2026年のビットコインの分かれ道:世界のマネーサプライが遅れを説明できないとき

2026-01-29 18:29:26

ビットコインは、その最も根強い物語に挑戦する難問に直面しています。インフレが世界経済を打撃し、マネーサプライが拡大し続ける中、「デジタルゴールド」は一貫して後退し続けています。過去12か月間で金の価値は16.55%下落し、現在約84.39ドルに達しています。一方、金は地政学的不確実性と金利の変動が続く同時期に80%以上急騰しました。

その対比は不安を掻き立てる。両資産は同じ物語を共有しています。すなわち、希少性、金融拡大からの保護、危機時の安全な避難所です。しかし、その軌道は大きく分かれており、不快な疑問が漂っています。ビットコインは本当に価値の保存手段として失敗したのか、それともこのパフォーマンスを説明するより深い市場のダイナミクスがあるのか?

「デジタルゴールド」ジレンマ:増加するマネーサプライが期待通りに動かない場合

長年にわたり、ビットコインの支持者たちは、そのプログラムされた希少性が世界の無限の通貨供給に対する現代的な解決策として位置づけられると主張してきました。論理は単純で、流通する法定通貨が増えれば、固定供給の資産が有利になるべきだというものでした。しかし、2025年と2026年初頭の現実は異なっていました。

「『デジタルゴールド』が失敗したと断言するのは時期尚早です」と、Musquet Lightning NetworkのCEOデイビッド・パーキンソンは述べています。「ビットコインの固定供給とネットワークの成長は、数年にわたるリターンを引き続き生み出しています。ビットコインはインターネットのネイティブな金融資産として台頭しつつあり、単なるヘッジ手段ではなく、インフレに対する恒久的な解決策として機能しています。」

しかし、この視点は即時の数字とは対照的です。中央銀行がマネーサプライを引き締め続け、政府が拡張政策を実施する中、市場はデジタルの希少性よりも有形貴金属を優先しています。分析家によれば、その理由は経済的なものだけでなく心理的なものでもあります。

所有権の移転か訴訟失敗か?制度の流れの解読

リスク・ディメンションズの最高投資責任者マーク・コナーズは、別の解釈を提供します。「これは需要の問題ではない。「それは物資の分配のイベントです」と彼は説明します。ビットコインETFへの機関投資家の流入は依然として大量ですが、価格を押し上げるわけではありません。代わりに、彼らは10年分の供給を吸い上げ、アーリーアダプターがそれを消費しているのです。

「私たちは利害関係の失敗ではなく、機関の所有権移転を目撃している」とコナーズは述べています。ビットコインETFは機関投資家から多大な資本を獲得していますが、この資金は初期段階の投資家市場からの供給を置き換えているに過ぎません。つまり、新たな資金が流入している一方で供給量も同じペースで出ており、強気の勢いを相殺しているのです。

この隠れたダイナミズムは、支持者が予測したような世界のマネーサプライ拡大にビットコインが反応しなかった理由を理解する上で極めて重要です。制度的な流れは実在しますが、その機能は価格を動かすことではなく、財産の再分配です。

市場の「筋肉の記憶」:なぜ投資家は不確実な時期に既知のものを選ぶのか

深い不確実性の文脈では、市場は技術的には非合理的に振る舞う傾向がありますが、行動的観点からは完全に合理的です。Bitwiseのアナリスト、アンドレ・ドラゴシュはこうまとめています。「不確実な時期には、投資家はまず慣れ親しんだ資産に目を向けます。今のところ、それらは金と銀のようです。」

ビットコインは価値の蓄積説が優れているにもかかわらず、多くの機関投資家からは依然としてリスクの高い資産と見なされています。一方、金は何世紀にもわたる正当性と心理的遺産を持っています。恐怖が支配的になると、遺伝が技術的な可能性に勝ります。

ガネット・ウェルス・アドバイザーズのシニアアドバイザー、ジェシー・ギルガー氏は、このダイナミクスは一時的なものだと自信を示しています。「現在の金ブームは政治的な気晴らしです。ビットコインは15年以上にわたりプロトコルレベルで技術的に安定していることが証明されています。平均への回帰が予想され、ビットコインは最終的にデジタルの希少性が物理的な相続よりも効率的であると理解し、最終的に価値に達するでしょう。」

しかし、時間はこの物語に逆らう。時が経つにつれ、より多くの投資家が金を好ましいセーフヘイブン資産として受け入れるようになり、市場の筋肉の記憶が強化されます。

マクロ相関:なぜビットコインは金が輝くところで失敗するのか?

ByteTreeのCIOであるチャーリー・モリスは異なる分析を提示しています。「皮肉なことに、金支持者とビットコインのマキシマリストは同じ物語を使っている。供給の限量、マネーの印刷、インフレ、戦争、混乱。しかし、私は金が現実世界の準備資産であり、ビットコインはデジタル世界の準備資産だと考えています。現在の問題は現実の世界にある。」

ここに不都合な真実があります。ビットコインは常にテクノロジー株やリスク資産と密接な歴史的相関関係を持ってきました。マクロ経済の背景がリスク選定を有利にすると、ビットコインは上昇します。恐怖とリスク回避が支配的になると、中央銀行がどれだけマネーサプライを生み出していても、ビットコインは後退します。

むしろ、金は相関のない資産であり、実際の不確実性の文脈で繁栄することが証明されています。二分法は明確です。ビットコインは世界が信頼するときのためのものであり、世界が恐れる時のために金を。

ローテーションはいつ来る?楽観主義者の賭け

Jacobi Asset ManagementのCEOであるピーター・レーン氏は、現在の課題を認めつつも希望を持たないと述べています。「『デジタルゴールド』という物語は、試されたときにはまだ現れていません。ビットコインは地政学的緊張の時期にインフレ対策や安全な避難先として振る舞っていません。金メダルとシルバーが明確な勝者です。」

しかし、レーンは金市場が買い過ぎていると示唆しています。「いずれビットコインへのローテーションが見られると思いますが、現時点では投資家は既知のものに傾いています。」

アンドレ・ドラゴッシュはこの主張にテクニカル分析を用いて掘り下げています。「メイヤーのビットコイン対金比率に基づくと、ビットコインはすでに2022年以来見られなかった弱さのレベルにあります。2026年のマクロ経済環境や世界のマネーサプライ水準と比べて、ビットコインは大幅に過小評価されています。」彼らの結論は、このズレは今後数か月で上昇方向に解消される可能性が高いということです。

ヘッジから恒久的解決策へ:マネーサプライ拡大におけるビットコインの再考

ProCap Financialの社長兼CEOであるアンソニー・ポンプリアーノ氏は、ビットコインの物語を進化させる必要があると示唆しています。「ビットコインは過去5年間、主にインフレ対策として機能してきました。しかし、もしデフレが訪れれば、ビットコインは別の需要を見つける必要があります。」

この観察はより深い現実を示しています。すなわち、世界のマネーサプライの拡大がビットコインの成功を自動的に保証するわけではありません。市場は経済的論理だけで動くわけではありません。それらは知覚、タイミング、そして他の物語との競合によって機能します。

デイビッド・パーキンソンは長期的な賭けをこうまとめています。「ビットコインの固定供給量と、ネイティブなデジタル金融資産としてのネットワークの指数関数的成長が相まって、インフレ対策としてではなく、恒久的な解決策として位置づけています。金やその他の伝統的資産は勢いを享受していますが、ビットコインは生き残り、数年にわたる展望でそれらよりも輝いています。」