人工知能（AI）バブル崩壊の懸念が高まる中でも、ウォール街のM&A市場は依然として活況を呈しています。ハイパースケーラーやビットコインマイナー、AI開発企業が電力確保を巡る戦争を繰り広げているためです。B. Riley Securitiesの投資銀行担当責任者ジョー・ナルディニによると、12月末時点でもこれらの企業はメガワット確保のために激しい競争を繰り広げているとのことです。彼はコインデスクとのインタビューで「人々が依然として電力を必要としているため、M&A交渉は継続中だ」と明らかにしました。## 電力不足の理由：ビットコインマイナーとハイパースケーラーのメガワット競争ビットコインの半減期後、採掘収益性が悪化し、採掘企業は生き残り戦略を変更しました。低マージン状態から脱却するため、従来の採掘施設をGPUベースの高性能コンピューティング（HPC）データセンターに転換し始めたのです。この戦略的再編は、採掘関連企業に新たな機会をもたらし、一部の採掘企業の株価は今年大きく上昇しました。ナルディニはビットコインマイナーの電力需要は依然として「巨大だ」と評価しましたが、AIとHPC分野の需要は「はるかに大きい」と指摘しました。GPU中心のデータセンターは、信用度の高い複数のテナントを引き続き誘致しています。特にビットコインマイナーの中には、HPCに事業構造を調整した企業はより高い企業価値評価を受け、より低コストの資本調達の利点を享受しています。こうした需要の強さは単なる数字以上のものです。ハイパースケーラーを含む買い手は、質の高い電力と適切な立地を備えた資産に対して相当なプレミアムを支払っています。ナルディニが目撃した一例では、メガワットあたり40万ドル以上の評価が付けられ、最終的な交渉次第では45万ドルにまで上昇しました。過去にはメガワットあたり50万〜55万ドルの取引も成立しています。## メガワットあたり40万〜55万ドル…ウォール街が注目するデータセンター取引の実態データセンター取引市場は階層化された構造を示しています。立地が良くない、または市場の好みが低い資産の場合、メガワットあたり10万〜25万ドル程度の低い入札価格がついています。ただし、こうした資産も電力というコアバリューのため、依然として買い手を惹きつけています。12月末時点でHut 8がFluidstackと締結した契約は、市場の強気をよく示す例です。リバーベンドキャンパスの245メガワットIT容量について15年、70億ドル規模の賃貸契約を結んだ後、Hut 8の株価は一週間で最大20％急騰しました。ナルディニは「最近の市場調整にもかかわらず、これらの企業はより高いバリュエーション倍率で資本を調達できる能力を証明した」と評価しました。取引規模は想像を超えることもあります。ある個人売主が類似資産を売却しようとしたところ、約25名の潜在買い手から秘密保持契約（NDA）の要請がありました。その中にはビットコインマイナー、ハイパースケーラー、AI企業が含まれていました。このような高い需要は、資産所有者にも新たな戦略的選択を迫っています。## ハイパースケーラーとAI企業、旧式産業施設まで狙う既存のデータセンター所有企業が直面している核心的な問いはこれです：大手テック企業やAI開発企業に売るのか、それとも自ら開発者になるのか？この問いに対する答えは年々変化しています。古くなったり稼働停止した産業施設を保有する企業が、電力を活用してAI/HPCや暗号資産エコシステムに参入する方策を推進しています。ナルディニは、古いオフィスビルをモジュール式の電力容量に転換し、「一度に30メガワット単位を構築している」プライベートエクイティの事例を挙げました。現在、この企業は拡大のために追加資金調達を模索しています。需要の切迫感は取引構造にも表れています。ナルディニは、少なくとも一度の交渉で、テナントが施設完成前に前払いで賃料を支払う準備をしていたと明かしました。これは、質の高い電力容量がいかに希少な資産であるかを示す例です。## 2026年金利引き下げシナリオ…業界は依然として強気2026年を見据え、ナルディニは金利が引き下げられる場合、リスク資産に有利な環境が形成されると予測しました。いわゆる「リスクオン環境」は、M&A市場の活性化につながる可能性が高いです。彼の楽観的見解は単なる希望的観測ではありません。現場の実情が彼を楽観させています。「データセンター開発者は、テナントから『良い条件』の需要を受けており、ハイパースケーラーなど信用度の高いテナントが引き続き入ってきている」と彼は説明しました。市場が弱気を示しても、ある顧客が特定の土地を選ばなければ、「他の誰かが選ぶ」のが現実です。これは需要が供給をはるかに超えていることを意味します。## 結論：ビジネスの基礎は依然堅固ナルディニの見解は明快です。開発者が自らのデータセンターを賃貸できなかったり、必要な価格を得られない時こそが本当の懸念の時期だということです。現時点では、その兆候は見られないと彼は述べています。彼の評価はこうです。「電力およびAI HPCデータセンター容量に対する需要は持続的に増加しています。データセンター容量を保有する開発者は、信用度の高い複数のテナントから堅実な条件の需要を確保しており、ビジネスの基本的な経済性は依然として堅調です。」特に強調するのは、ハイパースケーラーやAI企業を含む買い手の旺盛な需要と、売り手が資産に対して受けている良好な評価です。これが彼の強い確信の根拠です。現在BTC価格は78,770ドル付近で推移しており、電力を基盤としたデータセンター資産の魅力は依然として衰えていません。「AI取引は依然として活発に進行中だ」とナルディニは述べており、現時点の市場の現実を最もよく表しています。
2025年末AIデータセンター「ホットディール」…ハイパースケーラーの電力戦争
