2026年1月29日時点で、ビットコインは83,700ドル台まで下落し、24時間で6%以上の下げを記録しています。一方、金は5,500ドルを超える過去最高値を更新し続けている。この歴然とした対比は、単なる市場のボラティリティではなく、暗号資産市場における根本的な構造転換を物語っています。XBTOのCEO フィリップ・ベカジ氏によれば、この最悪転じての局面は、ビットコインが機関投資家主導の「IPO後時代」へ突入した証左です。かつてのフロンティア資産としての投機的な上昇局面は終わりを告げ、いま市場は新たな段階を迎えようとしています。## **83,700ドルへ下落、ビットコイン弱含みの理由─機関投資家時代のボラティリティ圧縮**ビットコインが直近で89,000ドルから下落した背景には、複数の要因が絡み合っています。地政学的リスクと債券市場の売り圧力が主要な誘因となりましたが、ベカジ氏は、この動きそのものが機関投資家時代の特徴を象徴していると指摘しています。「ビットコインはもはやフロンティア資産として取引されていません。機関投資家は生のベータではなく、安定性、流動性、リスク管理を重視しています」規制された金融商品として機関化したビットコインでは、企業の財務部門やデリバティブ市場が供給を吸収する一方で、価格変動は圧縮されています。これまでの爆発的なラリーや反射的なボラティリティに特徴付けられたベンチャースタイルの相場は過去のもの。むしろ、ボラティリティ圧縮こそが、ビットコイン成熟度の証拠なのです。一方、イーサは2,780ドル付近で推移し、24時間で7.9%下落。ビットコインに比べて防御的ポジショニングが低く、リスク回避局面でのアルトコイン売却が顕著です。## **有事の通貨へのシフト─金5,500ドル超える中でのビットコイン相対性評価**金と銀は、LBMA 2026年予測調査が今世紀で最も強気に転じたことを受け、記録的な高値を更新し続けています。アナリストは金が2025年から約40%上昇、銀はほぼ倍増すると見通しており、その名目価値は1日で約1.6兆ドルも増加しました。この状況下でのビットコイン相対的パフォーマンスの停滞は、単なる弱さではなく、資本配分の変化を反映しています。ベカジ氏は、マクロ経済のストレスが強まるにつれ、投資家がビットコインから金へと回転していくことを予想しており、金を「物事がうまくいかないときの世界の有事通貨」と位置付けています。特に流動性やビットコインへの迅速な大規模移動権限を持たない政府や中央銀行にとって、金は依然として唯一の信頼できるリスク回避手段です。最悪転じても、この構造的な役割分担は変わらないでしょう。## **構造的需要と循環的ローテーション─ビットコイン長期支持の源泉**しかし、ベカジ氏はビットコインの長期的な投資論が変わったわけではないことを強調しています。重要なのは需給構造です。固定され予測可能なビットコイン供給の中で、ETFと機関投資家からの流入は構造的に増加し続けています。この需給の不均衡が、短期的な価格動向の鈍さとは無関係に、長期的な評価を支え続けているのです。10月の関税をきっかけとした清算連鎖で、約190億ドルのレバレッジポジションが暗号市場全体で吹き飛んだ際、機関投資家の活動は、方向性の追求ではなくリスク移転に集中していました。大口投資家がビットコインへのエクスポージャーを望みながらも、急激な下落リスクから自身を守る必要があるという現状は、市場の成熟を物語っています。最悪転じて局面でも、このリスク管理と構造的需要のバランスが、ビットコインの中期的な支持水準を形成し続けるでしょう。## **市場成熟のテスト─相対的パフォーマンス低下は好材料か懸念か**現在、市場はビットコインが安定を保つことができるかどうかをテストしており、その一方で金はマクロ経済のストレスを吸収しています。ビットコインの相対的なパフォーマンス低下が市場成熟の兆候であるのか、それとも誤った評価によるものなのかが、次のサイクルを決定付けるでしょう。ベカジ氏は、仮説が崩れる条件についても明確に示唆しました。ビットコインがインフレや危機の期間中にハイベータのハイテク資産として取引される場合、デジタルゴールド論は失敗に終わります。通常の20%の調整期間中に持続的なETF資金流出が見られれば、それは機関投資家の弱さを示すシグナル。価格が上昇する一方でオンチェーン活動やステーブルコイン使用が崩壊すれば、それは投機ベースの機関時代を示唆することになります。最悪転じて相場の中では、これらのシグナルに注視することが不可欠です。
