暗号資産市場は進化しており、最近数ヶ月で最も興味深いトレンドの一つは、デリバティブが単なる投機的ツールではなく、資本管理の実用的な手段であると認識されつつあることです。Coinbaseは最近、米国（ニューヨーク州除く）のユーザーがcbETHを担保に最大$1,000,000 USDCを借りられるローン機能を開始しました。cbETHはステーキングされたイーサリアムのトークン化された表現です。このソリューションは、資産をステーク解除せずに流動性を得たい投資家に新たな可能性を開き、複雑な暗号通貨環境でのポジションを売却せずに流動性を確保することを可能にします。この機能のリリース時点（2026年1月）では、イーサは約$2.94Kで取引されており、ビットコインは$88.12Kの水準を維持しています。これにより、Coinbaseの資格のある顧客は、これらの資産の成長へのエクスポージャーを維持しながら、かなりの資本を調達し、ステーキング報酬も引き続き得ることができるようになっています。## cbETHとは何か、そしてデリバティブがステーキング資産市場の状況をどう変えるのか？cbETHは単なるトークンではありません。これは、Coinbaseプラットフォーム上のステーキングされたイーサを表すトークン化されたデリバティブです。ユーザーがCoinbaseにETHを預けると、リアルタイムでステーキング報酬を蓄積するcbETHを受け取ります。以前はこうしたトークンは主に受動的資産であり、保持して収益を得るだけでしたが、その利用方法は限定的でした。しかし、状況は根本的に変わりました。デリバティブは、既にロックされた資本から価値を引き出す新たな手段です。ユーザーはcbETHを担保としてローンを利用でき、ETHへのエクスポージャーを維持しつつ、ステーキング報酬を得ながら流動性にアクセスできます。このアプローチは、大きなポジションを持ち、頻繁にリバランスしない投資家にとって特に魅力的です。## Morphoプロトコルはこれらのローンの安全性をどう確保しているのか？このソリューションの中心には、Morphoという分散型クレジットプロトコルがあります。Morphoはスマートコントラクトを用いてこれらのローンを管理し、過剰担保を前提としています。つまり、借り手は借入額よりも多くの資金を保証として提供しなければなりません。重要な要件は、ユーザーがLTV（ローン・トゥ・バリュー）比率を86%以下に維持することです。例えば、$500,000 USDCをcbETHで借りる場合、cbETHの残高は少なくとも$581,400でなければなりません（86% LTVを維持するため）。この比率を超えると、自動的に清算され、罰則が科されます。これらのローンの金利は市場状況に応じて変動し、返済スケジュールは固定されていません。借り手はいつでも返済可能であり、これにより柔軟性が提供されますが、担保ポジションの継続的な監視も必要です。ETHの価格が急落した場合、清算リスクは指数関数的に増加します。## なぜデリバティブはCoinbaseのビジネスにとって重要なのか、競争激化の中で？この機能の開始は、ステーキング資産に関連する製品の市場競争の激化の中で行われています。DeFiプロトコルや他の中央集権型取引所も同様のソリューションを提供し始めています。Coinbaseは、単にステーキングを提供するだけでは不十分であり、ユーザーに金融的な柔軟性を与える必要があると認識しています。cbETHのようなトークン化されたデリバティブは、長期資産を売却せずに収益化する方法という実際の問題を解決するため、ますます人気を集めています。これは、市場のボラティリティにより利益実現を控える投資家にとって特に魅力的です。ETHの価格上昇時に売却する代わりに、ユーザーはcbETHを使ってUSDCを借り、他の取引に資金を回すことができます。## 実用的なシナリオと潜在的な収益機会この仕組みが特に役立つのは、ステーキングを通じてETHのポジションを蓄積した大口ホルダーです。彼らは次のようなことが可能です。- **ポートフォリオのリバランス**：USDCを借りて、ETHを売却せずに他の資産に再配分- **購入資金の調達**：他の暗号資産や非コリドー資産の購入に利用- **収益のダイバーシフィケーション**：cbETHのステーキング報酬を受け取りつつ、変動金利の借入金利を支払う金利が低いとき、この戦略は特に魅力的です。ステーキング収益が借入金利を上回る場合、ユーザーはほぼ無償で資金を得ていることになります。## リスクと担保管理の要件しかし、デリバティブにはリスクも伴います。最大のリスクは、イーサの価格変動です。ETHの価格が急落（15-20%）した場合、担保ポジションは危険域に入り、LTVが86%に近づくと自動的に清算される可能性があります。また、ユーザーは次の点を理解しておく必要があります。- **管理の複雑さ**：LTVやETH価格を積極的に監視する必要がある- **手数料**：清算には罰則が伴い、コストがかかる- **地域制限**：この機能はすべての地域で利用できるわけではなく、米国や一部の地域では制限がありますCoinbaseは、これは資格のある顧客向けの機能として位置付けており、初心者向けではないことを明確にしています。これは、同社が潜在的リスクを理解している証拠です。## 結論：デリバティブは資本効率の未来cbETHを担保にしたローンの開始は、暗号業界のより大きなトレンドの一端です。デリバティブは、基本資産の機能拡張の主要な部分となりつつあります。資産を「保管」するのではなく、追加の価値を生み出すツールをユーザーに提供し、ポジションを手放さずに収益化を図るのです。Coinbaseは、変動の激しい市場で暗号資産の柔軟性を高める戦略の一環としてこれを位置付けています。もしこの製品が成功裏に展開され、多くのステーキング済みETHユーザーを引きつけることができれば、ステーキングを提供するプラットフォームの新たな標準となる可能性があります。投資家にとっては、ステーキングされたイーサはもはや単なる受動的投資ではなく、積極的な資本管理ツールとなり、2026年以降も長期的な暗号資産ポジションから収益を得る新たな方法となるでしょう。
