暗号市場は長い間、次なる成長の触媒としての機関投資資金の流入について議論してきました。しかし、Aurosの最高商業責任者であるJason Atkinsによると—著名な暗号市場メーカー—あまり語られない根本的な欠陥が一つあります。それは、市場の流動性の希少性です。ボラティリティやネガティブなセンチメントではなく、実質的な市場の深さの欠如が、ウォール街が本格的に参入する上で最大の障壁となっています。
Atkinsは、Consensus Hong Kongの前に自身の見解を共有し、流動性の欠如は一時的な問題ではなく構造的なものであると説明しました。これにより、重要な疑問が浮かび上がります：暗号市場は本当に大量の機関資金の流入を受け入れる準備ができているのでしょうか？
Atkinsの最も印象的な発言は、ボラティリティは実は機関にとっての真の敵ではないということです。むしろ、真の問題は、資金配分の欲求に対応できる十分な流動性チャネルの欠如にあります。「機関投資家が入りたいと言っても、彼らが使える流動性インフラがなければ意味がない」と、彼はシンプルながら鋭い比喩を用いて説明しました。
問題は一つの質問に要約できます：市場には、待ち構える機関投資家全員を乗せる「車の座席」が十分にあるのか？現状では、その答えは完全にはそうではありません。
なぜ流動性がこれほどまでに希少なのか理解するには、10月10日の崩壊のような大規模なデレバレッジイベントを理解する必要があります。これにより、レバレッジはシステムから放出され、その速度は回復速度をはるかに超えました。これは単に資金が失われたという話ではなく、信頼が揺らぎ、流動性提供者が撤退したことに関わります。
流動性提供者は、市場の需要に反応して動きます。取引量が減少すると、市場メーカーは自動的にリスクを縮小し、ビッド・アスクスプレッドを拡大し、注文簿の深さを浅くします。これが悪循環を生み出します：
深さが減少 → ボラティリティが上昇 → リスク管理が厳格化 → 流動性がさらに逼迫
このサイクルは、市場を脆弱な状態に保ち続けます。長期的な関心は依然として強いものの、こうした薄い市場では、自然なバッファーがなく、圧力がかかるとすぐに崩れやすくなります。
Atkinsは効果的な比喩を用いています：「一つは今すぐ来るように説得することだが、車の座席は十分にあるのか？」この問いは、現在の暗号市場のジレンマを完璧に要約しています。
大規模な資金配分者は、厳格な資産保全の使命の下で運営しています—彼らは大きな流動性リスクを無闇に取ることはできません。数十億ドル規模の資産を管理する場合、最大化された利益は最優先事項ではありません。重要なのは、「相対的に最大の利益を追求しつつ、資産を守ることができるか？」という点です。これが機関のゲームです。
暗号市場は、このゲームに適した十分なフィールドをまだ提供していません。リスクを極端にスリッページさせずに取れるポジションの規模は、依然として機関のキャパシティよりもはるかに小さいのです。
Atkinsは、ボラティリティが障壁だという考えを明確に否定します。実際、ボラティリティはプロのトレーダーにとっての餌です。問題は、ボラティリティが浅い市場と出会ったときに生じます。「流動性の乏しい市場でボラティリティを利用して利益を出すのは非常に難しい」と彼は述べ、「ポジションのヘッジが難しく、撤退もさらに困難になるからです」。
個人トレーダーにとっては単なる障害かもしれませんが、厳格な使命を持つ機関にとっては、これは絶対に避けられない条件です。流動性リスクは、ボラティリティリスクよりもはるかに大きな脅威となります。
Atkinsはまた、暗号からAIへの資金流出が流動性不足の主な原因ではないと明言しました。両セクターは同じサイクル段階にありません。AIは比較的新しく投資家の注目を集めている一方、暗号は長い歴史を持ち、現在は調整期に入っています。
「この業界は調整の段階に入ったと思います」とAtkinsは述べました。暗号の新たな金融イノベーションはますます少なくなっています。UniswapやAMM（自動マーケットメイカー）のような基本的な仕組みはもはや新奇ではありません。流動性プール、フラッシュローン、イールドファーミングの仕組みも、もはやブレークスルーではなく、確立されたものです。
これは資金が他に流出したという話ではなく、新たな継続的な関与を引きつけるストーリーの不足の問題です。暗号は今、「LLMの瞬間」を迎えつつあります—基盤は安定しているが、変革的なイノベーションはまだ現れていません。
市場が大きな規模を吸収し、リスクを適切に管理し、クリーンな退出を確保できるまでは、新たな資金は慎重に動き続けるでしょう。関心は依然としてありますが、流動性— hypeではなく—が次のモメンタムを決定します。
最新のデータは、暗号資産への圧力を示しています。ビットコインは現在$88.12K（24時間で2.12%下落）に下落し、CoinDesk 20指数も投資家のセンチメントが安全資産へとシフトする中で下落しています。これは、Atkinsが指摘したボラティリティの一面を反映しており、市場は依然としてグローバルなリスク志向の変化に脆弱です。
