1月22日晚間の Dusk 公式 AMA を録画で完全に視聴し、深く復習しました。Dusk の CTO Hein Dauven はライブ配信の中で単にビジョンを語っただけではなく、今後数年間の技術的なロードマップを全面的に公開しました。この AMA の核心メッセージは：**RWA（現実資産）領域は概念段階から実戦段階へと分化しつつある**、そして Dusk は他と異なる道を選んだということです。## なぜ既存の RWA プロジェクトは表面的なものにとどまるのかHein はライブ中で率直に次のように述べました——現在の暗号資産界のほとんどの RWA トークン化は実質的に「資産のパッケージ化」にすぎず、多くのプロジェクトは伝統的な株式市場の資産を簡単にブロックチェーンに載せて、手数料を上乗せして暗号資産ユーザーに販売しているだけであり、本質的にはスマホアプリで株を買うのと何ら変わりません。真の変革は「トークン化」そのものではなく、**ネイティブ発行（Native Issuance）**——つまり、直接ブロックチェーン上で金融資産を発行することにあります。これこそが、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を採用するための鍵です。この点を説明するために、Hein は伝統金融の非効率性を挙げました。株式取引の背後には中央証券保管機関や決済所など五六つの中間者が介在し、その結果、譲渡エラー率は**5%から10%**に達します。一方、ブロックチェーンの仕組みでは取引の決済を即時に完了でき、エラー率はほぼゼロに近づきます。この効率向上に伴うコスト削減こそが、金融機関を惹きつける本当の理由です。## DSDS メインネットと EVM 互換層：Dusk の二軌技術戦略の復習多くの人がなぜ Dusk が EVM 互換層を同時に維持するのかと質問します。この復習から、これは実用的な選択だと理解できます。Dusk のアーキテクチャは二つの層に分かれています：- **DSDS（メインネット）**：Dusk のコアであり、極限のプライバシー保護とネイティブ金融ロジックに焦点を当てる- **Dusk EVM**：既存の開発者やアプリケーションがシームレスに接続できるように本質的には同じネットワークですが、異なる入り口を提供しています。EVM を使って開発者やエコシステムを誘引しつつ、底層の DSDS 技術でプライバシーやコンプライアンスに厳しい金融機関を取り込む。この二軌戦略は非常に巧妙です。## ネイティブ合規が11.9兆ドル市場を動かすネイティブ金融ロジックの鍵は「選択的開示」にあります。機関は完全に匿名である必要はなく、自身のコンプライアンスや資金源を証明しつつ、取引相手や保有情報などの商業機密を守る必要があります。Dusk が開発した **Poseidon ハッシュアルゴリズム**（Ethereum 創始者 Vitalik も関心を示した）により、これを実現可能です。この技術を通じて、金融機関は規制の枠組みの中で取引を完結させつつ、重要な商業情報を守ることができます。具体的な進展として、**オランダ証券取引所 NPEX は Dusk を通じて30億ユーロ規模の株式・債券のネイティブ発行を準備中**です。これは実験的なプロジェクトではなく、すでに EU の DLT Pilot Regime（デジタル資産の試験運用枠組み）上で運用されている実戦例です。これにより、伝統的な金融インフラが Dusk の技術を認めていることが示されました。## $DUSK トークン経済：VC 驚きなしの設計を復習トークンの観点から見ると、$DUSK は「古典的経済学」路線を歩んでいます：**配分構造は堅実**：コミュニティとチームが各50%、チーム部分のロック解除は2022年に完了済み。これにより、市場で突然の大口売り（VC の売却ラッシュ）に直面しません。**ステーキングのリターンは競争力あり**：ネイティブステーキングのAPRは約23%、パートナーの Soju が提供する流動性ステーキングは最大30%のインセンティブを持つ。**デフレーションメカニズムの多層化**：取引手数料のバーンに加え、Dusk は「プロトコル所有流動性（Protocol Owned Liquidity）」の仕組みも計画中です。プロトコルの収益を使ってトークンを買い戻し、流動性に注入することで、単なるバーンよりも長期的な価格安定を支えます。最新のデータによると、**$DUSK の現在価格は $0.11、24時間の下落率は -8.79%、流通時価総額は $56.42M**。短期的な変動はありますが、トークン設計の全体性から見て、これはよく考えられた経済モデルです。## 技術的な視点から見る 2026 年の RWA の真の終着点この AMA から何が見えたか？**Dusk は純粋なプライバシー技術のプロジェクトから、完全な金融垂直統合の技術スタックへと進化している**。彼らはスケーリング戦争に巻き込まれるのではなく、金融取引のルールを再定義しつつあります。1970年代の伝統的金融インフラから、2026年のオンチェーンネイティブ金融へと直接ジャンプする——これは50年以上にわたる技術の飛躍です。この層の理解が深まれば、短期的なトークンの変動に対しても後悔しなくなるでしょう。2月28日のノード報酬サイクルが近づいていますが、RWA のネイティブ発行の長期ストーリーは始まったばかりです。この復習の最大の収穫は、Dusk が「技術革新」から「金融インフラ」へと変わる核心ロジックを理解したことにあります。
