暗号資産の資金調達環境は大きな変革を迎えています。従来のベンチャーキャピタルに代わる新たな支援者層として、巨大なフォロワーを持つソーシャルメディアのインフルエンサーが登場し、強力な代替手段となっています。これらのキーパーソン、通称KOL（Key Opinion Leaders）は、投資家であると同時にプロモーターとして、資金提供とマーケティングのリーチを融合させ、数年前には考えられなかった方法で暗号スタートアップを支援しています。このモデルは、そのシンプルさにおいて洗練されています。KOLは有望な暗号スタートアップに対し、好条件の評価額で資金を投じ、その後、彼らの膨大なソーシャルメディアの影響力を駆使して、これらのプロジェクトをリテール層に向けて盛り上げます。見返りとして、従来の初期投資家がほとんど得られない条件—トークンの早期解放スケジュールの加速、割引価格での参入、場合によってはトークンのローンチ当日に退出できる権利—を獲得します。「彼らが自分のバッグを宣伝すればするほど、トークンはより高くなる可能性があり、これはプロジェクトにとって非常に良いことですし、価格動向にとっても非常に良いことです」と、暗号マーケティング企業CryptorsyのCEO、Vlad Svitankoは説明します。創業者にとっては明らかな魅力があります。彼らは資本とオーガニックなマーケティングの両方を同時に得ることができ、すでにリテール取引コミュニティ内で信頼を築いているインフルエンサーに顧客獲得を丸ごと委託しているのです。## 有料プロモーションから株式持分へ進化この仕組みは、暗号の初期のプロモーション手法から大きく変化しています。過去のサイクルでは、Ben Armstrong（BitBoy Crypto）などのインフルエンサーは、単純な支払いに基づくモデルで、プロモーションツイートや動画ごとに数万ドルを請求しながらも、推奨するプロジェクトの所有権を持つことはありませんでした。しかし、KOLモデルはこのダイナミクスを逆転させました。彼らは料金を支払うのではなく、自らの資本を投入します—ただし、一般の投資家や伝統的なエンジェル投資家よりもはるかに好条件で。こうした変化は急速に進行し、2024年までには、主要なトークン生成イベント（TGE）の約75%にKOLの資金調達ラウンドが含まれると業界関係者は見ています。「2024年には、ヘッドラインを飾る参加者だけでなく、『脈のある人なら誰でも』多くのフォロワーを持つ人がKOLラウンドに参加していた」と、大手暗号スタートアップの高位社員は指摘します。このKOL投資家層の民主化により、排他的な集団から、信頼性とフォロワー数が主要な通貨となる広範なエコシステムへと変貌を遂げました。## KOL資金調達の仕組み従来のベンチャー投資家が企業の株式を取得するのに対し、KOLはトークンを受け取ります—これは構築中の分散型ネットワークの一部を所有することを意味します。この違いは非常に重要です。トークンは株式よりも流動性が高く、暗号プロジェクトの実質的な富の蓄積場所を表しています。あるプロジェクトは、総トークン評価額が数十億ドルに達していても、実際の企業の伝統的な株式価値はそれほど高くない場合もあります。KOLは通常、「SAFT（Simple Agreement for Future Tokens）」と呼ばれる契約を通じて参加します。これは、ベンチャーキャピタルやエンジェル投資家が使うのと同じ仕組みです。重要なのは、その契約に盛り込まれる権利確定と解放の条件です。従来の早期投資家は12〜24ヶ月待つ必要があるのに対し、多くのKOLはトークンのローンチと同期した解放スケジュールを交渉し、場合によっては公開市場への上場後数日以内に売却を開始できることもあります。Creator.BidというAI重視の暗号プロジェクトは、KOLに対し、公開エアドロップの日に総トークンの最大23%を提供します。Veggies Gotchiは、KOLがコミュニティに配布されるトークンと同じ量を受け取る仕組みを採用しています。これらの仕組みは、インフルエンサーがインサイダー価格でポジションを積み上げ、その後、小売需要の高まりとともに流動化することを可能にしています。これらの約束を確保するために、KOL HQやCryptorsyのような暗号マーケティング企業は仲介役として、多数の審査済みインフルエンサーのリストを作成し、プロジェクトとマッチングさせています。