黄金が躍進する中、ビットコインは本当に失敗したのか

2026年初頭、投資家の間で一つの疑問が浮上している。過去1年で黄金が80%以上上昇した一方で、ビットコイン（BTC）は前年比で16%を超える下落を記録。インフレヘッジや安全資産としてのビットコインは、その役割を果たせているのだろうか。業界の強気派たちは、この「黄金との相対的な弱さ」を、ビットコインの根本的な失敗ではなく、一時的な市場現象だと主張する。

なぜ黄金が買われ、ビットコインが売られるのか

高インフレ、地政学的緊張、金利の不確実性が続く中で、伝統的な貴金属である黄金が投資家に選ばれている。理論上、インフレから保護する資産は、通貨価値の下落時に価値を保つべき存在。実際に黄金と他の貴金属はこの理論を立証してきた。

しかし「デジタルゴールド」として期待されたビットコインは、この期待に応えられていない。多くの観察者から「なぜ今ビットコインを買うのか」という疑問が出ている状況だ。黄金やテクノロジー株の方が優れたリターンをもたらしているように見える中で、ビットコインへの信仰は揺らいでいる。

ビットコイン支持派が指摘する3つの盲点

業界の専門家たちは、市場が見落としている構造的な要因があると指摘する。第一に、これは需要の喪失ではなく、所有権の移転に過ぎないということ。機関投資家がETF経由で流入させる資金は膨大だが、それは初期採用者からの10年分の供給を吸収しているに過ぎず、価格上昇には直結していない。

第二に、ビットコインは実は金に対して「失敗」していないという見方もある。むしろ、テクノロジー株全体の下落局面に連動しているだけで、ビットコインが誕生以来、インターネット関連資産との強い相関性を持つことは歴史的事実だ。

第三に、黄金の現在の上昇は一時的な「筋肉記憶」に過ぎないという分析がある。不確実性の時期に、投資家は知り慣れた資産に退避する傾向がある。黄金はそうした伝統的で理解しやすい資産として機能しているわけだ。

デジタル世界の準備資産、黄金は現実世界のそれ

業界アナリストの共通認識は、黄金とビットコインが競争相手ではなく、異なるエコシステムの資産だということだ。黄金は現実世界の準備資産であり、ビットコインはデジタル世界のそれ。今日の市場課題は現実世界にあるため、一時的に黄金が優位性を保つ局面がある。

しかし、2026年に注目すべきは「遅れたローテーション」の可能性だ。伝統的な実物資産が過度に高い水準まで膨らみ、相対的な割安感がビットコインに移る局面が来れば、資本の流入が加速する可能性がある。

現在のビットコイン市場の構造

最新のオンチェーンデータは興味深い構図を示している。当前BTC価格は84,510ドル前後で推移しており、投資家の約63%は現在の価格より高い平均取得原価を抱えた状態。85,000ドルから90,000ドルの間に供給が集中する一方で、80,000ドル以下のサポートレベルは薄い構造になっている。

この状況は、市場参加者の間に根強い上昇期待があることを示唆している。同時に、黄金とビットコインの相対的な価値指標（マイヤーマルチプル）を見ると、ビットコインは既に2022年のFTX破綻時と同等の過小評価水準に達しており、2026年のマクロ環境を考慮するとさらなる上昇の余地がある可能性がある。

「黄金の時代」は永続的か、それとも一時的か

一部の専門家は、デジタルゴールドというナラティブ自体が失敗したと見なしている。ビットコインは地政学的リスクや金融不確実性の時期に、真の意味でのインフレヘッジや安全資産として機能していないという指摘は妥当だ。

だが、別の見方では、ビットコインはインフレに対する「一時的なヘッジ」ではなく、「永続的な解決策」として位置づけられるべき存在だ。固定供給量とネットワークの継続的成長は、複数年の期間において黄金をも上回るリターンをもたらしてきた。

市場が黄金を買い、ビットコインを売る現在の局面は、歴史的に見ても異常な状況かもしれない。機関投資家や個人投資家の間で、黄金への「慣れ」が優位を保つ中で、デジタル資産への信仰が試されている。だが、2026年がその転機になるかどうかは、マクロ環境の変化と資本配置の判断にかかっているといえる。