暗号デリバティブのデータも懸念を示しています：オープンインタレストは減少し、ボラティリティは低水準にとどまり、多くのトレーダーがプロテクティブプットやショートポジションを取っています。これらは、市場参加者の防御的姿勢の高まりを示しています。
オプティミズムコミュニティは最近、約半年間にわたり、Superchainの収益の約半分を使ってOP（Optimism Token）を買い戻す計画を承認しました。このバイバックプログラムは2026年2月に開始され、価格の下限を支え、エコシステムへの長期的なコミットメントを示すことを目的としています。
しかし、OPトークンは依然として$0.28の水準で、24時間で5.63%下落しています。この買い戻し決定は、Layer 2が市場の厳しい状況の中で価値を創出しようとする努力の一環です。
マクロ経済の圧力の中で、いくつかのNFTプロジェクトは独自の堅牢性を示しています。Pudgy Penguinsは、このサイクルで最も強力なNFTネイティブブランドの一つとして登場し、投機的な「デジタルラグジュアリー商品」から、実際のマルチバーティカル消費者IPプラットフォームへと変貌を遂げています。
彼らの戦略は、まずメインストリームのチャネルを通じてユーザーを獲得することです—フィジカルグッズ、リテールパートナーシップ、バイラルメディアを活用し、その後Web3のゲーム、NFT、PENGUトークンを通じてオンボーディングします。Pudgy Penguinsのエコシステムは現在、
現在の市場は、Pudgy Penguinsを伝統的なIPと比較してプレミアム評価していますが、持続的な成功は、リテール拡大、ゲーミング採用、ユーティリティトークンの深度における実行次第です。これは、単なるブロックチェーン技術ではなく、ビジネスモデルのイノベーションが差別化の鍵となる例です。
結論として、暗号の流動性不足は自然に解消される問題ではありません。これは構造的な不完全さであり、根本的な解決策を必要とします。一時的なパッチではなく、根本的な改善が必要です。その時まで、たとえ機関投資の関心が明確であっても、新規資金は慎重な姿勢を崩さず、市場の健全な状態を待ちながら大きなコミットメントを控えるでしょう。
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暗号市場の欠点は何ですか？ジェイソン・アトキンスが機関投資家の需要の背後にある実際の流動性の問題を明らかにする
暗号市場は長い間、次なる成長の触媒としての機関投資資金の流入について議論してきました。しかし、Aurosの最高商業責任者であるJason Atkinsによると—著名な暗号市場メーカー—あまり語られない根本的な欠陥が一つあります。それは、市場の流動性の希少性です。ボラティリティやネガティブなセンチメントではなく、実質的な市場の深さの欠如が、ウォール街が本格的に参入する上で最大の障壁となっています。
Atkinsは、Consensus Hong Kongの前に自身の見解を共有し、流動性の欠如は一時的な問題ではなく構造的なものであると説明しました。これにより、重要な疑問が浮かび上がります：暗号市場は本当に大量の機関資金の流入を受け入れる準備ができているのでしょうか？
流動性不足、ボラティリティではない：機関投資の主要な障壁
Atkinsの最も印象的な発言は、ボラティリティは実は機関にとっての真の敵ではないということです。むしろ、真の問題は、資金配分の欲求に対応できる十分な流動性チャネルの欠如にあります。「機関投資家が入りたいと言っても、彼らが使える流動性インフラがなければ意味がない」と、彼はシンプルながら鋭い比喩を用いて説明しました。
問題は一つの質問に要約できます：市場には、待ち構える機関投資家全員を乗せる「車の座席」が十分にあるのか？現状では、その答えは完全にはそうではありません。
互いに強化し合うサイクル：デレバレッジが流動性の欠如を生む仕組み
なぜ流動性がこれほどまでに希少なのか理解するには、10月10日の崩壊のような大規模なデレバレッジイベントを理解する必要があります。これにより、レバレッジはシステムから放出され、その速度は回復速度をはるかに超えました。これは単に資金が失われたという話ではなく、信頼が揺らぎ、流動性提供者が撤退したことに関わります。
流動性提供者は、市場の需要に反応して動きます。取引量が減少すると、市場メーカーは自動的にリスクを縮小し、ビッド・アスクスプレッドを拡大し、注文簿の深さを浅くします。これが悪循環を生み出します：
深さが減少 → ボラティリティが上昇 → リスク管理が厳格化 → 流動性がさらに逼迫
このサイクルは、市場を脆弱な状態に保ち続けます。長期的な関心は依然として強いものの、こうした薄い市場では、自然なバッファーがなく、圧力がかかるとすぐに崩れやすくなります。
車の座席は満席：なぜ市場は大規模な資金配分を受け入れられないのか
Atkinsは効果的な比喩を用いています：「一つは今すぐ来るように説得することだが、車の座席は十分にあるのか？」この問いは、現在の暗号市場のジレンマを完璧に要約しています。
