暗号構造法案の規制枠組みは、上院での重要な交渉に直面しています

米国の暗号業界は規制の転換点に立っています。上院農業委員会は、新たな立法案の草案を提出し、デジタル資産市場を監督するための規制構造を定義しようとしています。これにより、業界内には楽観論と懸念の両方が生まれています。

過去の試みとは異なり、この暗号市場の構造に関する法案は、数ヶ月にわたる交渉の末に具体的な進展を示しています。しかし、最終的な承認に向けた道のりは依然として困難であり、特に法案を法律にするために必要な超党派の合意形成には大きな課題が残っています。

上院農業委員会の新規案の構造

農業委員会は、暗号業界に好意的な見解を示す規制案の構造を提案しました。このバージョンでは、暗号通貨の主要な開発者が自動的に規制対象の金融機関に分類されないと規定されており、これは業界の運営の実現性にとって重要なポイントです。

提案は、ユーザーの資産を保管しない限り、開発者に対して法的責任の免責を維持しています。また、米国の規制下で証券とみなされないビットコイン[BTC：$88,000]などの現物資産の主要な監督機関として、商品先物取引委員会（CFTC）を位置付けています。

委員長のジョン・ブーズマンは、この案は「数ヶ月の作業の成果」であると述べましたが、「基本的な政策問題において意見の相違が残っている」と認めました。これらの意見の相違にもかかわらず、立法の前進は重要だと考えています。

規制上の課題と委員会間の意見の相違

提案された構造は、より議論の多かった上院銀行委員会のアプローチと大きく異なります。重要な分岐点は、ステーブルコインが顧客に報酬を提供できるかどうかに関する争いであり、これは伝統的な銀行業界にとって懸念材料となっています。

民主党はこの立法構造に対して複数の懸念を表明しています。過度に緩やかな規制が、特に分散型金融（DeFi）の場合に消費者を十分に保護しないのではないかと危惧しています。一方、証券業界は、これらのエンティティには従来の金融会社と同様の規制枠組みが必要だと主張しており、多くのDeFi支持者はこれを運用上不可能だと考えています。

もう一つの対立点は、規制当局の任命に関する決定です。民主党の一部議員は、CFTCや証券取引委員会（SEC）などの規制機関に党派のメンバーを任命することに消極的な姿勢を示していることを疑問視しています。

立法改革の次のステップ

暗号市場の構造に関する法案が上院本会議で投票に進むには、少なくとも7人の民主党議員の支持が必要です。今後の立法審査会は、立法案の構造を大きく変更し得る修正案を提出する機会となるでしょう。

この法案が上院を通過すれば、下院では大きな障害なく進展すると見込まれています。すでにデジタル資産市場の明確化に関する類似の立法に支持を示しているからです。

ドナルド・トランプ大統領は最近、米国が「まもなく」暗号通貨に関する包括的な法律を承認すると述べており、議題に引き続き重要な位置を占めていることを示しています。一方、証券取引委員会（SEC）は、トークン化された証券は既存の証券規制の対象であると明確に示すガイダンスを発表し、発行者が関与する規制対象商品と第三者の合成商品との間に明確な線引きを行っています。

今後の規制の展望

これらの立法努力の融合は、暗号市場の規制構造の基本的な枠組みが今後数ヶ月で大きく進化することを示唆しています。業界、規制当局、立法者は、イノベーションを促進しつつ消費者の利益を守るための規制枠組みについて交渉を続けています。

具体的な詳細に関わらず、暗号市場の構造に関する立法の成立は、長年にわたり明確な規制枠組みなしで運営されてきたこのセクターにとって重要な規制上のマイルストーンとなるでしょう。現在の法案は、多くの関係者にとって完璧ではないものの、以前の試みと比べて大きく前進しています。ただし、その最終的な成功は、交渉者がこれらの新興資産の規制のあり方について異なる見解を調整できるかどうかにかかっています。