは金の勢いの中で停滞：これは一時的なものか、新しい兆候か？

ビットコインは現在、居心地の悪い状態に陥っています。グローバルな不確実性の中で金が80%以上上昇している一方で、ビットコインは過去1年で13%下落しています。価格が$88.12Kにあるこのデジタル資産は、効果的なインフレヘッジとしての役割を証明できず、問いかけはより鋭くなっています：この変化の激しい市場で、ビットコインへの支持はまだ relevan（関連性）を持つのか？

すべての暗号通貨支持者が諦めているわけではありません。彼らはむしろ、金が市場の熱狂を獲得している一方で、ビットコインが停滞している理由について異なる説明を提供しています。この解釈は、今後の暗号通貨市場の方向性を理解する上で重要です。

金とビットコインの乖離：失敗ではなく再配分

一歩進む前に、基本的な事実を見てみましょう。インフレヘッジ資産は、通貨の価値が下落するときに価値が上昇すべきだとされています。金やその他の貴金属の複合体にとって、この公式は正確であることが証明されています。しかし、「デジタル金」（ビットコインの別称）に関しては、結果は逆です。

Risk Dimensionsの投資責任者であるMark Connorsによると、停滞しているのはビットコインそのものではなく、市場がビットコインを吸収する方法だといいます。「これは需要の問題ではありません」とConnorsは述べています。「供給の分配の問題です。」

Connorsの論理はシンプルながらも興味深いものです：機関投資家のETFへの流入は非常に大きいですが、それが価格を押し上げているわけではありません。むしろ、彼らは過去10年間にわたり初期採用者によって売却された供給を吸収しているだけです。言い換えれば、私たちは基本的な関心の失敗ではなく、大規模な所有権の移転を目の当たりにしているのです。

過去の市場記憶：なぜ投資家は貴金属を選ぶのか？

心理的な側面で見落とされがちなのは、「筋肉の記憶」です。恐怖と不確実性の時代には、投資家はよく知っている資産に飛びつきます。現在、その資産は金と銀であり、ビットコインではありません。

BitwiseのAndre Dragoschは次のように説明します：「不確実性の時代には、投資家はまず既に知っている資産に移行します。今のところ、金と銀が主要な選択肢のようです。」

Gannett Wealth AdvisorsのJessy Gilgerは、興味深い視点を付け加えます。彼は、現在の金の高騰を「一時的な政治的混乱」と見ています。彼によると、機関投資家はしばしば、実際の技術フェーズの変化を受け入れる洞察力に欠けています。「金には遺産がありますが、ビットコインは15年以上にわたりプロトコルレベルでの安定性を示しています。平均への回帰を期待してください」とGilgerは述べています。

高ベータと価値保存：二つの異なる視点

ビットコインの停滞を引き起こしている根本的な問いは何でしょうか：ビットコインの本当の役割は何か？長期的な価値保存資産なのか、それともテクノロジー株と相関する高ベータの投資手段なのか？

ByteTreeの投資責任者Charlie Morrisは、これを基本的な問題ではなく、認識の問題と見ています。「問題はデジタルの世界ではなく、現実の世界にあります。ビットコインは失敗していません。ただ、インターネット株と連動しており、その関係は長い間密接でした。」

Morrisのビットコインに対する見解は、伝統的なインフレヘッジの考え方とは大きく異なります。彼の分析では、ビットコインはデジタルの世界の資産であり、金は現実世界の備蓄です。現実世界が地政学的圧力を受けるとき、金の方が優位に立つのは当然です。

遅れたローテーション：どれくらい待つ必要があるのか？

Jacobi Asset ManagementのCEO Peter Laneは、楽観的な見解を持ちながらも時間的な見積もりを示しています。「長い間、市場の大衆は貴金属に対して安心感を持ってきましたが、ビットコインはそれをまだ達成できていません。最終的には、BTCへの遅れたローテーションを見ることになると信じています。」

この「遅れたローテーション」の概念は、アナリストの間でますます人気を集めています。基本的な考え方は、金や伝統的なハード資産が非常に高いインフレを経験した後、資金がより魅力的な評価の資産に回るというものです—例えばビットコインのように。

Andre Dragoschは、技術分析をさらに進めて、ビットコインと金の相対的なMayer multipleに基づき、ビットコインは2022年にFTXがまだ運営されていた時のレベルに達していると指摘します。「2026年のマクロ環境に対してビットコインは過小評価されており、世界的な通貨供給も数ヶ月以内に反転して強まる可能性が高いです」と述べています。

新たな推進力の必要性：デフレはナラティブを変えるのか？

ProCap Financialの会長兼CEOであるAnthony Pomplianoは、よりニュアンスのあるシナリオを提示します。ビットコインは過去半世紀にわたりインフレヘッジとして機能してきましたが、デフレの可能性が浮上する中で、ビットコインには他の需要喚起策が必要です。

「ビットコインは、引き続きこの資産を押し上げるための新たな需要を見つける必要があります。私はビットコインの将来性には楽観的ですが、マクロ環境と市場参加者は急速に進化しています」とPomplianoは述べています。

MusquetのCEOであるDavid Parkinsonは、さらに断言します。彼にとって、ビットコインは単なる「インフレに対するヘッジ」ではなく、「恒久的な解決策」です。「ビットコインの供給は固定されており、ネットワークの成長はインフレや金と比べても驚くべきリターンをもたらし続けています。」

まとめ：今は停滞中だが、将来はどうなる？

ビットコインは現時点で停滞しています—これは否定できない事実です。最新の市場データでは、金との乖離が明確に見て取れます。しかし、この停滞の背後にある説明次第で、これは長期的な問題なのか、一時的な過渡期なのかが決まります。

ビットコイン支持者の大多数は一つの点で一致しています：現在の停滞は所有権の再配分、市場のデジタル資産に対する認識、そして投資家の金に対する「筋肉の記憶」に関するものであり、技術的な根本的失敗や経済モデルの問題ではありません。

もはや、「ビットコインは回復するのか？」という問いではなく、「いつ市場サイクルが再びより魅力的な評価の資産に向かってシフトするのか？」という問いに変わっています。答えは、多くの専門家によると、今後数ヶ月のマクロ環境の展開次第です。