人工知能（AI）バブル崩壊の懸念が高まる中でも、ウォール街のM&A市場は依然として活況を呈しています。ハイパースケーラーやビットコインマイナー、AI開発企業が電力確保を巡る戦争を繰り広げているためです。B. Riley Securitiesの投資銀行担当責任者ジョー・ナルディニによると、12月末時点でもこれらの企業はメガワット確保のために激しい競争を繰り広げているとのことです。彼はコインデスクとのインタビューで「人々が依然として電力を必要としているため、M&A交渉は継続中だ」と明らかにしました。
電力不足の理由：ビットコインマイナーとハイパースケーラーのメガワット競争
ビットコインの半減期後、採掘収益性が悪化し、採掘企業は生き残り戦略を変更しました。低マージン状態から脱却するため、従来の採掘施設をGPUベースの高性能コンピューティング（HPC）データセンターに転換し始めたのです。この戦略的再編は、採掘関連企業に新たな機会をもたらし、一部の採掘企業の株価は今年大きく上昇しました。
ナルディニはビットコインマイナーの電力需要は依然として「巨大だ」と評価しましたが、AIとHPC分野の需要は「はるかに大きい」と指摘しました。GPU中心のデータセンターは、信用度の高い複数のテナントを引き続き誘致しています。特にビットコインマイナーの中には、HPCに事業構造を調整した企業はより高い企業価値評価を受け、より低コストの資本調達の利点を享受しています。
こうした需要の強さは単なる数字以上のものです。ハイパースケーラーを含む買い手は、質の高い電力と適切な立地を備えた資産に対して相当なプレミアムを支払っています。ナルディニが目撃した一例では、メガワットあたり40万ドル以上の評価が付けられ、最終的な交渉次第では45万ドルにまで上昇しました。過去にはメガワットあたり50万〜55万ドルの取引も成立しています。
メガワットあたり40万〜55万ドル…ウォール街が注目するデータセンター取引の実態
データセンター取引市場は階層化された構造を示しています。立地が良くない、または市場の好みが低い資産の場合、メガワットあたり10万〜25万ドル程度の低い入札価格がついています。ただし、こうした資産も電力というコアバリューのため、依然として買い手を惹きつけています。
12月末時点でHut 8がFluidstackと締結した契約は、市場の強気をよく示す例です。リバーベンドキャンパスの245メガワットIT容量について15年、70億ドル規模の賃貸契約を結んだ後、Hut 8の株価は一週間で最大20％急騰しました。ナルディニは「最近の市場調整にもかかわらず、これらの企業はより高いバリュエーション倍率で資本を調達できる能力を証明した」と評価しました。
取引規模は想像を超えることもあります。ある個人売主が類似資産を売却しようとしたところ、約25名の潜在買い手から秘密保持契約（NDA）の要請がありました。その中にはビットコインマイナー、ハイパースケーラー、AI企業が含まれていました。このような高い需要は、資産所有者にも新たな戦略的選択を迫っています。
ハイパースケーラーとAI企業、旧式産業施設まで狙う
既存のデータセンター所有企業が直面している核心的な問いはこれです：大手テック企業やAI開発企業に売るのか、それとも自ら開発者になるのか？
この問いに対する答えは年々変化しています。古くなったり稼働停止した産業施設を保有する企業が、電力を活用してAI/HPCや暗号資産エコシステムに参入する方策を推進しています。ナルディニは、古いオフィスビルをモジュール式の電力容量に転換し、「一度に30メガワット単位を構築している」プライベートエクイティの事例を挙げました。現在、この企業は拡大のために追加資金調達を模索しています。
需要の切迫感は取引構造にも表れています。ナルディニは、少なくとも一度の交渉で、テナントが施設完成前に前払いで賃料を支払う準備をしていたと明かしました。これは、質の高い電力容量がいかに希少な資産であるかを示す例です。
2026年金利引き下げシナリオ…業界は依然として強気
2026年を見据え、ナルディニは金利が引き下げられる場合、リスク資産に有利な環境が形成されると予測しました。いわゆる「リスクオン環境」は、M&A市場の活性化につながる可能性が高いです。
彼の楽観的見解は単なる希望的観測ではありません。現場の実情が彼を楽観させています。「データセンター開発者は、テナントから『良い条件』の需要を受けており、ハイパースケーラーなど信用度の高いテナントが引き続き入ってきている」と彼は説明しました。
市場が弱気を示しても、ある顧客が特定の土地を選ばなければ、「他の誰かが選ぶ」のが現実です。これは需要が供給をはるかに超えていることを意味します。
結論：ビジネスの基礎は依然堅固
ナルディニの見解は明快です。開発者が自らのデータセンターを賃貸できなかったり、必要な価格を得られない時こそが本当の懸念の時期だということです。現時点では、その兆候は見られないと彼は述べています。
彼の評価はこうです。「電力およびAI HPCデータセンター容量に対する需要は持続的に増加しています。データセンター容量を保有する開発者は、信用度の高い複数のテナントから堅実な条件の需要を確保しており、ビジネスの基本的な経済性は依然として堅調です。」
特に強調するのは、ハイパースケーラーやAI企業を含む買い手の旺盛な需要と、売り手が資産に対して受けている良好な評価です。これが彼の強い確信の根拠です。
現在BTC価格は78,770ドル付近で推移しており、電力を基盤としたデータセンター資産の魅力は依然として衰えていません。「AI取引は依然として活発に進行中だ」とナルディニは述べており、現時点の市場の現実を最もよく表しています。