トークン化されたデリバティブは資本解放の鍵：Coinbaseがステーキングされたイーサリアムのルールを変える方法
暗号資産市場は進化しており、最近数ヶ月で最も興味深いトレンドの一つは、デリバティブが単なる投機的ツールではなく、資本管理の実用的な手段であると認識されつつあることです。Coinbaseは最近、米国（ニューヨーク州除く）のユーザーがcbETHを担保に最大$1,000,000 USDCを借りられるローン機能を開始しました。cbETHはステーキングされたイーサリアムのトークン化された表現です。このソリューションは、資産をステーク解除せずに流動性を得たい投資家に新たな可能性を開き、複雑な暗号通貨環境でのポジションを売却せずに流動性を確保することを可能にします。
この機能のリリース時点（2026年1月）では、イーサは約$2.94Kで取引されており、ビットコインは$88.12Kの水準を維持しています。これにより、Coinbaseの資格のある顧客は、これらの資産の成長へのエクスポージャーを維持しながら、かなりの資本を調達し、ステーキング報酬も引き続き得ることができるようになっています。
cbETHとは何か、そしてデリバティブがステーキング資産市場の状況をどう変えるのか？
cbETHは単なるトークンではありません。これは、Coinbaseプラットフォーム上のステーキングされたイーサを表すトークン化されたデリバティブです。ユーザーがCoinbaseにETHを預けると、リアルタイムでステーキング報酬を蓄積するcbETHを受け取ります。以前はこうしたトークンは主に受動的資産であり、保持して収益を得るだけでしたが、その利用方法は限定的でした。
しかし、状況は根本的に変わりました。デリバティブは、既にロックされた資本から価値を引き出す新たな手段です。ユーザーはcbETHを担保としてローンを利用でき、ETHへのエクスポージャーを維持しつつ、ステーキング報酬を得ながら流動性にアクセスできます。このアプローチは、大きなポジションを持ち、頻繁にリバランスしない投資家にとって特に魅力的です。
Morphoプロトコルはこれらのローンの安全性をどう確保しているのか？
このソリューションの中心には、Morphoという分散型クレジットプロトコルがあります。Morphoはスマートコントラクトを用いてこれらのローンを管理し、過剰担保を前提としています。つまり、借り手は借入額よりも多くの資金を保証として提供しなければなりません。
重要な要件は、ユーザーがLTV（ローン・トゥ・バリュー）比率を86%以下に維持することです。例えば、$500,000 USDCをcbETHで借りる場合、cbETHの残高は少なくとも$581,400でなければなりません（86% LTVを維持するため）。この比率を超えると、自動的に清算され、罰則が科されます。
これらのローンの金利は市場状況に応じて変動し、返済スケジュールは固定されていません。借り手はいつでも返済可能であり、これにより柔軟性が提供されますが、担保ポジションの継続的な監視も必要です。ETHの価格が急落した場合、清算リスクは指数関数的に増加します。
なぜデリバティブはCoinbaseのビジネスにとって重要なのか、競争激化の中で？
この機能の開始は、ステーキング資産に関連する製品の市場競争の激化の中で行われています。DeFiプロトコルや他の中央集権型取引所も同様のソリューションを提供し始めています。Coinbaseは、単にステーキングを提供するだけでは不十分であり、ユーザーに金融的な柔軟性を与える必要があると認識しています。
cbETHのようなトークン化されたデリバティブは、長期資産を売却せずに収益化する方法という実際の問題を解決するため、ますます人気を集めています。これは、市場のボラティリティにより利益実現を控える投資家にとって特に魅力的です。ETHの価格上昇時に売却する代わりに、ユーザーはcbETHを使ってUSDCを借り、他の取引に資金を回すことができます。
実用的なシナリオと潜在的な収益機会
この仕組みが特に役立つのは、ステーキングを通じてETHのポジションを蓄積した大口ホルダーです。彼らは次のようなことが可能です。
金利が低いとき、この戦略は特に魅力的です。ステーキング収益が借入金利を上回る場合、ユーザーはほぼ無償で資金を得ていることになります。
リスクと担保管理の要件
しかし、デリバティブにはリスクも伴います。最大のリスクは、イーサの価格変動です。ETHの価格が急落（15-20%）した場合、担保ポジションは危険域に入り、LTVが86%に近づくと自動的に清算される可能性があります。
また、ユーザーは次の点を理解しておく必要があります。
Coinbaseは、これは資格のある顧客向けの機能として位置付けており、初心者向けではないことを明確にしています。これは、同社が潜在的リスクを理解している証拠です。
結論：デリバティブは資本効率の未来
cbETHを担保にしたローンの開始は、暗号業界のより大きなトレンドの一端です。デリバティブは、基本資産の機能拡張の主要な部分となりつつあります。資産を「保管」するのではなく、追加の価値を生み出すツールをユーザーに提供し、ポジションを手放さずに収益化を図るのです。
Coinbaseは、変動の激しい市場で暗号資産の柔軟性を高める戦略の一環としてこれを位置付けています。もしこの製品が成功裏に展開され、多くのステーキング済みETHユーザーを引きつけることができれば、ステーキングを提供するプラットフォームの新たな標準となる可能性があります。
投資家にとっては、ステーキングされたイーサはもはや単なる受動的投資ではなく、積極的な資本管理ツールとなり、2026年以降も長期的な暗号資産ポジションから収益を得る新たな方法となるでしょう。