なぜ天然ガス価格は下落しているのか？暖かい天気と増加する生産が下落を促進

天然ガス価格は近年数週間で圧力にさらされており、2月のNYMEX先物（NGG26）は大幅に下落し、2.25ヶ月ぶりの安値を記録しました。この下落は、米国の大部分で平年より暖かい気温予報、ほぼ記録的な生産水準、十分な貯蔵在庫といった逆風が重なった結果です。これらの相互に関連する要因を理解することで、エネルギー市場全体の変動にもかかわらず、なぜ天然ガス価格が下落しているのかが見えてきます。

平年より高い気温が暖房需要を削減

最近の天然ガス価格の弱さの主なきっかけは気象パターンにあります。気象予報士は、米国東部の3分の2以上で平年よりも暖かい気候が続き、1月中旬まで季節平均を上回る気温が予想されていました。この暖かさは、北部中西部の気温上昇とともに、暖房需要の重要な要因である暖房負荷に直接影響します。

冬季の気温が平年より高くなると、住宅や商業施設の暖房需要は明らかに減少します。この消費減少は、建物を暖めるために必要なBTU数が少なくなるため、天然ガス価格に直接的な下押し圧力をかけます。気象とガス価格の関係は歴史的に最も信頼できる市場のダイナミクスの一つであり、気温予報は価格の方向性を決定づける重要な要素です。

米国の生産は記録高に向かって増加を続ける

気象の逆風に加わる供給側の圧力は、堅調な国内生産からも生じています。EIA（エネルギー情報局）は、2025年の米国天然ガス生産量を1日あたり107.74億立方フィート（bcf）と予測し、これは11月の107.70億立方フィートからわずかに増加しています。より重要なのは、生産量が歴史的な高水準に近いことです。BNEFのデータによると、米国本土のドライガス生産は1日あたり110.0億立方フィートで、前年比4.4％増となっています。

この生産の強さは、掘削活動の継続を反映しています。1月初旬の稼働中の米国天然ガス掘削リグ数は125に減少しましたが、これは2024年11月の2年半ぶりの高水準130からの低下です。一方、2024年9月の4.5年ぶりの低水準94からは急速に回復しています。生産量の増加は自然と価格に下押し圧力をかけるため、投資家にとっては弱気のファンダメンタルズとなります。

十分な在庫と控えめな引き出しが市場心理に影響

暖かい天候と高い生産に加え、天然ガス在庫の状況も同様に弱気材料です。EIAの週次報告によると、12月26日までの週の在庫は38億立方フィート（bcf）減少し、市場予想の51bcfを大きく下回りました。より重要なのは、この引き出し量が過去5年間の季節平均の120bcf／週と比べて非常に少ないことです。これにより、在庫の枯渇は過去の標準よりも遅れて進行しています。

12月26日時点での在庫は前年同期比で1.1％少ないものの、5年間の季節平均よりは1.7％多く、冬のピーク期に向けて十分な供給が確保されていることを示しています。欧州の貯蔵も同様に余剰状態で、12月31日時点の貯蔵容量は62％まで満杯であり、これは同期間の過去5年平均の74％を下回っています。この過剰在庫は価格の上昇を抑える天井として働き、急激な価格上昇を防いでいます。

需要の堅調さがわずかな支援を提供

一方、電力生成のデータからは反対の動きも見られます。エジソン電気協会の報告によると、12月6日までの週の米国本土の電力出力は前年比2.3％増の85,330GWhに達し、過去52週間の出力も前年比2.84％増の4,291,665GWhに上昇しています。天然ガス火力発電所が米国の電力供給の重要な部分を占めるため、電力需要の増加はガス市場にとって一定の支援材料となります。

また、LNG輸出も堅調に推移しており、レビュー期間中の純流量は1日あたり19.6bcfと、前週比1.9％増加しています。この輸出需要の継続は在庫の過剰蓄積を防ぎますが、輸出の伸びは供給全体のダイナミクスに比べると控えめです。

弱気要因の収束

暖かい天気予報、記録的な生産高、余剰在庫の三つが重なることで、天然ガス価格には多面的な逆風が働いています。電力需要や輸出活動の一時的な増加による上昇もあり得ますが、根本的な供給過剰と需要低迷の構造的な圧力は依然として強力です。生産が大きく抑制されるか、気象条件が平年以下に戻らない限り、天然ガス価格の下落圧力は今後も続く見込みです。