この数週間、暗号市場はマクロ経済の不確実性と投資家期待の変化の影響で深刻な下落を経験しています。ビットコインは、最近90,000ドル付近から78,000ドルまで下落し、市場全体も同様の下落を目撃しています。特に注目すべき点は、50億ドル規模のデイリーETF流入が非常に稀になっていることです。このような高取引量の流れは長年にわたり市場の主要な推進力でしたが、最近数ヶ月でこのダイナミクスが明らかに弱まっていることが観察されています。## **FRBの決定とマクロの緊張：なぜ市場は慎重なのか？**ビットコインの最近の下落は、暗号セクター固有の要因だけでは説明できません。特にアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げた後、政策立案者の間で今後の方針に関する意見の不一致が浮上しました。FRB当局者は、2026年にわずか1回の利下げで十分だと示唆し、以前の緩和的な期待を打ち砕きました。その間、ナスダック先物でもネガティブな動きが見られ、特にOracleの決算が目標を達成できなかったことで、市場のセンチメントは一気に悪化しました。投資家は、株式市場のこのネガティブな動きが暗号資産にも波及すると予測し、ポジションを縮小し始めています。リスク資産全体が下向きの圧力にさらされていることは、ビットコインや他のデジタル通貨の下落の自然な結果と見られます。同時に、暗示的ボラティリティ（IV）指数の下降トレンドは、市場が静かな時期を待っているのではなく、むしろさらなる不確実性が存在していることを示しています。## **50億ドルの閾値とETF流入の減速：重要なシグナル**非中央集権型ファイナンスの世界では、機関投資家の行動が価格形成メカニズムを頻繁に左右します。特にスポットビットコインETFへの流入は、過去2年間の主要な推進力の一つでした。しかし、データはこのダイナミクスが劇的に変化していることを示しています。SoSoValueによると、2024年11月11日以降、米国で1日あたりの純スポットETF流入が50億ドル超の記録がない日が続いています。以前の類似期間は2024年10月7日であり、これは約1ヶ月の空白期間を意味します。この状況の意味を理解するには、歴史的な文脈を見る必要があります。2024年4月から10月の間、50億ドル規模の流入は週に1〜2回程度行われていました。同時期にビットコインは7万ドルから12万6千ドルへと上昇していました。一方、現在ではこのような大規模な機関投資の流入は非常に稀になっています。分析者は、この飢餓感が価格にとってネガティブなサインであると強調しており、買い圧力なしに価格が上昇するのは非常に難しいと指摘しています。## **スマートマネーの蓄積はあるものの、個人投資家と短期プレイヤーは縮小傾向**マクロの状況が悪化しているように見える一方で、明るい兆しも存在します。コミュニケーションプラットフォームのBRNによると、大口投資家（10〜10,000 BTCウォレットカテゴリー）は、2024年12月1日以降、約42,565 BTCを蓄積しています。これは、スマートマネーが市場に対して投資を行っている強い証拠です。大口ウォレットのこの行動は、歴史的に市場の底値付近に位置していることを示しています。一方、短期トレーダーや個人投資家はポジションを縮小し続けています。これら二つのグループの純売却行動は、市場内に分裂が生じていることを示しています。機関投資家の蓄積と個人レベルの売却がバランスを取っている状態です。今後数週間で、どちらのグループの動きが市場をリードするかが明らかになるでしょう。## **イーサリアムと広範な市場：再び強い下落へ**ビットコインは24時間で2.24％の下落を記録する一方、イーサリアムはより弱含みです。ETHは3.71％下落し、2,420ドルまで下落しました。CoinDeskの広範な市場指数もこの弱さをより明確に示しています。CoinDesk 20（CD20）とCoinDesk 80（CD80）指数は、それぞれ24時間で3.85％以上の損失を記録しています。これは、リーダーではないアルトコインが依然として弱い状態にあり、市場のリスク選好が慎重なままであることを示しています。## **テクニカル分析：抵抗線突破の条件は何か？**ビットコインの日足チャート分析は、ローソク足形式で、9月以降の変動を明確に描いています。重要なポイントは、ビットコインが広範な下降トレンドの中にあり、逆方向のトレンド上昇チャネルによって制約されていることです。このチャネルは短期的な安定化の範囲を定義しています。市場が下降から上昇に転じるためには、この逆トレンドの上限を明確に突破する必要があります。現在のレベルは、その突破が起こるかどうかを試す段階です。