これらの企業は、これらのコネクションサービスに対して手数料を徴収し、資金調達インフラの新たな層を形成しています。## Humanity Protocolのケーススタディ：詳細なマーケティングシナリオKOLの参加の仕組みは、Humanity Protocolに関する資料を通じて明らかになりました。これは、サム・アルトマンの10億ドル規模の本人確認プロジェクトWorldcoinの競合企業です。2024年初頭に、エンジェル投資家とKOLから150万ドルを調達しました。Humanity Protocolは、「KOL向けアライメントフォーム」と呼ばれる書類を発行し、インフルエンサーのプロモーション活動を詳細に指示しました。コンテンツクリエイターには、週に3つのプロジェクトツイートにいいねとコメントをし、3つの専用ツイートスレッドを作成し、月次のTwitter Spacesに参加することなどの具体的な指示が出されました。さらに、専門的なKOL向けには、次のような指示もありました。トレーダー志向のインフルエンサーには、「ローンチ後に未発表のHumanity Protocolトークンを公開買いしてコミットメントを示すように」と指示。YouTubeクリエイターには、「Humanity ProtocolがWorldcoinの主要な競合であると推測される動画を作成し、今後のエアドロップの仕組みについて議論する」よう求められました。重要なのは、Humanity Protocolの内部資料に「すべての活動を追跡し、支援に積極的でないKOLのSAFTを無効にし、返金する」とのコンプライアンス条項が含まれていたことです。この契約上の「棒と人参」のアプローチは、インフルエンサーに対し、特定のプロモーション成果を出すか、あるいは金銭的なペナルティを受けることを正式に求めるものでした。連絡を取ったYouTubeチャンネル（Altcoin Buzz）は、 Humanity ProtocolのWorldcoinに対する競争優位性を称賛する内容を公開しました。代表者は、「情報を得るためにプライベートTelegramグループに参加した」と述べましたが、今後の報酬については「まだ」と曖昧な回答にとどまりました。## 市場への影響とデータ証拠市場情報分析会社The Tieの調査は、長年業界が疑ってきたことを数値で裏付けました。トップ175の暗号通貨に関する310人のインフルエンサーのソーシャルメディア活動を90日間追跡した結果、The Tieは「重要かつポジティブなトークンの動き」が高プロファイルのプロモーション投稿後の数時間内に見られることを確認しました。「彼らには確実に影響力がある」と、The TieのCEO、Joshua Frankは述べています。彼は、影響力が特に流動性の薄い小型プロジェクトに偏って集中し、協調したプロモーションキャンペーンが連鎖的な買い圧力を引き起こすことを指摘します。この測定可能な市場への影響は、プロジェクトが積極的にKOLを巻き込む理由を説明します。新規ローンチされたトークンに対し、影響力のある声が一つでも支持を表明すれば、急速なユーザー採用と苦戦するプロジェクトとの差を生み出す決定的な要素となり得るのです。価格動向に翻訳されるマーケティングの価値は、提供される好条件の取引条件を正当化しています。## 情報の非対称性とリテールへの影響この明確な市場への影響力にもかかわらず、透明性は著しく欠如しています。CoinDeskの調査によると、KOLの取り決めはしばしば投資者に対して開示されておらず、プロモーションコンテンツを目にし、推奨に基づいて購入判断を下すリテールトレーダーはその事実を知らないケースが多いといいます。「インフルエンサーがこうした取り決めを開示しないと、彼らの視聴者を誤導し、多くはこれらの推奨を頼りに資金判断をしているため、信頼を損なうことになる」と、暗号法に詳しい弁護士のAriel Givnerは述べています。「この透明性の欠如は、デジタル商取引において不可欠な信頼を損ない、気付かぬうちに大きな損失を被る可能性があります。」法的枠組みは曖昧です。多くの暗号プロジェクトは、自らのトークンを証券ではないとみなすことで、株式市場のプロモーターに課される透明性義務を回避しています。しかし、FTCの規則は、「報酬を受け取った場合には明確かつ目立つ開示」を義務付けており、ほとんどのKOLの取り決め—投資、トークン、将来の支払い約束に関わらず—は、この定義の下で報酬とみなされる可能性があります。