金市場は熱狂の時期を迎えています。貴金属の価格は過去12ヶ月で80%以上急騰し、あらゆる投資家が資産の安全性を求めて参入しています。しかし、少数の人だけが議論する不快な現実があります：この金へのエクスポージャーの98%は本物の金ではありません。紙です。そして、この紙は金融システムへの信頼が失われると非常に迅速に崩壊する可能性があります。AurelionのCEOであり、Tetherの金の財務部門であるBjörn Schmidtkeは、この脆弱性に対して警鐘を鳴らしています。多くの投資家は、上場投資信託（ETF）やその他の「紙の金」を購入することで実物の金のバーを所有していると信じていますが、実際には単なる引き渡しの約束を持っているだけです。そして、その約束は必要なときに履行されない可能性があります。## 真の問題：あなたはどのバーを所有しているのか知らない誰かが金のETFや類似の製品を購入すると、その取引は簡単で迅速です。ボタンをクリックすれば、数秒で資産がポートフォリオに表示されます。まるで実物の金を購入したかのように見えます。しかし、実際に購入しているのは、Schmidtkeが「‘私に金を返す’と書かれた小さな紙片」と呼ぶものです。このシステムは、少数の人が引き出しを試みない限り機能します。数十億ドルの「紙の金」は、証券やデリバティブの形で流通し、希に試されるだけの金の実物に交換可能であるという約束のもとに動いています。しかし現実には、投資家は自分に属する特定の金のバーがどれかを知らされていません。個人の所有権の証明はなく、ただファンドの持分を示す証明書だけです。これは、誰かがあなたに住宅ユニットを約束する契約を売るようなもので、どのアパートがあなたのもので、どこにあるのか、いつ引き渡されるのかを知らされていない状態です。あなたが持つのは約束の紙だけです。## パニックが到来したとき：数分で崩壊するシナリオマクロ経済の状況が安定している間は、この仕組みは機能し続けます。しかし、Schmidtkeは「地震のような出来事」— 重要な危機が起き、法定通貨の価値が指数関数的に下落することを警告しています。その瞬間、恐怖に駆られた投資家は「紙の金」を実物の金に換えようと急ぎます。そこからシステムは崩壊します。「数十億ドルの金を一日で動かすことは、単純にはできません」とCEOは説明します。実物の金は重量や体積があり、安全確保も必要です。クリック一つで輸送できるわけではありません。しかし、さらに大きな問題は、どの金のバーがどの投資家に属しているのか明確な証拠がない場合、これらのバーはどう分配されるのか、誰が優先されるのか、訴訟を避けるにはどうすればよいのかという点です。過去の銀市場の歴史は、恐ろしい前例を示しています。極端なボラティリティの時期には、実物の金・銀のプレミアムが爆発的に上昇する一方、デリバティブの価格は凍結され、保有者はポジションを清算できなくなります。「このような事態が金市場でも起こると我々は考えています」とSchmidtkeは述べています。市場のセンチメント指標も警告の兆候を示しています。JM Bullionの金の恐怖と欲望指数などは、ビットコインや暗号通貨が恐怖にとらわれている一方で、貴金属には極端な楽観主義を示しています。これは、投資家が「実物資産」を気にし、「デジタル資産」よりも金や銀を選ぶ傾向が高まっていることを示し、価格ダイナミクスの異なる二つの並行市場を生み出す可能性があります。## ブロックチェーンによるデジタル証書：リアルタイムの安全性と追跡性この物流のボトルネックに対する解決策は、ブロックチェーンを通じた金のトークン化だとSchmidtkeは述べています。従来の「紙の金」と異なり、XAUT（Tether Gold）のようなトークンは、スイスの金庫に保管された金の特定のバーに対する不可変の割当を表します。各XAUTトークンは、特定の金のバーと不可分に結びついています。この結びつきは「デジタル証書」— 暗号証明と所有権の追跡可能な証拠です。XAUTを所有していると、どのバーを持っているのか、どこに保管されているのかを正確に知ることができ、ブロックチェーンを通じて瞬時に所有権を世界中に移転できます。実物の金は数時間や数日かかることもありますが、デジタル所有権は即座に移動可能です。この点は非常に重要です。「金を所有することは、金を所有していることと同じくらい重要です」とSchmidtkeは言います。証明された所有権は、物流のボトルネックを排除するだけでなく、危機時に明確な階層を確立します。パニックや金への殺到が起きた場合、トークン保有者は明確な所有証明を持ち、リアルタイムで取引を実行でき、優先順位を争う必要がありません。## XAUTとトークン化された金の革命：ブロックごとに証明される保護Aurelionは、このビジョンに基づき、財務戦略を再構築しました。