この抵抗線を突破すれば、上昇シグナルが強まります。そうでなければ、より深いレベルのテストが行われる可能性があります。## **暗号エコシステムの動向：Web3とガバナンスの動き**市場の価格形成メカニズムは弱いように見えますが、暗号エコシステムの基本的な構造的進展は続いています。イーサリアムの創始者ビタリック・ブテリンは、Fileverseというプロジェクトを支援するために積極的に関与しています。Fileverseは、Googleドキュメントに似た分散型のオープンソースかつ暗号化されたドキュメントプラットフォームです。ブテリンはXプラットフォーム上で、過去数ヶ月のエラー修正とともに、セキュアなドキュメント共有とコラボレーションの準備が整ったと述べました。ガバナンス面では、Arbitrum DAOが成功裏に投票を進めています。DAOは、委任管理メカニズムを通じて、コミュニティの参加を非中央集権化しようとしています。Arbitrumの1年にわたる取り組みは、一貫した投票行動を示す委任者を報いることを目的としています。## **外部市場とマクロ背景：債券利回りは抵抗を示す**暗号市場は、全体の金融状況から独立していません。米国10年国債の利回りは、FRBの利下げ後、最低の4.11％から4.14％に上昇し、依然として高い水準で抵抗しています。INGのアナリストは、これらの利回りが持続的に上昇する可能性は、下落の可能性よりも低いと述べています。株式市場では、DJIAとS&P 500は水曜日にわずかに上昇し、それぞれ1.05％と0.67％の上昇を記録しました。ただし、その上昇が弱いことから、市場全体が警戒モードにあることを示しています。DXY（ドル指数）は0.2％下落。金や銀などの安全資産は需要が増加し、金先物は0.47％上昇、銀は2.53％上昇しています。## **まとめ：市場が答えるべき質問**ビットコインと広範な暗号エコシステムは、現状では買い圧力の再燃を期待しています。50億ドル規模のETF流入の復活は、市場のセンチメントにとって重要なシグナルとなるでしょう。マクロ環境では、FRBの政策と債券利回りの動向が、暗号資産の運命を左右する主要な要因であり続けます。一方、大口投資家の約42,000BTCの蓄積は、市場が底値付近で関心を示している証拠です。今後、これら二つの力のどちらが優勢になるかが、市場の方向性を決定づけることになるでしょう。
ビットコインは78,000ドルまで下落：マクロの風とETFの流れの圧力が高まる
この数週間、暗号市場はマクロ経済の不確実性と投資家期待の変化の影響で深刻な下落を経験しています。ビットコインは、最近90,000ドル付近から78,000ドルまで下落し、市場全体も同様の下落を目撃しています。特に注目すべき点は、50億ドル規模のデイリーETF流入が非常に稀になっていることです。このような高取引量の流れは長年にわたり市場の主要な推進力でしたが、最近数ヶ月でこのダイナミクスが明らかに弱まっていることが観察されています。
FRBの決定とマクロの緊張：なぜ市場は慎重なのか？
ビットコインの最近の下落は、暗号セクター固有の要因だけでは説明できません。特にアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げた後、政策立案者の間で今後の方針に関する意見の不一致が浮上しました。FRB当局者は、2026年にわずか1回の利下げで十分だと示唆し、以前の緩和的な期待を打ち砕きました。その間、ナスダック先物でもネガティブな動きが見られ、特にOracleの決算が目標を達成できなかったことで、市場のセンチメントは一気に悪化しました。
投資家は、株式市場のこのネガティブな動きが暗号資産にも波及すると予測し、ポジションを縮小し始めています。リスク資産全体が下向きの圧力にさらされていることは、ビットコインや他のデジタル通貨の下落の自然な結果と見られます。同時に、暗示的ボラティリティ（IV）指数の下降トレンドは、市場が静かな時期を待っているのではなく、むしろさらなる不確実性が存在していることを示しています。
50億ドルの閾値とETF流入の減速：重要なシグナル
非中央集権型ファイナンスの世界では、機関投資家の行動が価格形成メカニズムを頻繁に左右します。特にスポットビットコインETFへの流入は、過去2年間の主要な推進力の一つでした。しかし、データはこのダイナミクスが劇的に変化していることを示しています。SoSoValueによると、2024年11月11日以降、米国で1日あたりの純スポットETF流入が50億ドル超の記録がない日が続いています。以前の類似期間は2024年10月7日であり、これは約1ヶ月の空白期間を意味します。