複数のKOLは、自らの利益を開示していると主張していますが、何十人ものリテールトレーダーへのインタビューでは、KOLの資金調達の取り決めについてほとんど認知されていません。情報の非対称性は明白であり、暗号の制度的関係者はKOLの運用方法を正確に理解している一方で、マーケティング対象となる層はほとんど知らされていません。あるインフルエンサーは、「KOLラウンドは『プロトコルにとって勝ち、KOLにとって勝ちだが、リテールにとっては大きな損失』だ」と指摘しています。これは、市場の最も未熟な層から価値を搾取し、意思決定に時間のかかる層にその価値を流す仕組みです。## ゲートキーパーの効率性と市場の進化逆説的に、KOL経済が成熟するにつれて、より選別的になっています。暗号マーケティング代理店は、約95%のプロジェクト提案が信頼性不足として拒否されると認めています。真の技術的優位性や市場差別化を持つ上位層のプロジェクトだけが、質の高いKOLの参加を成功させています。このゲートキーパー機能は自然発生的に生まれました。インフルエンサーが明らかに失敗作を推奨し続けると、彼らの信頼は急速に失われます。したがって、質の高いプロジェクトを選別し推奨することが、インフルエンサーの将来の収益性と直結しているのです。結果として、KOLエコシステムは、正式な規制監督がなくとも、独自の品質フィルターを形成しています。小規模なインフルエンサーは、資金をプールして共同で交渉力を高めるシンジケートを結成し始めています。この進化は、以前の機関投資のパターン—リミテッド・パートナーを集めて交渉力を持たせる仕組み—を模倣しています。驚くべきことに、ほぼすべてのKOLラウンドにはプロモーション要件が付随していますが、契約上の開示義務はほとんどありません。これにより、影響力を持つ者は推奨を行う法的義務は負うものの、自らの資金関係を認める義務は負わない状態が続いています。ある投資家は、「1日に10倍の提案を受けることもある」と述べており、これは特定のインフルエンサー層においてモデルが飽和状態に達していることを示唆しています。プロジェクト側もこの動きを認識しており、ある有名な暗号企業は、「100人のKOLを厳選し、ゴミを排除するのに時間をかけた。結果、ほとんどの人はトークンを早く売って利益を得たいだけだ」と語っています。## 暗号経済全体への影響KOL現象は、デジタル資産コミュニティにおける資本配分とマーケティングの構造的変化を反映しています。投資家とプロモーターの分離を排除することで、KOLは資金調達、マーケティング実行、意思決定の集中を同時に実現しています。「これは巨大な動きです。VCだけでなく、マーケティングも迂回しています」と、KOL資金調達の関係者は述べています。「人々は、マーケティングさえ不要になると言い始めている—資金は配布から得られると」。これにより、伝統的なベンチャーキャピタルは、インフルエンサー支援の代替手段からの競争に直面する可能性が高まっています。今後の展望としては、透明性の向上や規制の強化に伴い、より洗練された開示メカニズムの導入が進むと予想されます。ただし、KOLが推奨したトークンを売却して利益を得るという根本的なインセンティブ構造は、現状の市場構造に深く根付いており、規制介入がなければ逆転は難しいと見られています。規制当局やリテール投資家にとっての課題は、現行の取り決めがKOLの資金関係を十分に開示しているかどうか、また暗号トークンの分類に関する曖昧さが、未開示の報酬関係を引き続き可能にし、これらのインフルエンサーが対象とする投資者を誤導し続けるリスクをどう管理するかにかかっています。
KOLが暗号資産の資金調達を再構築する方法：インフルエンサー投資ブーム
近年、暗号資産業界では、インフルエンサーやKOL（キーオピニオンリーダー）が資金調達の新たな手法として注目されています。彼らの影響力を活用した投資活動は、従来の方法に比べて迅速かつ効果的に資金を集めることが可能となっています。
*インフルエンサーが暗号資産について解説している様子*
このトレンドは、ソーシャルメディアプラットフォームの普及とともに加速しており、多くのプロジェクトがKOLを通じて資金調達を行っています。彼らのフォロワーや視聴者に対して、プロジェクトの魅力や将来性を伝えることで、投資家の関心を引き付けているのです。
