JPMorgan分析:鉱業企業はハッシュレート調整の中で収益性を引き続き向上

新年を迎え、ビットコインのマイニングセクターは予想外のプロパガンダを示しています。ウォール街の大手投資銀行であるJPモルガンは、最近の報告書で、米国の上場鉱業会社の収益性が徐々に改善しており、2026年初頭が業界の転換点となる可能性があると予測しました。現在のビットコイン価格が84.40Kドルの水準で着実に動いている中、マイニングエコシステムの基本的な持続力は向上しています。

米国上場鉱山会社、時価総額130億ドル成長

JPMorganが追跡している米国上場の14社のマイニングおよびデータセンター事業者の評価額は、1月の最初の2週間で130億ドルもの驚異的な増加を遂げました。これにより、これらの企業の総市場価値は約620億米ドルに達します。この成長の規模が今年に入ったばかりであることは、鉱業業界が予想以上に強靭であることの表れです。

しかし、現在の評価額は2025年末の高値よりも依然として低い点に注目すべき点があります。逆説的に、これはさらなる利益の余地も十分に残っていることを意味している。基礎的な体力の向上が続けば、今年中に再び挑戦できる可能性が高いです。

競争の弱まりとネットワーク調整により収益性が上昇

鉱山会社の収益性向上を促す主な要因は2つあります。まず、ビットコインの価格はわずかな上昇傾向を維持しています。次に、ネットワークのハッシュレートは12月末と比べて低下しています。これら二つの要素の組み合わせは、マイナーにとって実質的な利益をもたらします。

JPMorganの分析チームによると、1月中旬時点でエクサハッシュあたりの平均日収益は増加し、全体のマイニングマージンは12月と比べて約300ベーシスポイント増加し、約47%に達しました。取引手数料を含む収益性の指標であるハッシュ価格は、12月末から11%上昇しました。これはネットワーク競争の弱まりとマイニング難易度の比較的低いためです。

アナリストはこの傾向が短期的に止まることはないと考えています。これは、ネットワークのハッシュレートが1月前半に平均約2%低下し、10月の水準と比べて依然として有意に低いためです。この状況が続けば、計算能力あたりの利益を維持できるでしょう。

生産能力拡大は続き、世界の鉱山電力の41%を占めています

米国の上場鉱業会社では施設の拡張が着実に進められています。JPMorganは、11月末以降、Bitdeer(BTDR)とRiot Platforms(RIOT)が牽引して約12エクサハスの新規容量を追加したと推定しています。

この拡大傾向の結果、米国の上場鉱山会社の総ハッシュレートは約419エクサハッシュに達しました。これは世界のネットワークハッシュレートの約41%に相当します。これは、世界の鉱業エコシステムにおける上場企業の割合が過去最高の水準に上昇していることを意味します。

2026年の多様化戦略と鉱業見通し

マイニング企業はもはやブロック報酬だけに頼っていません。人工知能(AI)や高性能コンピューティング(HPC)分野への参入が新たな収益源として注目を集めています。運用施設や電力インフラを活用した多角化は、この業界にとって不可欠な生存戦略となりつつあります。

JPMorganは、2026年が鉱業にとって恩恵となる条件をまとめました。これには収益性の向上、競争の弱体化、過剰な評価額が含まれます。特に、ビットコインの価格が安定し、ネットワーク状況が正常化を続ければ、今年前半は鉱山会社にとって非常に建設的な環境になると私たちは考えています。

しかし、現在のエクサハシあたりの収益が前年の水準には達していないことは見逃せません。さらなる効率化と慎重な資本運用は今後も重要な課題であり続けます。鉱山会社の真の回復は、単なる評価額の上昇を超えた長期的な収益性の回復にあることを忘れてはなりません。