戦略は配当株でリスクプロファイルを革新します

Strategyは資本構造に大きな変革をもたらし、業界における財務管理のモデルとなり得ます。従来の転換社債よりも配当株を優先することで、同社はリファイナンスの圧力を大幅に軽減しつつ、積極的なビットコイン蓄積戦略を維持しています。

永続優先資本がリスク構造を再定義

転機は、戦略の永続優先株式の名目価値が83億6千万ドルに達し、初めて未払い転換債額82億ドルを超えた時でした。この移行は単なる数値的な変化以上の意味を持ち、同社の財務的義務管理の根本的な転換を示しています。

永久優先株は転換社債とは全く異なる原理で運営されています。後者は固定満期(Strategyで最も近いものは2027年末に満期し、名目債務は約12億ドル)が、優先株には満期日がなく元本返済も義務付けられません。両カテゴリーとも保有者に定期的な報酬が支払われますが、前者は予測可能な安定性を提供します。

安定した配当:配当を支払う株の強さ

戦略の推奨ノートスタックには、4種類の構造化発行が含まれます。3つの14億ドル、1つ14億ドル、1つ13億ドルの各商品です。これらを合わせると年間約8億7,600万ドルの配当が生まれており、同社は最近22億5,000万ドルに増加した現金準備金のおかげで十分にカバーできます。

予測可能な配当源と堅実な現金バッファの組み合わせが、配当株がリスク管理されたツールとなる環境を作り出しています。Metaplanetのビットコイン戦略責任者ディラン・ルクレアはこの変化の本質を次のように捉えています。「転換社債に優先株を置かないことで、絶対的な信用スプレッドを改善するだけでなく、そのスプレッドのボラティリティも低減できるはずです。」

借り換え圧力なしのビットコイン蓄積

従来の金融アーキテクチャでは、特定のタイプの脆弱性が導入されました。転換社債は固定満期日に借り換え圧力を生み出し、その有効存続期間は普通株価格の変動に応じて変動します。これにより、Strategyがビットコインでのポジション拡大を資金調達するために最大限の柔軟性を必要としたまさにその時期に、信用の変動性が生まれました。

永続配当を支払う株式への移行により、Strategyはデジタル資産蓄積計画を債務市場の借り換えサイクルから切り離しました。発行済のクラスA株数は2020年の7600万株から現在は3億1000万株以上に大幅に増加しており、逆説的に一見すると将来の債券転換による希薄化の影響を緩和しています。

ビットコイン取引額が約$84,870であることから、Strategyの金融アーキテクチャは戦略的成熟を反映しています。配当を支払う株をツールとして使い、信用の安定性を創出しつつ、長期的な蓄積目標を追求しています。このアプローチは、財務の健全性を損なうことなく複数年投資戦略に資本構成を整合させようとする他の企業に刺激を与える可能性があります。