プライベートクレジット市場が急速に成長する中、ブロックチェーン活用事例としてトークン化が現実的な解決策として浮上しています。メープル・ファイナンス(Maple Finance)のCEOシドニー・パウエルは、伝統的金融から銀行の撤退により、非銀行のシャドウレンディング企業や信用管理者が市場参入を加速させている中で、この資産クラスがブロックチェーン技術によって完全に再構築され得ると強調しました。伝統的金融における構造的変化は明らかです。アポロのような信用管理者の介入により、プライベートクレジットはすでに強い成長傾向を示しています。コインデスク・コンセンサス香港会議でパウエルは、高リスク資産市場が今後も拡大し続けると予測し、その成長の核心的推進力としてブロックチェーン活用事例を挙げました。## なぜプライベートクレジットはトークン化に最適なのかプライベートクレジットがブロックチェーンベースのトークン化の最も理想的な適用対象となる理由は、市場構造の根本的な問題にあります。株式やファンドと異なり、プライベートクレジット市場は主に店頭取引(OTC)や二者間取引で行われており、透明性が極めて低いのです。伝統的金融における仲介手数料はすでにほぼゼロに近づいていますが、プライベートクレジット市場は三つの深刻な構造的問題に直面しています。- **流動性の制約**：取引所で取引されず、借り手を見つけるのが困難- **不透明な価格発見**：非公開取引のため、公正な価格形成が不可能- **不完全な報告**：情報が分散しており、投資家が実際のリスクを把握しづらいパウエルは「トークン化が意味を持つのは、まさにこうした市場です」と述べました。ブロックチェーン活用事例としてのトークン化は、情報が分散した市場に根本的な変革をもたらすことができます。## ブロックチェーンが透明性と流動性の問題を解決する方法ブロックチェーンを用いたトークン化は、プライベートクレジットをオンチェーンに載せることで、三つの主要な改善をもたらします。**透明性の最大化**：貸付の全ライフサイクルがブロックチェーンに記録され、貸付発生から返済、延滞までのすべての過程が公開されます。これは従来のプライベートクレジット市場と比べて最大の違いです。**流動性の拡大**：トークン化により投資者基盤が大きく拡大し、二次取引での摩擦が大幅に減少します。プログラム可能なオンチェーンツールにより、より迅速な決済や部分的所有権の実現が可能となります。**詐欺の防止**：売上債権の二重担保設定などの詐欺事例を防止できます。トークン化は資産プールを代表する「単一トークンセット」として保証されるため、二重担保は事実上不可能となります。ブラックロック(BlackRock)やフランクリン・テンプルトン(Franklin Templeton)などの大手資産運用会社は、すでにトークン化されたマネーマーケットファンドをリリースし、ブロックチェーンの運用効率性を証明しています。これらのファンドは決済や記録管理にブロックチェーンを活用し、投資家に日次の流動性を提供しています。## オンチェーンのデフォルトはバグではなくシステム強化の機能パウエルは、今後数年以内に最初の高リスクオンチェーン信用の債務不履行が発生すると予測しています。しかし、それをブロックチェーンの失敗とみなすのではなく、むしろシステムの透明性を示す機能だと強調しました。延滞は信用市場の正常な特性です。ブロックチェーン活用事例の真の価値は、こうした延滞が発生したときにこそ明らかになります。貸付の全ライフサイクルが透明に公開されるため、投資家や規制当局は何が間違っていたのかを正確に追跡できます。現在のプライベートクレジット市場で問題が表面化するまでに時間がかかるのは、取引の二者間性に起因します。2025年9月の自動車部品メーカーFirst Brandsの破産は良い例です。同社は再融資の失敗と未公開の財務諸表外の負債発見により突如債務不履行に陥り、多くのプライベートクレジット投資家に大きな打撃を与えました。オンチェーンでは、このような透明性欠如の問題は根本的に解決されます。パウエルは「債務不履行が発生しても、それをオンチェーンで行うことは詐欺リスクを軽減するのに大いに役立つ」と強調しました。## 機関投資家がブロックチェーンベース資産を求める理由マクロ経済環境が、機関投資家をブロックチェーン活用事例へと誘導しています。数十兆ドルに及ぶ国家債務や、バランス予算通過の政治的困難の中で、政府は課税やインフレに頼らざるを得ません。インフレは実質購買力に対する事実上の税金であり、これがビットコイン(BTC $88.13K)のような資産の価値を支えています。大手伝統的機関—年金基金、寄付金、保険会社、資産運用会社、国営ファンド—がプライベートクレジット市場の収益性を追求するのは必然です。彼らは最大のバランスシートを管理しているため、どこでも収益を生む場所を探さなければなりません。ブロックチェーンを基盤としたプライベートクレジットのトークン化は、これらの機関に新たな機会を提供します。パウエルは、オンチェーンの貸付が進展するにつれて、暗号資産担保の貸付も最終的に従来の信用評価機関から格付けを受けるようになると信じており、2026年末までにこれが可能になると見込んでいます。こうした金融商品が格付けを得ると、企業や国の信用を規制する同じフレームワークの下で、「優良格付けから投資適格資産」へと移行できると予測しています。これは、ブロックチェーン活用事例が単なる技術革新にとどまらず、世界的な金融システムの構造的変化を牽引していくことを示唆しています。
