米国議会での暗号市場構造法に関する交渉は予想外の膠着状態に陥っています。 それは共和党と民主党の政治的対立でも、暗号通貨愛好家と規制当局の伝統的な対立でもなく、銀行ロビーの突然の介入によって、この重要な法案の策定が完全に書き換えられたのです。 昨年合意されたステーブルコインの利回り条項は、現在再解釈されるリスクにさらされており、この舞台裏での交渉戦がアメリカの暗号資産業界の未来を決定づけています。## GENIUS法から新市場構造法へ:政策変更の原動力2024年7月、米国議会はかつて暗号業界と規制当局のバランス調整と見なされていたGENIUS法案を可決しました。 法案では、ステーブルコイン発行者が保有者に利回りを提供することを禁止していますが、同時に第三者プラットフォーム、仲介者、取引所が報酬を提供する権利を意図的に保持しています。 この微妙な表現の配置は、暗号プラットフォームが活動するための十分な余地を残すはずです。しかし、今月、上院銀行委員会が新しい市場構造法であるデジタル資産市場明確化法(Digital Asset Market Clarity Act)の審議を開始したことで、すべてが変わりました。 今週予定されていた最初の投票は、アメリカ銀行家協会(ABA)などの金融ロビーから前例のない圧力に直面しました。 これらの銀行関係者は、暗号プラットフォームが顧客にステーブルコイン利回りを提供することは、従来の銀行預金商品と事実上競合しており、米国のコミュニティバンクの存続基盤を脅かし、金融システム全体の信用サプライチェーンにも悪影響を及ぼすと主張しました。## 銀行対暗号資産の立場対立:誰が誰を代表するのか暗号業界のロビー代表は、「コミュニティバンクを守る」という名の下に大手銀行が、実際には決済市場の支配権を自ら狙っているのではないかと疑っています。 ブロックチェーン協会のCEOサマー・マーシンガー氏は痛切にこう指摘しました。「法案の進展を脅かしているのは政治参加の欠如ではなく、大手銀行が自らの立場を主張するために法律を改変しようとする執拗な圧力キャンペーンです。」 "この非難は根拠がないわけではありません。 JPモルガン・チェースのCFOは、最近の決算会議で、ステーブルコインプラットフォームが提供する高利回りが従来の銀行預金に対して競争圧力をもたらしていることを認めました。 しかし、Coinbaseの政策担当副社長カラ・カルバート氏は、銀行の懸念は経済的に成り立たないと考えています。 彼女は、ステーブルコイン利回りと銀行預金には根本的な違いがあることを指摘しました。銀行は顧客預金を貸付やその他の投資活動に使い、これらの活動からの利息収入を通じて預金に対して利息を支払います。 暗号プラットフォームは顧客のステーブルコイン資産を保有する代理役に過ぎず、収入はステーブルコイン発行者との契約共有や取引手数料から得られます。## 新しい交渉の定式化:妥協パッケージがゲームチェンジャーである木曜日に上院銀行委員会が発表したこの草案は、銀行のロビー活動における部分的な勝利を象徴しています。 新しい条項では、ステーブルコインがユーザーのみが静的に保有している場合(貯蓄口座に類似)、プラットフォームは収入を提供しないと規定しています。 しかし、これですべての抜け穴が完全に塞がれるわけではありません。ユーザーの活動(例:取引、ステーキング、貸付)を通じて収益は生み出せます。この微妙な表現の違いが、実際には交渉における最も劇的な妥協となっています。 CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは先月、法案がステーブルコインの利回りを完全に禁止した場合、同社がこの法律への支持を撤回すると公に警告しました。 暗号業界は昨年12月に上院議員宛てに書簡を送り、GENIUS法におけるステーブルコインリターンの慎重なバランスは「慎重に交渉された妥協案」であり、簡単に覆されるべきではないと強調しました。コンシューマー・アライアンスの暗号コンサルタント、コーリー・フレイヤー氏は、この論争全体が誇張されている可能性があると考えています。 彼は、ステーブルコインの収益を休止している間に禁止しても実際の実施にはほとんど影響がないと指摘しました。なぜなら、暗号プラットフォームが収益を得る主な手段はステーキングや貸付などであり、これらは明らかに禁止の対象外だからです。## 立法の見通しの不確実性:複数の力による長期戦たとえ銀行委員会がこの点で妥協したとしても、法案全体の見通しは依然として不透明です。 今週発表される新案はまだ最終決定ではなく、委員会は現在、マーカーの検討に含まれる修正案を受け取っています。 さらに複雑なのは、上院農業委員会もこの法案の決定を保持しており、さらなる交渉のために1月末まで審議を延期していることです。たとえ両委員会が最終的に独自の法案を可決したとしても、それらを統一された草案にまとめてから、上院全体に提出して投票させる必要があります。 この長い交渉過程の中で、ウォール街のロビイストは引き続き影響力を行使し続けるでしょう。ブロックチェーン協会のサマー・マーシンガー氏は、銀行ロビーが不合理な条件で法案を「爆破」すれば、現状維持、つまりGENIUS法の現状維持に終わると警告しました。 そして、かつて彼ら自身が「全く実現不可能」と宣言したこの現状は、ロビー活動の失敗のデフォルト結果かもしれません。 「この結果は自ら招いたものであり、誰が消費者のために戦い、誰が独占権力を維持しようとしているのかを明確に明らかにするでしょう」と彼女は述べました。 "この法案の文言に関する交渉は、今後数年間の米国暗号資産業界の規制の運命を最終的に決定づけるかもしれません。 銀行とテクノロジー間の価格議論や文言の修正は、この新興産業の正当性を損なうものとなっています。
ステーブルコイン利回り論争:銀行が米国暗号法の主要条項をどのように再交渉するか