### KOLを活用した資金調達のメリット
- **信頼性の向上**：有名なインフルエンサーの推薦により、信頼性が高まる
- **拡散力**：広範なネットワークを通じて情報が迅速に拡散
- **ターゲット層へのリーチ**：特定のコミュニティや層に直接アプローチ可能
### 今後の展望
この動きは今後も続くと予想されており、暗号資産業界における資金調達の新しいスタンダードとなる可能性があります。投資家やプロジェクト側も、インフルエンサーの力を最大限に活用し、より効率的な資金調達を目指す動きが加速しています。
このように、KOLやインフルエンサーは、暗号資産の資金調達の未来を形作る重要な役割を果たしているのです。
暗号資産の資金調達環境は大きな変革を迎えています。従来のベンチャーキャピタルに代わる新たな支援者層として、巨大なフォロワーを持つソーシャルメディアのインフルエンサーが登場し、強力な代替手段となっています。これらのキーパーソン、通称KOL（Key Opinion Leaders）は、投資家であると同時にプロモーターとして、資金提供とマーケティングのリーチを融合させ、数年前には考えられなかった方法で暗号スタートアップを支援しています。
このモデルは、そのシンプルさにおいて洗練されています。KOLは有望な暗号スタートアップに対し、好条件の評価額で資金を投じ、その後、彼らの膨大なソーシャルメディアの影響力を駆使して、これらのプロジェクトをリテール層に向けて盛り上げます。見返りとして、従来の初期投資家がほとんど得られない条件—トークンの早期解放スケジュールの加速、割引価格での参入、場合によってはトークンのローンチ当日に退出できる権利—を獲得します。
「彼らが自分のバッグを宣伝すればするほど、トークンはより高くなる可能性があり、これはプロジェクトにとって非常に良いことですし、価格動向にとっても非常に良いことです」と、暗号マーケティング企業CryptorsyのCEO、Vlad Svitankoは説明します。創業者にとっては明らかな魅力があります。彼らは資本とオーガニックなマーケティングの両方を同時に得ることができ、すでにリテール取引コミュニティ内で信頼を築いているインフルエンサーに顧客獲得を丸ごと委託しているのです。
有料プロモーションから株式持分へ進化
この仕組みは、暗号の初期のプロモーション手法から大きく変化しています。過去のサイクルでは、Ben Armstrong（BitBoy Crypto）などのインフルエンサーは、単純な支払いに基づくモデルで、プロモーションツイートや動画ごとに数万ドルを請求しながらも、推奨するプロジェクトの所有権を持つことはありませんでした。
しかし、KOLモデルはこのダイナミクスを逆転させました。彼らは料金を支払うのではなく、自らの資本を投入します—ただし、一般の投資家や伝統的なエンジェル投資家よりもはるかに好条件で。こうした変化は急速に進行し、2024年までには、主要なトークン生成イベント（TGE）の約75%にKOLの資金調達ラウンドが含まれると業界関係者は見ています。
「2024年には、ヘッドラインを飾る参加者だけでなく、『脈のある人なら誰でも』多くのフォロワーを持つ人がKOLラウンドに参加していた」と、大手暗号スタートアップの高位社員は指摘します。このKOL投資家層の民主化により、排他的な集団から、信頼性とフォロワー数が主要な通貨となる広範なエコシステムへと変貌を遂げました。
KOL資金調達の仕組み
従来のベンチャー投資家が企業の株式を取得するのに対し、KOLはトークンを受け取ります—これは構築中の分散型ネットワークの一部を所有することを意味します。この違いは非常に重要です。トークンは株式よりも流動性が高く、暗号プロジェクトの実質的な富の蓄積場所を表しています。あるプロジェクトは、総トークン評価額が数十億ドルに達していても、実際の企業の伝統的な株式価値はそれほど高くない場合もあります。
KOLは通常、「SAFT（Simple Agreement for Future Tokens）」と呼ばれる契約を通じて参加します。これは、ベンチャーキャピタルやエンジェル投資家が使うのと同じ仕組みです。重要なのは、その契約に盛り込まれる権利確定と解放の条件です。従来の早期投資家は12〜24ヶ月待つ必要があるのに対し、多くのKOLはトークンのローンチと同期した解放スケジュールを交渉し、場合によっては公開市場への上場後数日以内に売却を開始できることもあります。
