#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

一見すると、金鉱株とビットコインはまったく異なる世界に存在しているように思えます。金は何世紀にもわたり経済の不確実性の中で信頼されてきた伝統的な安全資産です。一方、ビットコインは法定通貨のデジタル代替として誕生し、しばしば「デジタルゴールド」として宣伝されています。では、なぜ金鉱株とビットコインが同時に下落しているのでしょうか？その答えは彼らの物語ではなく、流動性、マクロ経済の力、投資家の行動にあります。
最も重要な要因は、世界的な流動性の引き締めです。中央銀行が金利を高水準に維持したり、利下げが遅れる兆しを示したりすると、金融条件は制約的になります。実質金利の上昇は、現金や短期債券をより魅力的にし、金やビットコインのような非利回り資産から資金を引き離します。流動性が枯渇すると、長期的なストーリーが強い資産でさえ売り圧力に直面することがあります。
もう一つの重要な要因は、米ドルの強さです。金とビットコインはドル建てで価格付けされているため、ドルが上昇すると、これらは実質的にグローバル投資家にとって高価になります。ドルの強さは、商品、貴金属、暗号資産の間で同期した下落を引き起こすことが多いです。この相関性は、マクロ経済のストレス期にはさらに強まり、トレーダーは分散よりも資本の保全を優先します。
リスクオフのセンチメントも大きな役割を果たします。変動の激しい市場では、投資家は「安全」資産と「投機的」資産を区別しません。代わりに、全体的にエクスポージャーを減らします。特に金鉱株は、実物の金よりも株式のように振る舞います。コストの上昇、マージン圧力、株式市場の下落は、金価格が比較的安定していても、鉱山株を押し下げることがあります。株式が広範に下落すると、金鉱業者もそれに伴って下落します。
ビットコインの従来の市場との相関も、機関投資家の参加により時間とともに増加しています。ヘッジファンド、ETF、マクロトレーダーは、今やビットコインをより広範なポートフォリオの一部とみなしています。これらのプレイヤーがマージンコールやリバランスを行う際には、流動性の高い資産—ビットコインも含む—を売却します。この機械的な売却は、ビットコインのファンダメンタルズとはほとんど関係なく、ポートフォリオ管理に起因します。
また、心理的な要素もあります。市場のストレス時には、物語が一時的に崩壊します。投資家は資産が何を表しているのかを問うのをやめ、どれだけ早く退出できるかを考え始めます。これが、理論的には相関しない資産が短期的に一緒に動く理由です。恐怖の期間には、相関は1に近づきます。
重要なのは、短期的な相関が長期的な失敗を意味しないことです。歴史的に見て、金とビットコインは、引き締めサイクル中に一時的にパフォーマンスが低下する局面を経験し、その後、金融環境が緩和されると再び力を取り戻しています。これらの下落は、多くの場合、一時的な流動性ショックを反映しており、価値の恒久的な変化ではありません。
結論として、金鉱株とビットコインが一緒に下落しているのは、そのコアな目的が変わったからではなく、短期的にはマクロの力が市場を支配しているからです。流動性の引き締め、強いドル、リスクオフのセンチメント、機関投資家の行動が、個々の資産の物語を圧倒しています。長期投資家にとっては、この違いを理解することが重要です。短期的な価格動向は流動性によって左右され、長期的な価値はファンダメンタルズによって形成されるのです。