米国議会での暗号市場構造法に関する交渉は予想外の膠着状態に陥っています。 それは共和党と民主党の政治的対立でも、暗号通貨愛好家と規制当局の伝統的な対立でもなく、銀行ロビーの突然の介入によって、この重要な法案の策定が完全に書き換えられたのです。 昨年合意されたステーブルコインの利回り条項は、現在再解釈されるリスクにさらされており、この舞台裏での交渉戦がアメリカの暗号資産業界の未来を決定づけています。
GENIUS法から新市場構造法へ:政策変更の原動力
2024年7月、米国議会はかつて暗号業界と規制当局のバランス調整と見なされていたGENIUS法案を可決しました。 法案では、ステーブルコイン発行者が保有者に利回りを提供することを禁止していますが、同時に第三者プラットフォーム、仲介者、取引所が報酬を提供する権利を意図的に保持しています。 この微妙な表現の配置は、暗号プラットフォームが活動するための十分な余地を残すはずです。
しかし、今月、上院銀行委員会が新しい市場構造法であるデジタル資産市場明確化法(Digital Asset Market Clarity Act)の審議を開始したことで、すべてが変わりました。 今週予定されていた最初の投票は、アメリカ銀行家協会(ABA)などの金融ロビーから前例のない圧力に直面しました。 これらの銀行関係者は、暗号プラットフォームが顧客にステーブルコイン利回りを提供することは、従来の銀行預金商品と事実上競合しており、米国のコミュニティバンクの存続基盤を脅かし、金融システム全体の信用サプライチェーンにも悪影響を及ぼすと主張しました。
銀行対暗号資産の立場対立:誰が誰を代表するのか
暗号業界のロビー代表は、「コミュニティバンクを守る」という名の下に大手銀行が、実際には決済市場の支配権を自ら狙っているのではないかと疑っています。 ブロックチェーン協会のCEOサマー・マーシンガー氏は痛切にこう指摘しました。「法案の進展を脅かしているのは政治参加の欠如ではなく、大手銀行が自らの立場を主張するために法律を改変しようとする執拗な圧力キャンペーンです。」 "
この非難は根拠がないわけではありません。 JPモルガン・チェースのCFOは、最近の決算会議で、ステーブルコインプラットフォームが提供する高利回りが従来の銀行預金に対して競争圧力をもたらしていることを認めました。 しかし、Coinbaseの政策担当副社長カラ・カルバート氏は、銀行の懸念は経済的に成り立たないと考えています。 彼女は、ステーブルコイン利回りと銀行預金には根本的な違いがあることを指摘しました。銀行は顧客預金を貸付やその他の投資活動に使い、これらの活動からの利息収入を通じて預金に対して利息を支払います。 暗号プラットフォームは顧客のステーブルコイン資産を保有する代理役に過ぎず、収入はステーブルコイン発行者との契約共有や取引手数料から得られます。
新しい交渉の定式化:妥協パッケージがゲームチェンジャーである
木曜日に上院銀行委員会が発表したこの草案は、銀行のロビー活動における部分的な勝利を象徴しています。 新しい条項では、ステーブルコインがユーザーのみが静的に保有している場合(貯蓄口座に類似)、プラットフォームは収入を提供しないと規定しています。 しかし、これですべての抜け穴が完全に塞がれるわけではありません。ユーザーの活動(例:取引、ステーキング、貸付)を通じて収益は生み出せます。
この微妙な表現の違いが、実際には交渉における最も劇的な妥協となっています。 CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは先月、法案がステーブルコインの利回りを完全に禁止した場合、同社がこの法律への支持を撤回すると公に警告しました。 暗号業界は昨年12月に上院議員宛てに書簡を送り、GENIUS法におけるステーブルコインリターンの慎重なバランスは「慎重に交渉された妥協案」であり、簡単に覆されるべきではないと強調しました。
コンシューマー・アライアンスの暗号コンサルタント、コーリー・フレイヤー氏は、この論争全体が誇張されている可能性があると考えています。 彼は、ステーブルコインの収益を休止している間に禁止しても実際の実施にはほとんど影響がないと指摘しました。なぜなら、暗号プラットフォームが収益を得る主な手段はステーキングや貸付などであり、これらは明らかに禁止の対象外だからです。
立法の見通しの不確実性:複数の力による長期戦
たとえ銀行委員会がこの点で妥協したとしても、法案全体の見通しは依然として不透明です。 今週発表される新案はまだ最終決定ではなく、委員会は現在、マーカーの検討に含まれる修正案を受け取っています。 さらに複雑なのは、上院農業委員会もこの法案の決定を保持しており、さらなる交渉のために1月末まで審議を延期していることです。
たとえ両委員会が最終的に独自の法案を可決したとしても、それらを統一された草案にまとめてから、上院全体に提出して投票させる必要があります。 この長い交渉過程の中で、ウォール街のロビイストは引き続き影響力を行使し続けるでしょう。
ブロックチェーン協会のサマー・マーシンガー氏は、銀行ロビーが不合理な条件で法案を「爆破」すれば、現状維持、つまりGENIUS法の現状維持に終わると警告しました。 そして、かつて彼ら自身が「全く実現不可能」と宣言したこの現状は、ロビー活動の失敗のデフォルト結果かもしれません。 「この結果は自ら招いたものであり、誰が消費者のために戦い、誰が独占権力を維持しようとしているのかを明確に明らかにするでしょう」と彼女は述べました。 "
この法案の文言に関する交渉は、今後数年間の米国暗号資産業界の規制の運命を最終的に決定づけるかもしれません。 銀行とテクノロジー間の価格議論や文言の修正は、この新興産業の正当性を損なうものとなっています。