大規模な資金配分者は、厳格な資産保全の使命の下で運営しています—彼らは大きな流動性リスクを無闇に取ることはできません。数十億ドル規模の資産を管理する場合、最大化された利益は最優先事項ではありません。重要なのは、「相対的に最大の利益を追求しつつ、資産を守ることができるか？」という点です。これが機関のゲームです。
暗号市場は、このゲームに適した十分なフィールドをまだ提供していません。リスクを極端にスリッページさせずに取れるポジションの規模は、依然として機関のキャパシティよりもはるかに小さいのです。
ボラティリティは実は敵ではない
Atkinsは、ボラティリティが障壁だという考えを明確に否定します。実際、ボラティリティはプロのトレーダーにとっての餌です。問題は、ボラティリティが浅い市場と出会ったときに生じます。「流動性の乏しい市場でボラティリティを利用して利益を出すのは非常に難しい」と彼は述べ、「ポジションのヘッジが難しく、撤退もさらに困難になるからです」。
個人トレーダーにとっては単なる障害かもしれませんが、厳格な使命を持つ機関にとっては、これは絶対に避けられない条件です。流動性リスクは、ボラティリティリスクよりもはるかに大きな脅威となります。
暗号は調整期に入り、新たなイノベーションではない
Atkinsはまた、暗号からAIへの資金流出が流動性不足の主な原因ではないと明言しました。両セクターは同じサイクル段階にありません。AIは比較的新しく投資家の注目を集めている一方、暗号は長い歴史を持ち、現在は調整期に入っています。
「この業界は調整の段階に入ったと思います」とAtkinsは述べました。暗号の新たな金融イノベーションはますます少なくなっています。UniswapやAMM（自動マーケットメイカー）のような基本的な仕組みはもはや新奇ではありません。流動性プール、フラッシュローン、イールドファーミングの仕組みも、もはやブレークスルーではなく、確立されたものです。
これは資金が他に流出したという話ではなく、新たな継続的な関与を引きつけるストーリーの不足の問題です。暗号は今、「LLMの瞬間」を迎えつつあります—基盤は安定しているが、変革的なイノベーションはまだ現れていません。
市場が大きな規模を吸収し、リスクを適切に管理し、クリーンな退出を確保できるまでは、新たな資金は慎重に動き続けるでしょう。関心は依然としてありますが、流動性— hypeではなく—が次のモメンタムを決定します。
ビットコインはリスクオンからリスクオフへのシフトとともに下落
最新のデータは、暗号資産への圧力を示しています。ビットコインは現在$88.12K（24時間で2.12%下落）に下落し、CoinDesk 20指数も投資家のセンチメントが安全資産へとシフトする中で下落しています。これは、Atkinsが指摘したボラティリティの一面を反映しており、市場は依然としてグローバルなリスク志向の変化に脆弱です。
暗号デリバティブのデータも懸念を示しています：オープンインタレストは減少し、ボラティリティは低水準にとどまり、多くのトレーダーがプロテクティブプットやショートポジションを取っています。これらは、市場参加者の防御的姿勢の高まりを示しています。
オプティミズムとバイバック戦略：価格圧力下で価値創造を目指す取り組み
オプティミズムコミュニティは最近、約半年間にわたり、Superchainの収益の約半分を使ってOP（Optimism Token）を買い戻す計画を承認しました。このバイバックプログラムは2026年2月に開始され、価格の下限を支え、エコシステムへの長期的なコミットメントを示すことを目的としています。
しかし、OPトークンは依然として$0.28の水準で、24時間で5.63%下落しています。この買い戻し決定は、Layer 2が市場の厳しい状況の中で価値を創出しようとする努力の一環です。
Pudgy Penguins：デジタル投機からマルチバーティカル消費者IPへの進化
マクロ経済の圧力の中で、いくつかのNFTプロジェクトは独自の堅牢性を示しています。Pudgy Penguinsは、このサイクルで最も強力なNFTネイティブブランドの一つとして登場し、投機的な「デジタルラグジュアリー商品」から、実際のマルチバーティカル消費者IPプラットフォームへと変貌を遂げています。
彼らの戦略は、まずメインストリームのチャネルを通じてユーザーを獲得することです—フィジカルグッズ、リテールパートナーシップ、バイラルメディアを活用し、その後Web3のゲーム、NFT、PENGUトークンを通じてオンボーディングします。Pudgy Penguinsのエコシステムは現在、
現在の市場は、Pudgy Penguinsを伝統的なIPと比較してプレミアム評価していますが、持続的な成功は、リテール拡大、ゲーミング採用、ユーティリティトークンの深度における実行次第です。これは、単なるブロックチェーン技術ではなく、ビジネスモデルのイノベーションが差別化の鍵となる例です。
結論として、暗号の流動性不足は自然に解消される問題ではありません。これは構造的な不完全さであり、根本的な解決策を必要とします。一時的なパッチではなく、根本的な改善が必要です。その時まで、たとえ機関投資の関心が明確であっても、新規資金は慎重な姿勢を崩さず、市場の健全な状態を待ちながら大きなコミットメントを控えるでしょう。