オンチェーン分析は憂慮すべき難問を明らかにします。イーサリアムは過去最高のオンチェーン活動を記録している一方で、価格指標やデータ調査はこの爆発的な成長が大部分が人工的なものである可能性を示唆しています。詳細な調査は、実際のユーザー採用ではなく広範なアドレスポイゾンキャンペーンを示しており、ネットワーク指標の強気な解釈に異議を唱えています。## オンチェーンレコードの謎Ethereumネットワークは前週、1日約290万件の取引を記録し、史上最高記録を更新しました。通常、このようなオンチェーン活動の爆発的な増加は、需要の増加やネットワーク混雑の物語に支えられ、ETH価格の大きな上昇を引き起こすはずです。しかし、市場の現実はまったく異なる物語を語っています。2026年1月29日時点で、イーサは約2,800ドルで取引されており、過去24時間で7.1%下落しています。この穏やかなパフォーマンスは、過去最高に記録されたオンチェーン活動とは対照的であり、ネットワークの指標と市場シグナルの間に根本的なミスマッチがあることを明らかにしています。一方ビットコインも84,170ドルに下落し、24時間で5.9%下落し、市場の慎重さを反映しています。この乖離は、市場参加者がオンチェーン活動の増加をユーザー需要の増加やネットワークの基礎面改善の信頼できる指標とは見なしていないことを示唆しています。## 分析が明らか、大規模なアドレス中毒キャンペーンオンチェーン研究者アンドレイ・セルゲーンコフによる詳細な分析によれば、ネットワーク活動の劇的な増加は採用の増加によるものではなく、大規模に行われる協調的なアドレスポイゾン操作によるものです。この悪意ある手法は古典的な攻撃ベクターを悪用します。詐欺師は正当なユーザーのアドレスに似たウォレットアドレスを作成し、ステーブルコインのマイクロトランスファーを送って活動の錯覚を作り出します。この仕組みは高度ですが実行は簡単です。攻撃者は1ドル未満のステーブルコインを数千のターゲットアドレスに分散させます。これらのマイクロトランザクションはウォレットの履歴に現れると、似たようなアドレスが正当であるかのような錯覚を生み出します。ユーザーが履歴からすべての文字を確認せずにアドレスをコピーすると、それが偽のアドレスと間違えられ、本物の資金を攻撃者に送るリスクがあります。この作戦の規模は驚異的で、セルゲーンコフは新規イーサリアムアドレスの増加の約80%がこの小型株スパム戦略に直接関係していると特定しました。## ステーブルコインとダスト:オンチェーンスパムの仕組みオンチェーン分析は、このキャンペーンがどのように機能しているかを正確に分解しています。セルゲーンコフは、数百万件の新規作成アドレスのうち、約67%が初回やり取り時に1ドル未満を受け取ったことを発見しました。これは、オーガニックなユーザー採用ではなく、自動スパムの傾向と一致しています。合計で、578万件のサンプルのうち、約386万人がセルゲーンコフが「毒の粉」と呼ぶ最初のステーブルコイン取引を受け取りました。この圧倒的な数字は、新規ネットワーク活動の大半がユーザーが分散型アプリケーションを発見したり、イーサリアムのエコシステムを本物に探索したりすることによるものではないことを明らかにしています。これらの運用を追跡するために、Sergeenkovは少なくとも10,000のユニークアドレスに分散された送信者からのUSDTおよびUSDCの1ドル未満の流れを追跡しました。特定された犯人は、単一の取引で大量の悪意あるアドレスに資金を提供するようにプログラムされたスマートコントラクトでした。これらの契約はマイクロ量をネットワーク全体に分散させ、オンチェーンの指標を人工的に誇張し、将来の不正の土壌を整えました。## 低料金、増幅されたスパムこのスパムキャンペーンの最近の激化は、2025年12月の扶坂アップデート後に取引手数料が大幅に削減されたことと直接連動しています。このアップデート以前は、数百万件のマイクロトランスファーを運用するコストが非常に高かったでしょう。今や、驚くべき手数料がわずかな水準にまで下がったことで、かつては非常に低いコンバージョン率の詐欺で、時折のコピペミスに頼っていたものが、経済的に実現可能で拡張可能な戦略へと変わった。セルゲーンコフは、攻撃者がこの新たな経済状況に応じて明らかにビジネスモデルを調整していると指摘しています。低手数料により大規模なスパム事業の参入障壁が低くなり、成功率は控えめでもマイクロコストが利益を生む方程式に変えました。このダイナミクスは重要な疑問を投げかけます。オンチェーンの指標はネットワークの真の健全性をどれほど反映しているのか、それとも単にスパムの経済的持続可能性を反映しているのか?レコードトランザクションは、実際の有用性の増加ではなく、ネットワークノイズの増殖を隠す可能性があります。## 市場全体への影響と戦略的再配置イーサリアム以外にも、世界の金融市場は対照的なダイナミクスを反映しています。1月29日のアジアの早い取引で金は過去最高値の約4,675ドルに達しました。