「2026 RWA 復盤：Dusk AMA 揭示金融技術の真の変革」
1月22日晚間の Dusk 公式 AMA を録画で完全に視聴し、深く復習しました。Dusk の CTO Hein Dauven はライブ配信の中で単にビジョンを語っただけではなく、今後数年間の技術的なロードマップを全面的に公開しました。この AMA の核心メッセージは：RWA（現実資産）領域は概念段階から実戦段階へと分化しつつある、そして Dusk は他と異なる道を選んだということです。
なぜ既存の RWA プロジェクトは表面的なものにとどまるのか
Hein はライブ中で率直に次のように述べました——現在の暗号資産界のほとんどの RWA トークン化は実質的に「資産のパッケージ化」にすぎず、多くのプロジェクトは伝統的な株式市場の資産を簡単にブロックチェーンに載せて、手数料を上乗せして暗号資産ユーザーに販売しているだけであり、本質的にはスマホアプリで株を買うのと何ら変わりません。
真の変革は「トークン化」そのものではなく、ネイティブ発行（Native Issuance）——つまり、直接ブロックチェーン上で金融資産を発行することにあります。これこそが、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を採用するための鍵です。
この点を説明するために、Hein は伝統金融の非効率性を挙げました。株式取引の背後には中央証券保管機関や決済所など五六つの中間者が介在し、その結果、譲渡エラー率は**5%から10%**に達します。一方、ブロックチェーンの仕組みでは取引の決済を即時に完了でき、エラー率はほぼゼロに近づきます。この効率向上に伴うコスト削減こそが、金融機関を惹きつける本当の理由です。
DSDS メインネットと EVM 互換層：Dusk の二軌技術戦略の復習
多くの人がなぜ Dusk が EVM 互換層を同時に維持するのかと質問します。この復習から、これは実用的な選択だと理解できます。
Dusk のアーキテクチャは二つの層に分かれています：
本質的には同じネットワークですが、異なる入り口を提供しています。EVM を使って開発者やエコシステムを誘引しつつ、底層の DSDS 技術でプライバシーやコンプライアンスに厳しい金融機関を取り込む。この二軌戦略は非常に巧妙です。
ネイティブ合規が11.9兆ドル市場を動かす
ネイティブ金融ロジックの鍵は「選択的開示」にあります。機関は完全に匿名である必要はなく、自身のコンプライアンスや資金源を証明しつつ、取引相手や保有情報などの商業機密を守る必要があります。
Dusk が開発した Poseidon ハッシュアルゴリズム（Ethereum 創始者 Vitalik も関心を示した）により、これを実現可能です。この技術を通じて、金融機関は規制の枠組みの中で取引を完結させつつ、重要な商業情報を守ることができます。
具体的な進展として、オランダ証券取引所 NPEX は Dusk を通じて30億ユーロ規模の株式・債券のネイティブ発行を準備中です。これは実験的なプロジェクトではなく、すでに EU の DLT Pilot Regime（デジタル資産の試験運用枠組み）上で運用されている実戦例です。これにより、伝統的な金融インフラが Dusk の技術を認めていることが示されました。
$DUSK トークン経済：VC 驚きなしの設計を復習
トークンの観点から見ると、$DUSK は「古典的経済学」路線を歩んでいます：
配分構造は堅実：コミュニティとチームが各50%、チーム部分のロック解除は2022年に完了済み。これにより、市場で突然の大口売り（VC の売却ラッシュ）に直面しません。
ステーキングのリターンは競争力あり：ネイティブステーキングのAPRは約23%、パートナーの Soju が提供する流動性ステーキングは最大30%のインセンティブを持つ。
デフレーションメカニズムの多層化：取引手数料のバーンに加え、Dusk は「プロトコル所有流動性（Protocol Owned Liquidity）」の仕組みも計画中です。プロトコルの収益を使ってトークンを買い戻し、流動性に注入することで、単なるバーンよりも長期的な価格安定を支えます。
最新のデータによると、$DUSK の現在価格は $0.11、24時間の下落率は -8.79%、流通時価総額は $56.42M。短期的な変動はありますが、トークン設計の全体性から見て、これはよく考えられた経済モデルです。
技術的な視点から見る 2026 年の RWA の真の終着点
この AMA から何が見えたか？Dusk は純粋なプライバシー技術のプロジェクトから、完全な金融垂直統合の技術スタックへと進化している。彼らはスケーリング戦争に巻き込まれるのではなく、金融取引のルールを再定義しつつあります。
1970年代の伝統的金融インフラから、2026年のオンチェーンネイティブ金融へと直接ジャンプする——これは50年以上にわたる技術の飛躍です。この層の理解が深まれば、短期的なトークンの変動に対しても後悔しなくなるでしょう。
2月28日のノード報酬サイクルが近づいていますが、RWA のネイティブ発行の長期ストーリーは始まったばかりです。この復習の最大の収穫は、Dusk が「技術革新」から「金融インフラ」へと変わる核心ロジックを理解したことにあります。