同社は保有資産をXAUTに移行し、現在33,318トークンを保有しており、価値は約1億5300万ドル（現在のレート：$5.54K/トークン）です。XAUTの差別化ポイントは理論だけではありません。従来の「紙の金」と異なり、トークンは完全に実物の金に換金可能であり、特定の割当と追跡が可能です。ブロックチェーンは、所有者、数量、特定のバーの不変の記録を提供します— これは従来のETFやデリバティブのシステムでは不可能なことです。Schmidtkeは、XAUTの採用はまだ初期段階にあると見ています。理解が深まるにつれて、「金を持っている」と言うことと、その所有権の証明を持つことの違いを理解する投資家が増えるでしょう。Aurelionの戦略は短期の裁定取引ではありません。「これは、投資家が長期にわたって参加できる、持続可能な金のトークン資産を構築することです」とSchmidtkeは述べています。同社は今後数年間で保有資産を拡大し、追加資金を調達してXAUTのポジションを増やす計画です。## 金とビットコインの融合：補完的な資産、競合しない資産ビットコインは2025年に向けて遅れをとり、非常に変動性の高いリスク資産として取引されていますが、Aurelionや他の機関投資家は、金とビットコインを長期的な防御的備蓄の補完的資産と見なしています。金は安定性と実物の証明を提供し、ビットコインは分散化と流動性をもたらします。両者は、より堅牢な資産保護の枠組みを作り出します。今変わりつつあるのは、両者をブロックチェーン上で検証可能なデジタル形式で持つ可能性です。これにより、投資家は数秒で価値を移転し、問題のある仲介者を避け、暗号証明による所有証明を維持できます— これは従来の実物金や「紙の金」では不可能な特徴です。Schmidtkeが指摘するリスクの核心は、現在の「紙の金」システムは、多くの人が限界を試さなかった間は機能していたということです。しかし、金融危機が大量の安全資産への殺到を引き起こす世界では、実際の所有証明を持つことと、単なる約束だけを持つことの違いは、数十億ドルの損失や、逆に確実な保護を意味する可能性があります。トークン化はすべての問題を解決するわけではありませんが、最も重要な問題の一つ— 所有していると信じているものと、実際に必要なときに取り戻せるものの間のギャップ— を解消します。
ペーパーカ goldの幻想：なぜ数十億の金融資産が危機の瞬間に消える可能性があるのか
金市場は熱狂の時期を迎えています。貴金属の価格は過去12ヶ月で80%以上急騰し、あらゆる投資家が資産の安全性を求めて参入しています。しかし、少数の人だけが議論する不快な現実があります：この金へのエクスポージャーの98%は本物の金ではありません。紙です。そして、この紙は金融システムへの信頼が失われると非常に迅速に崩壊する可能性があります。
AurelionのCEOであり、Tetherの金の財務部門であるBjörn Schmidtkeは、この脆弱性に対して警鐘を鳴らしています。多くの投資家は、上場投資信託（ETF）やその他の「紙の金」を購入することで実物の金のバーを所有していると信じていますが、実際には単なる引き渡しの約束を持っているだけです。そして、その約束は必要なときに履行されない可能性があります。
真の問題：あなたはどのバーを所有しているのか知らない
誰かが金のETFや類似の製品を購入すると、その取引は簡単で迅速です。ボタンをクリックすれば、数秒で資産がポートフォリオに表示されます。まるで実物の金を購入したかのように見えます。しかし、実際に購入しているのは、Schmidtkeが「‘私に金を返す’と書かれた小さな紙片」と呼ぶものです。
このシステムは、少数の人が引き出しを試みない限り機能します。数十億ドルの「紙の金」は、証券やデリバティブの形で流通し、希に試されるだけの金の実物に交換可能であるという約束のもとに動いています。しかし現実には、投資家は自分に属する特定の金のバーがどれかを知らされていません。個人の所有権の証明はなく、ただファンドの持分を示す証明書だけです。
これは、誰かがあなたに住宅ユニットを約束する契約を売るようなもので、どのアパートがあなたのもので、どこにあるのか、いつ引き渡されるのかを知らされていない状態です。あなたが持つのは約束の紙だけです。
パニックが到来したとき：数分で崩壊するシナリオ
マクロ経済の状況が安定している間は、この仕組みは機能し続けます。しかし、Schmidtkeは「地震のような出来事」— 重要な危機が起き、法定通貨の価値が指数関数的に下落することを警告しています。その瞬間、恐怖に駆られた投資家は「紙の金」を実物の金に換えようと急ぎます。そこからシステムは崩壊します。