Creator.BidというAI重視の暗号プロジェクトは、KOLに対し、公開エアドロップの日に総トークンの最大23%を提供します。Veggies Gotchiは、KOLがコミュニティに配布されるトークンと同じ量を受け取る仕組みを採用しています。これらの仕組みは、インフルエンサーがインサイダー価格でポジションを積み上げ、その後、小売需要の高まりとともに流動化することを可能にしています。
これらの約束を確保するために、KOL HQやCryptorsyのような暗号マーケティング企業は仲介役として、多数の審査済みインフルエンサーのリストを作成し、プロジェクトとマッチングさせています。これらの企業は、これらのコネクションサービスに対して手数料を徴収し、資金調達インフラの新たな層を形成しています。
Humanity Protocolのケーススタディ：詳細なマーケティングシナリオ
KOLの参加の仕組みは、Humanity Protocolに関する資料を通じて明らかになりました。これは、サム・アルトマンの10億ドル規模の本人確認プロジェクトWorldcoinの競合企業です。2024年初頭に、エンジェル投資家とKOLから150万ドルを調達しました。
Humanity Protocolは、「KOL向けアライメントフォーム」と呼ばれる書類を発行し、インフルエンサーのプロモーション活動を詳細に指示しました。コンテンツクリエイターには、週に3つのプロジェクトツイートにいいねとコメントをし、3つの専用ツイートスレッドを作成し、月次のTwitter Spacesに参加することなどの具体的な指示が出されました。
さらに、専門的なKOL向けには、次のような指示もありました。トレーダー志向のインフルエンサーには、「ローンチ後に未発表のHumanity Protocolトークンを公開買いしてコミットメントを示すように」と指示。YouTubeクリエイターには、「Humanity ProtocolがWorldcoinの主要な競合であると推測される動画を作成し、今後のエアドロップの仕組みについて議論する」よう求められました。
重要なのは、Humanity Protocolの内部資料に「すべての活動を追跡し、支援に積極的でないKOLのSAFTを無効にし、返金する」とのコンプライアンス条項が含まれていたことです。この契約上の「棒と人参」のアプローチは、インフルエンサーに対し、特定のプロモーション成果を出すか、あるいは金銭的なペナルティを受けることを正式に求めるものでした。
連絡を取ったYouTubeチャンネル（Altcoin Buzz）は、 Humanity ProtocolのWorldcoinに対する競争優位性を称賛する内容を公開しました。代表者は、「情報を得るためにプライベートTelegramグループに参加した」と述べましたが、今後の報酬については「まだ」と曖昧な回答にとどまりました。
市場への影響とデータ証拠
市場情報分析会社The Tieの調査は、長年業界が疑ってきたことを数値で裏付けました。トップ175の暗号通貨に関する310人のインフルエンサーのソーシャルメディア活動を90日間追跡した結果、The Tieは「重要かつポジティブなトークンの動き」が高プロファイルのプロモーション投稿後の数時間内に見られることを確認しました。
「彼らには確実に影響力がある」と、The TieのCEO、Joshua Frankは述べています。彼は、影響力が特に流動性の薄い小型プロジェクトに偏って集中し、協調したプロモーションキャンペーンが連鎖的な買い圧力を引き起こすことを指摘します。
この測定可能な市場への影響は、プロジェクトが積極的にKOLを巻き込む理由を説明します。新規ローンチされたトークンに対し、影響力のある声が一つでも支持を表明すれば、急速なユーザー採用と苦戦するプロジェクトとの差を生み出す決定的な要素となり得るのです。価格動向に翻訳されるマーケティングの価値は、提供される好条件の取引条件を正当化しています。
情報の非対称性とリテールへの影響
この明確な市場への影響力にもかかわらず、透明性は著しく欠如しています。CoinDeskの調査によると、KOLの取り決めはしばしば投資者に対して開示されておらず、プロモーションコンテンツを目にし、推奨に基づいて購入判断を下すリテールトレーダーはその事実を知らないケースが多いといいます。
