ビットコインと円が逆方向に動く中、日本で根強いインフレ圧力が続く

今週の日本のマクロ経済情勢は引き続き複雑です。総合インフレ率は大幅に鈍化した一方、コア価格圧力は依然として強固であり、政策立案者にとってジレンマを生んでいます。ビットコインと円は比較的安定した動きを維持しており、今年初めの市場のこの曖昧な経済ダイナミクスを反映しています。

総合インフレ鈍化も、基礎的圧力は堅調

日本の消費者物価指数は12月に緩和し、主要な物価指数は前年比2.1%に低下し、前月の2.9%から下落しました。この減少は4か月ぶりの鈍化を示し、政府の補助金措置が価格圧力の縮小に効果をもたらし始めていることを示唆しています。

しかしながら、基礎的な指標を見ると、楽観的ではありません。生鮮食品を除くコアインフレは11月の3%から2.4%に下落しました。より懸念されるのは、エネルギーと生鮮食品の両方を除くコア・コアインフレがわずかに低下し、前月の3%から2.9%にとどまったことです。

INGのアナリストが指摘するように、これらの根底にあるインフレ圧力は、「補助金プログラムによる月次変動を超えて、価格に対する基本的な圧力は堅調に残っている」ことを示しています。この持続性は、総合インフレの緩和にもかかわらず、金融政策の段階的な正常化の必要性が依然として存在することを示唆しています。

日銀は金利を維持しつつ、見通しを上方修正

インフレデータの発表後数時間で、日本銀行は基準貸出金利を0.75%に維持し、ほぼ全会一致の決定を下しました。現行の金利維持は、依然として重要な基礎的圧力が存在する環境での慎重さを反映しています。

しかしながら、中央銀行は2025年と2026年の成長見通しとインフレ見通しを上方修正しました。このポジティブな修正は、政府の拡張的財政政策の支援を認めるとともに、構造的なインフレリスクに対して金融当局が引き続き注意を払っていることを示しています。アナリストは、このダイナミクスが「今後の期間において金融政策の追加的な正常化を支える可能性がある」と指摘していますが、総合インフレの緩和により、直近の数ヶ月はより待機的な姿勢になる可能性も示唆しています。

ビットコインはほぼ動かず、円は弱含み

資産市場では、ビットコインはほぼ安定した取引を続け、約87,250ドル付近で取引され、過去24時間で-2.48%の変動を示しました。主要なデジタル資産のこの抑えられたパフォーマンスは、前日に米国債の利回り上昇に反応して88,000ドルを下回った時のボラティリティと対照的です。

一方、円はわずかに下落し、1ドル＝158.70円となっています。ストラテジストは、日本円は短期的に弱含みの状態が続くと予測しており、その動きは日本と他国の金利差によって促進されています。

ビットコインと円の相関と、増加するリターンリスク

重要な現象の一つは、ビットコインと円の連動性です。90日間の相関係数は0.84に達し、両者は非常に強い関係を築いています。この関係は、円の弱含みがBTCに対する圧力と連動し、暗号資産投資家にとって課題となっています。

このダイナミクスは、日本国債（JGB）10年の利回り上昇による圧力を反映しており、3ベーシスポイント上昇して1.12%となっています。この動きは歴史的には控えめですが、財政懸念と、市場が日本銀行による今後の金利引き上げを予想していることを示しています。特に、根底にあるインフレ圧力が総合インフレの低下にもかかわらず高水準を維持していることが背景です。

日本国債の利回り上昇は、米国などの市場において借入コストを押し上げ、リスク資産とされる株式やビットコインに対して抵抗感を強める要因となっています。

なぜビットコインは持続的なインフレ環境で遅れをとるのか

「実物資産」としての保護手段としてのストーリーがある一方で、ビットコインは異なる取引動向を示しています。金や銀といった実物の資産は、価値保存を求める投資家に好まれ、金は1オンスあたり5,500ドルを超えていますが、ビットコインは高いボラティリティを伴うリスク資産として位置付けられています。

この扱いの違いは、根底にあるインフレ圧力が世界的に持続している一方で、投資家が伝統的な保護手段に資金を再配置していることを示しています。JMブルリオンの金のセンチメント指数は、貴金属に対して極端な楽観を示していますが、暗号市場の類似指標は依然として慎重さと恐怖を示しています。

この状況は、先進国の経済において構造的な価格圧力が続く限り、金や伝統的な金融商品への優先度が暗号資産への投資よりも高いままである可能性を示唆しています。