戦略優先株価が転換債を上回る:信用リスクの低減

戦略の永久優先株(MSTR)価値は83億6千万ドルに達し、初めて転換社債の82億ドルを超えました。この資本構成の変化は、信用リスクの大幅な減少と、ビットコインの長期蓄積に基づくより安定した金融モデルへのシフトを示しています。

投資証券の観点から優先証券の価値の上昇は質的な改善です。同社は、転換社債に関連する負債を徐々に撤廃しています。これらの債務は借り換えリスクを伴い、株価の変動に伴う貸借対照表の変動性を生み出します。

なぜ永久優先株の方が信頼できるのか

両ツールの大きな違いは構造にあります。転換社債は、固定満期で利息を支払う債券です。戦略の場合、最初の満期日は2027年末で、約12億ドルの名目債務をカバーします。

対照的に、永久優先株には満期がなく、元本返済義務も生じません。彼らは固定配当を支払い、借入階層の中で中間的な位置を占めています。すなわち、普通株主より上ですが、債権者より下です。つまり、短期的に借り換えのプレッシャーを受けていないということです。

「優先株より優先順位の高い転換社債が存在しないことは、絶対的な信用スプレッドを改善するだけでなく、信用スプレッドのボラティリティも低減すべきだ」と、Metaplanetのビットコイン戦略責任者ディラン・ルクレア氏は述べています。

資本コスト構造戦略

戦略の優先株ポートフォリオには、以下の4つの異なる問題が含まれています。

• STRD額面額は14億ドル
• ストルク額面額は14億ドル
• STRC資本額34億ドル
• ストレート・フォルム資本総額は13億ドル

これらの金融商品の累積年間配当は約8億7,600万ドルです。さらに、戦略は22億5千万ドルの現金準備金を維持しており、これにより配当サービス体制がさらに強化され、短期資金調達リスクが軽減されています。

株式資本構造の変化

ビットコインの取得資金調達に用いられる公開市場公開(オープンマーケットオファリング)により、流通余額が大幅に増加しました。2020年のクラスA株は7,600万単位でした。現在では3億1,000万件以上にのぼります。

これにより既存株主の所有権が多少希薄化されましたが、発行済株式の基礎が増加したことで、将来的に移行に伴うリスクが軽減される可能性があります。もし転換社債が最終的に株式に転換された場合、発行済み株式の量が増えることで相対的な希薄化が減少します。

市場の反応と現状

Strategy株は水曜日に2.23%上昇し163.81ドルとなり、その後プレセールス期間中は0.14%上昇しました。しかし、より広い文脈では、市場はボラティリティに直面していました。Strategyの主要資産であるビットコインは大幅な下落を経験し、85,200ドルまで下落し、2026年の新低値となりました。前回の更新時点で、BTCは約83.60ドルで取引されており、現在の暗号市場の変動性を反映しています。

優先株が転換社債より優位であることによる信用リスクの全体的な低下は、同社の長期的な財務状況を改善します。これにより、ストラテジーは緊急の借り換えに気を取られることなくビットコインを蓄積するというコア戦略に集中しつつ、堅牢な資本構成により保有者に追加のセキュリティ層を提供します。