これは、ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドを巡る複数のヨーロッパ諸国に対する関税の脅しを受けて、貿易戦争への懸念が再燃したことによるものです。この金の上昇は、地政学的・マクロ経済の不確実性に直面した安全な避難先への流出を反映しています。日本の日経指数は、債券利回りの上昇と政治的不確実性の高まり、特に早期選挙の可能性の中、約0.7%下落しました。このマイナス要因の収束は、マクロ経済の混乱が暗号通貨エコシステムを含む世界市場全体に響き渡っていることを示しています。## オンチェーンノイズを超えた暗号エコシステムスパムの課題にもかかわらず、暗号エコシステムの他の発展は建設的な軌道を維持しています。イーサリアム共同創業者のヴィタリック・ブテリンは、分散型ガバナンスの長期ビジョンを反映した「異なる、より良いDAOの出現」を引き続き呼びかけています。NFT分野では、Pudgy Penguinsのようなプロジェクトが大きな戦略的進化を示しています。Pudgy Penguinsは、非常に投機的な「デジタルラグジュアリーグッズ」市場にとどまるのではなく、マルチバーティカルな消費者向けIPプラットフォームとして再定位しました。そのアプローチは、玩具、小売パートナーシップ、バイラルメディアなどの消費者チャネルを通じてユーザーを獲得し、ゲーム、NFT、PENGUトークンを通じて徐々にWeb3に統合していくことです。現在、エコシステムには小売売上1,300万ドル以上、販売台数100万台を超えたフィジタル製品や、2週間で50万ダウンロードを超えるPudgy Partyのゲームや体験が含まれています。一方、暗号資産のスポット取引量は前年の17億ドルから9億ドルに半減し、市場の熱意が鈍化し、マクロ経済の不確実性に対する慎重さが高まったことを反映しています。## 視点:オンチェーン番号を超えてイーサリアムの状況は、ブロックチェーン分析における基本的な真実を示しています。つまり、高いオンチェーン数字が市場の好意的な方向性を保証するわけではないということです。ネットワーク活動の大部分が低価値ノイズ、つまり実際の利用ではなく構造化されたスパムである場合、取引の生の急増は価格上昇の触媒というより誤解を招くシグナルのように見えます。イーサリアムの実際のオンチェーン活動のうち、関与したユーザーの割合と協調的な自動攻撃の割合が明らかになるまでは、記録的な指標は基本的なシグナルの解釈を複雑にするだけでは、明確化にはなりません。一方、市場はこれらのオンチェーンデータの難問に対して慎重な様子を見ているようです。
イーサリアムのオンチェーン過剰活動:真の需要ではなくスパムによって膨らんだ成長
オンチェーン分析は憂慮すべき難問を明らかにします。イーサリアムは過去最高のオンチェーン活動を記録している一方で、価格指標やデータ調査はこの爆発的な成長が大部分が人工的なものである可能性を示唆しています。詳細な調査は、実際のユーザー採用ではなく広範なアドレスポイゾンキャンペーンを示しており、ネットワーク指標の強気な解釈に異議を唱えています。
オンチェーンレコードの謎
Ethereumネットワークは前週、1日約290万件の取引を記録し、史上最高記録を更新しました。通常、このようなオンチェーン活動の爆発的な増加は、需要の増加やネットワーク混雑の物語に支えられ、ETH価格の大きな上昇を引き起こすはずです。しかし、市場の現実はまったく異なる物語を語っています。
2026年1月29日時点で、イーサは約2,800ドルで取引されており、過去24時間で7.1%下落しています。この穏やかなパフォーマンスは、過去最高に記録されたオンチェーン活動とは対照的であり、ネットワークの指標と市場シグナルの間に根本的なミスマッチがあることを明らかにしています。一方ビットコインも84,170ドルに下落し、24時間で5.9%下落し、市場の慎重さを反映しています。
この乖離は、市場参加者がオンチェーン活動の増加をユーザー需要の増加やネットワークの基礎面改善の信頼できる指標とは見なしていないことを示唆しています。
分析が明らか、大規模なアドレス中毒キャンペーン
オンチェーン研究者アンドレイ・セルゲーンコフによる詳細な分析によれば、ネットワーク活動の劇的な増加は採用の増加によるものではなく、大規模に行われる協調的なアドレスポイゾン操作によるものです。この悪意ある手法は古典的な攻撃ベクターを悪用します。詐欺師は正当なユーザーのアドレスに似たウォレットアドレスを作成し、ステーブルコインのマイクロトランスファーを送って活動の錯覚を作り出します。
この仕組みは高度ですが実行は簡単です。攻撃者は1ドル未満のステーブルコインを数千のターゲットアドレスに分散させます。これらのマイクロトランザクションはウォレットの履歴に現れると、似たようなアドレスが正当であるかのような錯覚を生み出します。ユーザーが履歴からすべての文字を確認せずにアドレスをコピーすると、それが偽のアドレスと間違えられ、本物の資金を攻撃者に送るリスクがあります。
この作戦の規模は驚異的で、セルゲーンコフは新規イーサリアムアドレスの増加の約80%がこの小型株スパム戦略に直接関係していると特定しました。
ステーブルコインとダスト:オンチェーンスパムの仕組み