「数十億ドルの金を一日で動かすことは、単純にはできません」とCEOは説明します。実物の金は重量や体積があり、安全確保も必要です。クリック一つで輸送できるわけではありません。しかし、さらに大きな問題は、どの金のバーがどの投資家に属しているのか明確な証拠がない場合、これらのバーはどう分配されるのか、誰が優先されるのか、訴訟を避けるにはどうすればよいのかという点です。
過去の銀市場の歴史は、恐ろしい前例を示しています。極端なボラティリティの時期には、実物の金・銀のプレミアムが爆発的に上昇する一方、デリバティブの価格は凍結され、保有者はポジションを清算できなくなります。「このような事態が金市場でも起こると我々は考えています」とSchmidtkeは述べています。
市場のセンチメント指標も警告の兆候を示しています。JM Bullionの金の恐怖と欲望指数などは、ビットコインや暗号通貨が恐怖にとらわれている一方で、貴金属には極端な楽観主義を示しています。これは、投資家が「実物資産」を気にし、「デジタル資産」よりも金や銀を選ぶ傾向が高まっていることを示し、価格ダイナミクスの異なる二つの並行市場を生み出す可能性があります。
ブロックチェーンによるデジタル証書：リアルタイムの安全性と追跡性
この物流のボトルネックに対する解決策は、ブロックチェーンを通じた金のトークン化だとSchmidtkeは述べています。従来の「紙の金」と異なり、XAUT（Tether Gold）のようなトークンは、スイスの金庫に保管された金の特定のバーに対する不可変の割当を表します。
各XAUTトークンは、特定の金のバーと不可分に結びついています。この結びつきは「デジタル証書」— 暗号証明と所有権の追跡可能な証拠です。XAUTを所有していると、どのバーを持っているのか、どこに保管されているのかを正確に知ることができ、ブロックチェーンを通じて瞬時に所有権を世界中に移転できます。実物の金は数時間や数日かかることもありますが、デジタル所有権は即座に移動可能です。
この点は非常に重要です。「金を所有することは、金を所有していることと同じくらい重要です」とSchmidtkeは言います。証明された所有権は、物流のボトルネックを排除するだけでなく、危機時に明確な階層を確立します。パニックや金への殺到が起きた場合、トークン保有者は明確な所有証明を持ち、リアルタイムで取引を実行でき、優先順位を争う必要がありません。
XAUTとトークン化された金の革命：ブロックごとに証明される保護
Aurelionは、このビジョンに基づき、財務戦略を再構築しました。同社は保有資産をXAUTに移行し、現在33,318トークンを保有しており、価値は約1億5300万ドル（現在のレート：$5.54K/トークン）です。
XAUTの差別化ポイントは理論だけではありません。従来の「紙の金」と異なり、トークンは完全に実物の金に換金可能であり、特定の割当と追跡が可能です。ブロックチェーンは、所有者、数量、特定のバーの不変の記録を提供します— これは従来のETFやデリバティブのシステムでは不可能なことです。
Schmidtkeは、XAUTの採用はまだ初期段階にあると見ています。理解が深まるにつれて、「金を持っている」と言うことと、その所有権の証明を持つことの違いを理解する投資家が増えるでしょう。
Aurelionの戦略は短期の裁定取引ではありません。「これは、投資家が長期にわたって参加できる、持続可能な金のトークン資産を構築することです」とSchmidtkeは述べています。同社は今後数年間で保有資産を拡大し、追加資金を調達してXAUTのポジションを増やす計画です。
金とビットコインの融合：補完的な資産、競合しない資産
ビットコインは2025年に向けて遅れをとり、非常に変動性の高いリスク資産として取引されていますが、Aurelionや他の機関投資家は、金とビットコインを長期的な防御的備蓄の補完的資産と見なしています。金は安定性と実物の証明を提供し、ビットコインは分散化と流動性をもたらします。両者は、より堅牢な資産保護の枠組みを作り出します。
今変わりつつあるのは、両者をブロックチェーン上で検証可能なデジタル形式で持つ可能性です。これにより、投資家は数秒で価値を移転し、問題のある仲介者を避け、暗号証明による所有証明を維持できます— これは従来の実物金や「紙の金」では不可能な特徴です。
Schmidtkeが指摘するリスクの核心は、現在の「紙の金」システムは、多くの人が限界を試さなかった間は機能していたということです。しかし、金融危機が大量の安全資産への殺到を引き起こす世界では、実際の所有証明を持つことと、単なる約束だけを持つことの違いは、数十億ドルの損失や、逆に確実な保護を意味する可能性があります。トークン化はすべての問題を解決するわけではありませんが、最も重要な問題の一つ— 所有していると信じているものと、実際に必要なときに取り戻せるものの間のギャップ— を解消します。