「インフルエンサーがこうした取り決めを開示しないと、彼らの視聴者を誤導し、多くはこれらの推奨を頼りに資金判断をしているため、信頼を損なうことになる」と、暗号法に詳しい弁護士のAriel Givnerは述べています。「この透明性の欠如は、デジタル商取引において不可欠な信頼を損ない、気付かぬうちに大きな損失を被る可能性があります。」
法的枠組みは曖昧です。多くの暗号プロジェクトは、自らのトークンを証券ではないとみなすことで、株式市場のプロモーターに課される透明性義務を回避しています。しかし、FTCの規則は、「報酬を受け取った場合には明確かつ目立つ開示」を義務付けており、ほとんどのKOLの取り決め—投資、トークン、将来の支払い約束に関わらず—は、この定義の下で報酬とみなされる可能性があります。
複数のKOLは、自らの利益を開示していると主張していますが、何十人ものリテールトレーダーへのインタビューでは、KOLの資金調達の取り決めについてほとんど認知されていません。情報の非対称性は明白であり、暗号の制度的関係者はKOLの運用方法を正確に理解している一方で、マーケティング対象となる層はほとんど知らされていません。
あるインフルエンサーは、「KOLラウンドは『プロトコルにとって勝ち、KOLにとって勝ちだが、リテールにとっては大きな損失』だ」と指摘しています。これは、市場の最も未熟な層から価値を搾取し、意思決定に時間のかかる層にその価値を流す仕組みです。
ゲートキーパーの効率性と市場の進化
逆説的に、KOL経済が成熟するにつれて、より選別的になっています。暗号マーケティング代理店は、約95%のプロジェクト提案が信頼性不足として拒否されると認めています。真の技術的優位性や市場差別化を持つ上位層のプロジェクトだけが、質の高いKOLの参加を成功させています。
このゲートキーパー機能は自然発生的に生まれました。インフルエンサーが明らかに失敗作を推奨し続けると、彼らの信頼は急速に失われます。したがって、質の高いプロジェクトを選別し推奨することが、インフルエンサーの将来の収益性と直結しているのです。結果として、KOLエコシステムは、正式な規制監督がなくとも、独自の品質フィルターを形成しています。
小規模なインフルエンサーは、資金をプールして共同で交渉力を高めるシンジケートを結成し始めています。この進化は、以前の機関投資のパターン—リミテッド・パートナーを集めて交渉力を持たせる仕組み—を模倣しています。
驚くべきことに、ほぼすべてのKOLラウンドにはプロモーション要件が付随していますが、契約上の開示義務はほとんどありません。これにより、影響力を持つ者は推奨を行う法的義務は負うものの、自らの資金関係を認める義務は負わない状態が続いています。
ある投資家は、「1日に10倍の提案を受けることもある」と述べており、これは特定のインフルエンサー層においてモデルが飽和状態に達していることを示唆しています。プロジェクト側もこの動きを認識しており、ある有名な暗号企業は、「100人のKOLを厳選し、ゴミを排除するのに時間をかけた。結果、ほとんどの人はトークンを早く売って利益を得たいだけだ」と語っています。
暗号経済全体への影響
KOL現象は、デジタル資産コミュニティにおける資本配分とマーケティングの構造的変化を反映しています。投資家とプロモーターの分離を排除することで、KOLは資金調達、マーケティング実行、意思決定の集中を同時に実現しています。
「これは巨大な動きです。VCだけでなく、マーケティングも迂回しています」と、KOL資金調達の関係者は述べています。「人々は、マーケティングさえ不要になると言い始めている—資金は配布から得られると」。これにより、伝統的なベンチャーキャピタルは、インフルエンサー支援の代替手段からの競争に直面する可能性が高まっています。
今後の展望としては、透明性の向上や規制の強化に伴い、より洗練された開示メカニズムの導入が進むと予想されます。ただし、KOLが推奨したトークンを売却して利益を得るという根本的なインセンティブ構造は、現状の市場構造に深く根付いており、規制介入がなければ逆転は難しいと見られています。
規制当局やリテール投資家にとっての課題は、現行の取り決めがKOLの資金関係を十分に開示しているかどうか、また暗号トークンの分類に関する曖昧さが、未開示の報酬関係を引き続き可能にし、これらのインフルエンサーが対象とする投資者を誤導し続けるリスクをどう管理するかにかかっています。