ケビン・ウォーシュは、連邦準備制度の大規模なバランスシートに長年批判的な立場を取り、「膨らみすぎている」と指摘し、その大幅な縮小を提唱してきました。しかし、ほとんどのアナリストは、彼がこの分野で非常に慎重に進めると予想しており、いかなるミスも重要な資金市場の不安定化を引き起こす可能性があると考えています。

ウォーシュのバランスシートに関する見解と課題の主要な側面

個人的な立場

· バランスシートは「大幅に縮小すべき」と考えている。
· その大きさは「愚かな選択」や「ミッション・クリープ」の産物と見なしており、これにより金融政策と財政政策の線引きが曖昧になっている。
· 「金利引き下げのためのQT（量的引き締め）」というアイデアを提案しており、バランスシートの縮小が金利引き下げの全体的な金融状況への影響を相殺する。

主要な実務的・政治的制約

· 資金市場のリスク：積極的な縮小は、2019年のリポ市場のボラティリティの再現リスクを伴い、これが国債や住宅ローン市場全体に波及する可能性がある。
· 機関の合意：連邦公開市場委員会（FOMC）は委員会運営であり、他のメンバーは安定性の懸念から急激な縮小に抵抗する可能性が高い。
· 政策のトレードオフ：バランスシートの縮小は金融条件を引き締め、同時に経済刺激を目的とした金利引き下げと相反する。

市場とアナリストの期待

· 一般的な期待は、段階的な動きであり、劇的な削減ではない。
· 主な影響は、即時の積極的な引き締めよりも、将来の量的緩和（QE）のハードルを高くすることにあると考えられる。
· 2026年2月初旬の時点では、市場は大規模なバランスシート縮小を織り込んでいなかった。

ウォーシュがバランスシートをどう操るか

制約を考慮すると、ウォーシュの最も現実的な道は、長期的な変化に焦点を当てたゆっくりと慎重なアプローチです。

· まず金利に集中：彼の最優先事項は、政権が支持する金利引き下げの合意を築くことであり、これにより積極的なバランスシートの行動は政治的・経済的に難しくなる。
· 長期的なビジョンの設定：彼は「志向的な中期的バランスシート提案」を概説することが期待されているが、即時の大規模な変更を実行するわけではない。
· 理論上の「金利引き下げのためのQT」：彼はこの概念を提唱する可能性があるが（#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet 金利引き下げの刺激を相殺するためのQTの使用(）、アナリストはこれが「実施が難しい」と考えており、FOMCの支持を得られない可能性が高い。

潜在的なリスクと批判

主要な批判は、ウォーシュがバランスシート縮小を「裁量的な政策選択」として過度に重視しすぎており、それが金融システムのインフラの重要な部分となっていることを十分に認識していない点にあります。2008年以前の規模に急速に戻すことは、このインフラを混乱させ、FRBの危機対応能力を損ない、資金市場の安定性を脅かす可能性があります。

要約すると、「walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet」というハッシュタグは、ウォーシュの明確なイデオロギー的好みを反映していますが、実際には委員会のダイナミクス、市場の脆弱性、政策目標の競合によって左右され、彼のレトリックが示すよりもはるかに慎重なアプローチになるでしょう。