最悪転じて、機関投資家がもたらすビットコイン新時代─金急騰が映す市場成熟
2026年1月29日時点で、ビットコインは83,700ドル台まで下落し、24時間で6%以上の下げを記録しています。一方、金は5,500ドルを超える過去最高値を更新し続けている。この歴然とした対比は、単なる市場のボラティリティではなく、暗号資産市場における根本的な構造転換を物語っています。
XBTOのCEO フィリップ・ベカジ氏によれば、この最悪転じての局面は、ビットコインが機関投資家主導の「IPO後時代」へ突入した証左です。かつてのフロンティア資産としての投機的な上昇局面は終わりを告げ、いま市場は新たな段階を迎えようとしています。
83,700ドルへ下落、ビットコイン弱含みの理由─機関投資家時代のボラティリティ圧縮
ビットコインが直近で89,000ドルから下落した背景には、複数の要因が絡み合っています。地政学的リスクと債券市場の売り圧力が主要な誘因となりましたが、ベカジ氏は、この動きそのものが機関投資家時代の特徴を象徴していると指摘しています。
「ビットコインはもはやフロンティア資産として取引されていません。機関投資家は生のベータではなく、安定性、流動性、リスク管理を重視しています」
規制された金融商品として機関化したビットコインでは、企業の財務部門やデリバティブ市場が供給を吸収する一方で、価格変動は圧縮されています。これまでの爆発的なラリーや反射的なボラティリティに特徴付けられたベンチャースタイルの相場は過去のもの。むしろ、ボラティリティ圧縮こそが、ビットコイン成熟度の証拠なのです。
一方、イーサは2,780ドル付近で推移し、24時間で7.9%下落。ビットコインに比べて防御的ポジショニングが低く、リスク回避局面でのアルトコイン売却が顕著です。
有事の通貨へのシフト─金5,500ドル超える中でのビットコイン相対性評価
金と銀は、LBMA 2026年予測調査が今世紀で最も強気に転じたことを受け、記録的な高値を更新し続けています。アナリストは金が2025年から約40%上昇、銀はほぼ倍増すると見通しており、その名目価値は1日で約1.6兆ドルも増加しました。
この状況下でのビットコイン相対的パフォーマンスの停滞は、単なる弱さではなく、資本配分の変化を反映しています。ベカジ氏は、マクロ経済のストレスが強まるにつれ、投資家がビットコインから金へと回転していくことを予想しており、金を「物事がうまくいかないときの世界の有事通貨」と位置付けています。
特に流動性やビットコインへの迅速な大規模移動権限を持たない政府や中央銀行にとって、金は依然として唯一の信頼できるリスク回避手段です。最悪転じても、この構造的な役割分担は変わらないでしょう。
構造的需要と循環的ローテーション─ビットコイン長期支持の源泉
しかし、ベカジ氏はビットコインの長期的な投資論が変わったわけではないことを強調しています。重要なのは需給構造です。
固定され予測可能なビットコイン供給の中で、ETFと機関投資家からの流入は構造的に増加し続けています。この需給の不均衡が、短期的な価格動向の鈍さとは無関係に、長期的な評価を支え続けているのです。
10月の関税をきっかけとした清算連鎖で、約190億ドルのレバレッジポジションが暗号市場全体で吹き飛んだ際、機関投資家の活動は、方向性の追求ではなくリスク移転に集中していました。大口投資家がビットコインへのエクスポージャーを望みながらも、急激な下落リスクから自身を守る必要があるという現状は、市場の成熟を物語っています。
最悪転じて局面でも、このリスク管理と構造的需要のバランスが、ビットコインの中期的な支持水準を形成し続けるでしょう。
市場成熟のテスト─相対的パフォーマンス低下は好材料か懸念か
現在、市場はビットコインが安定を保つことができるかどうかをテストしており、その一方で金はマクロ経済のストレスを吸収しています。ビットコインの相対的なパフォーマンス低下が市場成熟の兆候であるのか、それとも誤った評価によるものなのかが、次のサイクルを決定付けるでしょう。
ベカジ氏は、仮説が崩れる条件についても明確に示唆しました。ビットコインがインフレや危機の期間中にハイベータのハイテク資産として取引される場合、デジタルゴールド論は失敗に終わります。通常の20%の調整期間中に持続的なETF資金流出が見られれば、それは機関投資家の弱さを示すシグナル。価格が上昇する一方でオンチェーン活動やステーブルコイン使用が崩壊すれば、それは投機ベースの機関時代を示唆することになります。
最悪転じて相場の中では、これらのシグナルに注視することが不可欠です。