この状況の意味を理解するには、歴史的な文脈を見る必要があります。2024年4月から10月の間、50億ドル規模の流入は週に1〜2回程度行われていました。同時期にビットコインは7万ドルから12万6千ドルへと上昇していました。一方、現在ではこのような大規模な機関投資の流入は非常に稀になっています。分析者は、この飢餓感が価格にとってネガティブなサインであると強調しており、買い圧力なしに価格が上昇するのは非常に難しいと指摘しています。
スマートマネーの蓄積はあるものの、個人投資家と短期プレイヤーは縮小傾向
マクロの状況が悪化しているように見える一方で、明るい兆しも存在します。コミュニケーションプラットフォームのBRNによると、大口投資家（10〜10,000 BTCウォレットカテゴリー）は、2024年12月1日以降、約42,565 BTCを蓄積しています。これは、スマートマネーが市場に対して投資を行っている強い証拠です。大口ウォレットのこの行動は、歴史的に市場の底値付近に位置していることを示しています。
一方、短期トレーダーや個人投資家はポジションを縮小し続けています。これら二つのグループの純売却行動は、市場内に分裂が生じていることを示しています。機関投資家の蓄積と個人レベルの売却がバランスを取っている状態です。今後数週間で、どちらのグループの動きが市場をリードするかが明らかになるでしょう。
イーサリアムと広範な市場：再び強い下落へ
ビットコインは24時間で2.24％の下落を記録する一方、イーサリアムはより弱含みです。ETHは3.71％下落し、2,420ドルまで下落しました。CoinDeskの広範な市場指数もこの弱さをより明確に示しています。CoinDesk 20（CD20）とCoinDesk 80（CD80）指数は、それぞれ24時間で3.85％以上の損失を記録しています。これは、リーダーではないアルトコインが依然として弱い状態にあり、市場のリスク選好が慎重なままであることを示しています。
テクニカル分析：抵抗線突破の条件は何か？
ビットコインの日足チャート分析は、ローソク足形式で、9月以降の変動を明確に描いています。重要なポイントは、ビットコインが広範な下降トレンドの中にあり、逆方向のトレンド上昇チャネルによって制約されていることです。このチャネルは短期的な安定化の範囲を定義しています。
市場が下降から上昇に転じるためには、この逆トレンドの上限を明確に突破する必要があります。現在のレベルは、その突破が起こるかどうかを試す段階です。この抵抗線を突破すれば、上昇シグナルが強まります。そうでなければ、より深いレベルのテストが行われる可能性があります。
暗号エコシステムの動向：Web3とガバナンスの動き
市場の価格形成メカニズムは弱いように見えますが、暗号エコシステムの基本的な構造的進展は続いています。イーサリアムの創始者ビタリック・ブテリンは、Fileverseというプロジェクトを支援するために積極的に関与しています。Fileverseは、Googleドキュメントに似た分散型のオープンソースかつ暗号化されたドキュメントプラットフォームです。ブテリンはXプラットフォーム上で、過去数ヶ月のエラー修正とともに、セキュアなドキュメント共有とコラボレーションの準備が整ったと述べました。
ガバナンス面では、Arbitrum DAOが成功裏に投票を進めています。DAOは、委任管理メカニズムを通じて、コミュニティの参加を非中央集権化しようとしています。Arbitrumの1年にわたる取り組みは、一貫した投票行動を示す委任者を報いることを目的としています。
外部市場とマクロ背景：債券利回りは抵抗を示す
暗号市場は、全体の金融状況から独立していません。米国10年国債の利回りは、FRBの利下げ後、最低の4.11％から4.14％に上昇し、依然として高い水準で抵抗しています。INGのアナリストは、これらの利回りが持続的に上昇する可能性は、下落の可能性よりも低いと述べています。
株式市場では、DJIAとS&P 500は水曜日にわずかに上昇し、それぞれ1.05％と0.67％の上昇を記録しました。ただし、その上昇が弱いことから、市場全体が警戒モードにあることを示しています。DXY（ドル指数）は0.2％下落。金や銀などの安全資産は需要が増加し、金先物は0.47％上昇、銀は2.53％上昇しています。
まとめ：市場が答えるべき質問
ビットコインと広範な暗号エコシステムは、現状では買い圧力の再燃を期待しています。50億ドル規模のETF流入の復活は、市場のセンチメントにとって重要なシグナルとなるでしょう。マクロ環境では、FRBの政策と債券利回りの動向が、暗号資産の運命を左右する主要な要因であり続けます。一方、大口投資家の約42,000BTCの蓄積は、市場が底値付近で関心を示している証拠です。今後、これら二つの力のどちらが優勢になるかが、市場の方向性を決定づけることになるでしょう。