オンチェーン分析は、このキャンペーンがどのように機能しているかを正確に分解しています。セルゲーンコフは、数百万件の新規作成アドレスのうち、約67%が初回やり取り時に1ドル未満を受け取ったことを発見しました。これは、オーガニックなユーザー採用ではなく、自動スパムの傾向と一致しています。
合計で、578万件のサンプルのうち、約386万人がセルゲーンコフが「毒の粉」と呼ぶ最初のステーブルコイン取引を受け取りました。この圧倒的な数字は、新規ネットワーク活動の大半がユーザーが分散型アプリケーションを発見したり、イーサリアムのエコシステムを本物に探索したりすることによるものではないことを明らかにしています。
これらの運用を追跡するために、Sergeenkovは少なくとも10,000のユニークアドレスに分散された送信者からのUSDTおよびUSDCの1ドル未満の流れを追跡しました。特定された犯人は、単一の取引で大量の悪意あるアドレスに資金を提供するようにプログラムされたスマートコントラクトでした。これらの契約はマイクロ量をネットワーク全体に分散させ、オンチェーンの指標を人工的に誇張し、将来の不正の土壌を整えました。
低料金、増幅されたスパム
このスパムキャンペーンの最近の激化は、2025年12月の扶坂アップデート後に取引手数料が大幅に削減されたことと直接連動しています。このアップデート以前は、数百万件のマイクロトランスファーを運用するコストが非常に高かったでしょう。今や、驚くべき手数料がわずかな水準にまで下がったことで、かつては非常に低いコンバージョン率の詐欺で、時折のコピペミスに頼っていたものが、経済的に実現可能で拡張可能な戦略へと変わった。
セルゲーンコフは、攻撃者がこの新たな経済状況に応じて明らかにビジネスモデルを調整していると指摘しています。低手数料により大規模なスパム事業の参入障壁が低くなり、成功率は控えめでもマイクロコストが利益を生む方程式に変えました。
このダイナミクスは重要な疑問を投げかけます。オンチェーンの指標はネットワークの真の健全性をどれほど反映しているのか、それとも単にスパムの経済的持続可能性を反映しているのか?レコードトランザクションは、実際の有用性の増加ではなく、ネットワークノイズの増殖を隠す可能性があります。
市場全体への影響と戦略的再配置
イーサリアム以外にも、世界の金融市場は対照的なダイナミクスを反映しています。1月29日のアジアの早い取引で金は過去最高値の約4,675ドルに達しました。これは、ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドを巡る複数のヨーロッパ諸国に対する関税の脅しを受けて、貿易戦争への懸念が再燃したことによるものです。この金の上昇は、地政学的・マクロ経済の不確実性に直面した安全な避難先への流出を反映しています。
日本の日経指数は、債券利回りの上昇と政治的不確実性の高まり、特に早期選挙の可能性の中、約0.7%下落しました。このマイナス要因の収束は、マクロ経済の混乱が暗号通貨エコシステムを含む世界市場全体に響き渡っていることを示しています。
オンチェーンノイズを超えた暗号エコシステム
スパムの課題にもかかわらず、暗号エコシステムの他の発展は建設的な軌道を維持しています。イーサリアム共同創業者のヴィタリック・ブテリンは、分散型ガバナンスの長期ビジョンを反映した「異なる、より良いDAOの出現」を引き続き呼びかけています。
NFT分野では、Pudgy Penguinsのようなプロジェクトが大きな戦略的進化を示しています。Pudgy Penguinsは、非常に投機的な「デジタルラグジュアリーグッズ」市場にとどまるのではなく、マルチバーティカルな消費者向けIPプラットフォームとして再定位しました。そのアプローチは、玩具、小売パートナーシップ、バイラルメディアなどの消費者チャネルを通じてユーザーを獲得し、ゲーム、NFT、PENGUトークンを通じて徐々にWeb3に統合していくことです。現在、エコシステムには小売売上1,300万ドル以上、販売台数100万台を超えたフィジタル製品や、2週間で50万ダウンロードを超えるPudgy Partyのゲームや体験が含まれています。
一方、暗号資産のスポット取引量は前年の17億ドルから9億ドルに半減し、市場の熱意が鈍化し、マクロ経済の不確実性に対する慎重さが高まったことを反映しています。
視点:オンチェーン番号を超えて
イーサリアムの状況は、ブロックチェーン分析における基本的な真実を示しています。つまり、高いオンチェーン数字が市場の好意的な方向性を保証するわけではないということです。ネットワーク活動の大部分が低価値ノイズ、つまり実際の利用ではなく構造化されたスパムである場合、取引の生の急増は価格上昇の触媒というより誤解を招くシグナルのように見えます。
イーサリアムの実際のオンチェーン活動のうち、関与したユーザーの割合と協調的な自動攻撃の割合が明らかになるまでは、記録的な指標は基本的なシグナルの解釈を複雑にするだけでは、明確化にはなりません。一方、市場はこれらのオンチェーンデータの難問に対して慎重な様子を見ているようです。