このラウンドの熊市の終点は、前回と同じように、個人投資家が株式を手放すのではなく、機関が清算を行うことになる可能性があります。前回の清算では三鍵资本が関与していましたが、今回の清算の可能性があるのは、bmnrのようなコイン株の機関や、Tom Leeのような浮き損を抱えるコイン株企業、例えば浮き損が100億ドルに達しているようなコイン株会社です。これらのコイン株企業は巨額の浮き損を抱え、コイン価格は暴落し、それに伴い株価も急落します。資金調達はさらに困難になり、買い増しもできなくなり、コインの価格はより一層下落しやすくなります。すでに熊市の悪循環が始まっています。牛市ではコイン株を左足で踏みながら右足で螺旋的に上昇しますが、熊市は連鎖的な清算を引き起こします。LUNAを見ればわかるでしょう。今回の熊市では何社のコイン株企業が破綻するのでしょうか？もし2026年にbmnrのような準備金企業の破綻が起これば、その衝撃は2022年のFTXや三箭資本に匹敵するでしょう。準備金として暗号通貨を保有する企業（例：MSTR、MARA、Bitmineなど）の株価は通常非常に高いプレミアムがついています。株価が純資産価値を下回ると、増資を通じて資金調達し、より多くの暗号資産を購入します。コイン株企業は転換社債を発行して資金調達を行います。長期間株価が低迷し、満期時に債権を株式に転換できずに負債を相殺できない場合、現金を支払わなければなりません。キャッシュフローが枯渇した場合、コインを売却して債務を返済するのが避けられない選択肢となります。したがって、熊市の終点は、個人投資家が株式を手放すのではなく、機関が清算を行うことになる可能性があります。$btc