米国暗号規制の構造交渉 本文:農業委員会が最新提案を提示

米国の暗号市場の監督に関する交渉文書の構成は新たな段階に入りつつあります。上院農業委員会は、銀行委員会が以前に作成したバージョンとは別の独自の規制提案を発表し、暗号通貨業界が連邦機関によってどのように監督されるべきかをめぐる複雑な立法交渉の二つのラインを生み出しています。

水曜日の夜、上院農業委員会の作業文書が公開され、数週間以内に修正案を提案する機会となるマークアップセッションを開催する計画が示されました。この動きは、長年にわたり明確な規制枠組みを求めてロビー活動を続けてきた暗号業界に新たな希望をもたらしていますが、夢見ていた超党派の支持はまだ完全には実現していません。

上院における暗号市場規制枠組みの2つのバージョン

進行中の立法プロセスには、監督文書の構成に関する異なる視点を反映した2つの異なる提案が含まれています。農業委員会はより親しみやすい暗号業界のバージョンを提示し、銀行委員会は以前、消費者保護に焦点を当てたより厳格なアプローチを展開していました。

これら二つのバージョンの根本的な違いは、規制の優先順位にあります。農業委員会の提案は、特に連邦規制当局が技術革新に負担をかけずにこの分野を監督する方法を決定する点で、業界の利益に対してより調整されたアプローチを取っています。代わりに、銀行委員会の提案はより伝統的な金融保護と消費者の安全を重視しています。

農業委員会の委員長ジョン・ブーズマン氏は公式声明で次のように述べました。「コリー・ブッカー上院議員と彼のチームが私たちと協力し、消費者保護策の策定やCFTCへの新たな権限付与に慎重に貢献してくださったことに感謝します。」さらに「基本的な政策問題に関してはまだ意見の相違はあるものの、この法案は超党派の議論草案の延長線上にある」と付け加えました。

この文脈で、交渉文書の構造は、暗号業界、銀行機関、連邦規制当局といった様々な利害関係者の溝を埋める重要な手段となっています。

開発者保護とCFTCの規制アーキテクチャにおける役割

農業委員会の提案の重要な特徴の一つは、暗号通貨開発者に与えられる保護です。公開された文書によると、著名な暗号通貨開発者は顧客資産を直接管理しない限り、完全に規制された金融企業とは見なされません。

この決定は、分散型プロトコルの開発者と従来の金融サービスプロバイダーを区別しようとする試みを反映しています。しかし、この保護を得るためには、開発業者は詳細に交渉中の一定条件を満たす必要があります。

この提案はまた、商品先物取引委員会(CFTC)が、証券カテゴリーに該当しないビットコイン(現在84.82Kドルで取引されている)のスポット市場に対する主要な監視機関としての役割を強化します。この変化は規制構造における大きな転換を示し、CFTCはより広範な暗号エコシステムを監督する権限を獲得しました。

この新しい監督体制により、CFTCはスポット市場の健全性を確保し、投資家を操作や不公正な慣行から守る責任を負うことになり、証券取引委員会(SEC)は証券に分類された資産の管轄権を保持します。

政治的課題:立法過程における超党派支持の障壁

双方が効果的な規制合意を望んでいるにもかかわらず、この立法プロセスは業界が期待する大規模な超党派の支持なしに進んでいます。この法案は共和党主導のイニシアチブと見なされ、民主党の関与は望ましいレベルに限定されています。

民主党はこの提案に対していくつかの懸念を抱えています。第一に、政府がCFTCやSECの主要な規制ポストに民主党の役人を任命することを拒んでいることを懸念しています。第二に、連邦高官が暗号資産投資から個人的に利益を得ることを妨げる倫理禁止措置の導入が進められています。

ブーズマンはこの課題を声明で認めました。「合意に至れなかったのは残念ですが、この法案をさらに良くした協力に感謝しています。この法案を継続する時が来ました。」

上院を通過させるには、この最終提案には少なくとも7人の民主党議員の支持が必要です。もしこのような成果が実現すれば、昨年同様のデジタル資産明確化法を可決していた下院で容易に承認されると予測されています。