ブロックチェーン活用事例として注目されるプライベートクレジットトークン化市場
プライベートクレジット市場が急速に成長する中、ブロックチェーン活用事例としてトークン化が現実的な解決策として浮上しています。メープル・ファイナンス(Maple Finance)のCEOシドニー・パウエルは、伝統的金融から銀行の撤退により、非銀行のシャドウレンディング企業や信用管理者が市場参入を加速させている中で、この資産クラスがブロックチェーン技術によって完全に再構築され得ると強調しました。
伝統的金融における構造的変化は明らかです。アポロのような信用管理者の介入により、プライベートクレジットはすでに強い成長傾向を示しています。コインデスク・コンセンサス香港会議でパウエルは、高リスク資産市場が今後も拡大し続けると予測し、その成長の核心的推進力としてブロックチェーン活用事例を挙げました。
なぜプライベートクレジットはトークン化に最適なのか
プライベートクレジットがブロックチェーンベースのトークン化の最も理想的な適用対象となる理由は、市場構造の根本的な問題にあります。株式やファンドと異なり、プライベートクレジット市場は主に店頭取引(OTC)や二者間取引で行われており、透明性が極めて低いのです。
伝統的金融における仲介手数料はすでにほぼゼロに近づいていますが、プライベートクレジット市場は三つの深刻な構造的問題に直面しています。
パウエルは「トークン化が意味を持つのは、まさにこうした市場です」と述べました。ブロックチェーン活用事例としてのトークン化は、情報が分散した市場に根本的な変革をもたらすことができます。
ブロックチェーンが透明性と流動性の問題を解決する方法
ブロックチェーンを用いたトークン化は、プライベートクレジットをオンチェーンに載せることで、三つの主要な改善をもたらします。
透明性の最大化：貸付の全ライフサイクルがブロックチェーンに記録され、貸付発生から返済、延滞までのすべての過程が公開されます。これは従来のプライベートクレジット市場と比べて最大の違いです。
流動性の拡大：トークン化により投資者基盤が大きく拡大し、二次取引での摩擦が大幅に減少します。プログラム可能なオンチェーンツールにより、より迅速な決済や部分的所有権の実現が可能となります。
詐欺の防止：売上債権の二重担保設定などの詐欺事例を防止できます。トークン化は資産プールを代表する「単一トークンセット」として保証されるため、二重担保は事実上不可能となります。
ブラックロック(BlackRock)やフランクリン・テンプルトン(Franklin Templeton)などの大手資産運用会社は、すでにトークン化されたマネーマーケットファンドをリリースし、ブロックチェーンの運用効率性を証明しています。これらのファンドは決済や記録管理にブロックチェーンを活用し、投資家に日次の流動性を提供しています。
オンチェーンのデフォルトはバグではなくシステム強化の機能
パウエルは、今後数年以内に最初の高リスクオンチェーン信用の債務不履行が発生すると予測しています。しかし、それをブロックチェーンの失敗とみなすのではなく、むしろシステムの透明性を示す機能だと強調しました。
延滞は信用市場の正常な特性です。ブロックチェーン活用事例の真の価値は、こうした延滞が発生したときにこそ明らかになります。貸付の全ライフサイクルが透明に公開されるため、投資家や規制当局は何が間違っていたのかを正確に追跡できます。
現在のプライベートクレジット市場で問題が表面化するまでに時間がかかるのは、取引の二者間性に起因します。2025年9月の自動車部品メーカーFirst Brandsの破産は良い例です。同社は再融資の失敗と未公開の財務諸表外の負債発見により突如債務不履行に陥り、多くのプライベートクレジット投資家に大きな打撃を与えました。
オンチェーンでは、このような透明性欠如の問題は根本的に解決されます。パウエルは「債務不履行が発生しても、それをオンチェーンで行うことは詐欺リスクを軽減するのに大いに役立つ」と強調しました。
機関投資家がブロックチェーンベース資産を求める理由
マクロ経済環境が、機関投資家をブロックチェーン活用事例へと誘導しています。数十兆ドルに及ぶ国家債務や、バランス予算通過の政治的困難の中で、政府は課税やインフレに頼らざるを得ません。インフレは実質購買力に対する事実上の税金であり、これがビットコイン(BTC $88.13K)のような資産の価値を支えています。
大手伝統的機関—年金基金、寄付金、保険会社、資産運用会社、国営ファンド—がプライベートクレジット市場の収益性を追求するのは必然です。彼らは最大のバランスシートを管理しているため、どこでも収益を生む場所を探さなければなりません。
ブロックチェーンを基盤としたプライベートクレジットのトークン化は、これらの機関に新たな機会を提供します。パウエルは、オンチェーンの貸付が進展するにつれて、暗号資産担保の貸付も最終的に従来の信用評価機関から格付けを受けるようになると信じており、2026年末までにこれが可能になると見込んでいます。こうした金融商品が格付けを得ると、企業や国の信用を規制する同じフレームワークの下で、「優良格付けから投資適格資産」へと移行できると予測しています。
これは、ブロックチェーン活用事例が単なる技術革新にとどまらず、世界的な金融システムの構造的変化を牽引していくことを示唆しています。