DeFiの視点と監督構造における消費者の懸念

この交渉文書の構造に関する最大の論争の一つは、分散型金融(DeFi)への影響です。暗号通貨業界の基本的な使命の一つは、規制の負担なしにDeFiが合法的に機能できる場を作ることでした。

しかし、民主党はDeFi機関が十分な消費者保護を提供できないことを非常に懸念しています。彼らは、DeFiのプロトコルやプラットフォームも従来の金融機関と同様に規制されるべきだと主張していますが、DeFi支持者はこの要件を満たすことはほぼ不可能だと述べています。

最大級の暗号通貨取引所の一つであるCoinbaseは、特にステーブルコインに関する特定の側面でこの提案を支持しています。ステーブルコインが保有者にリターンを提供できるかどうかをめぐる論争は、銀行委員会内で大きな論争となっており、銀行ロビイストたちはこの機能が米国における伝統的な預金受領の基盤を脅かすと主張しています。

農業委員会の提案は、ステーブルコイン規制や、暗号資産エコシステムにおける違法金融の管理方法など、これらの最も物議を醸すテーマのいくつかを避けており、これらは銀行委員会の責任により適しています。

さらなる修正と交渉の機会

予定されているマークアップ会合は、民主党が予備選投票前に提案修正案を提案する機会を提供します。農業委員会と銀行委員会の2つの法案が統合され、上院全体で審議される際には、さらなる機会が生まれます。

このプロセスは、暗号法の交渉文の構造が非常に複雑であり、利害相反する幅広い利害関係者が関わっていることを示しています。暗号業界は今後数日間で農業委員会の提案を詳細に検討し、各条項の詳細な影響を理解する予定です。

ホワイトハウスの上級暗号資産顧問パトリック・ウィット氏は新たな声明で楽観的な見解を示しました。「問題は「もし」ではなく「いつ」です。数兆ドル規模の暗号資産産業が包括的な規制枠組みなしに今後も稼働し続けると考えるのは、ただの幻想に過ぎません。」

グローバルトレンド:ロシアと国際規制枠組み

アメリカ合衆国では立法交渉が進行中ですが、他国も独自の暗号通貨規制アプローチを策定しています。例えばロシアは、2027年7月1日に包括的な暗号市場規制枠組みを導入する計画です。

ロシアの規制計画の下では、適格投資家と非資格投資家の両方が暗号通貨を購入できますが、異なるルールが適用されます。適格な投資家は必須のリスクテストを受ける必要がありますが、ほとんどの購入で制限は適用されません。一方、適格でない投資家はより厳しい制限を受けます。

ロシア中央銀行は、ビットコインやイーサリアムなどの主要暗号通貨のショートリストを承認し、広範な取引が可能になる見込みです。同時に、MoneroやZcashのようなプライバシーコインは禁止され、違法な暗号資産活動は違法な銀行業務と同等に制裁されます。

これらの国際的な動きは、暗号通貨業界に対するより構造化かつ包括的な規制へと世界的な傾向が進んでいることを示しています。各国で開発されている交渉文書の構造は、技術革新と消費者保護および金融の安定性とのバランスを取ろうとする努力を反映しています。

暗号通貨業界の最近の現象は、より広範なエコシステムの進化も反映しています。例えば、Pudgy Penguinsはこのサイクルで最も強力なNFTブランドの一つへと進化し、投機的な「デジタルラグジュアリー」からマルチバーティカルな消費者向けIPプラットフォームへと変貌を遂げました。彼らの戦略は、まず主流チャネルを通じてユーザーを獲得し、その後ゲーム、NFT、PENGUトークンを通じてWeb3へのオンボーディングを行うことです。現在、エコシステムには小売売上高1,300万ドル以上、販売台数100万台を超えるフィジタル製品、2週間で50万回以上ダウンロードされたゲーム、そして600万以上のウォレットに広く配布されたトークンが含まれています。

明確な規制構造は、業界の持続可能な成長の重要な基盤となるでしょう。