ブロックチェーンと実物資産（RWA）の分野では、一般的な誤解が広まっています：高い活動データ＝価値のある資産。しかし、実際は全く異なります。フィギュアのCEO、マイク・ケイニーは、重要なポイントを強調しました：RWAへの関心が高まるだけでは、トークン保有者に利益をもたらさなければ無意味です。この違いは単なる技術的な詳細ではなく、公開ブロックチェーンが本当に金融を革新するのか、それとも旧システムの模倣に過ぎないのかを決定づけるものです。
ケイニーは最近の公開討論会で、Web3の成功を測る基本的な誤解について再度説明しました。彼は、総ロックされた価値（TVL）などの指標は、トークンコミュニティに利益をもたらす手数料を生み出す場合にのみ意味があると指摘します。言い換えれば、TVLはシステムに参加する人々にキャッシュフローをもたらさなければ、何の価値もありません。
市場はしばしば、「高活動」＝「実質的価値創出」と誤解します。Visa、Nasdaq、JPMorgan、DTCCなどの大手金融企業がブロックチェーンを探索し始めると、多くの人はこれを暗号通貨の普及と成功の兆候と見なします。しかし、ケイニーはこの見方が根本的なポイントを見落としていると断言します：公開ブロックチェーン上で実際に価値がどのように創出されるのかです。
RWAは、グローバルな金融機関がこの技術に関心を持つことで注目を集めていますが、これはブロックチェーンネットワークが恩恵を受けることと同じではありません。まるで伝統的な自動車メーカーが電気自動車を研究しているからといって、その販売台数が増えるわけではないのと同じです。もし彼らが電気自動車から少ししか利益を得ていなければ、その「採用」はトークン保有者にとって意味がありません。
ケイニーによると、トークンの価値は三つの異なる源から構築されます。
利回り（Yield） - これはネットワーク手数料やその他のキャッシュフローです。ユーザーが取引を行うと、その一部の手数料がトークン保有者に支払われます。
ユーティリティ（Utility） - トークンがもたらす実用的な利益。例えば、取引手数料の割引や金融商品へのアクセス権などです。
ガバナンス（Governance） - トークン保有者がネットワークのルールや結果にどれだけ影響を与えられるかの度合い。
最も重要なのは、TVLはそれがトークン保有者にとって手数料を増やすものでなければ意味がないということです。大きなTVLを持つブロックチェーンでも、ネットワーク手数料が非常に低いか存在しなければ、その指標は価値がありません。ただの数字に過ぎず、経済的な動機付けにはなりません。
ここに大きな問題があります：もし公開ブロックチェーンが金融仲介を排除し、VisaやDTCCのような企業を不要にする設計であれば、なぜこれらの企業はそのネットワークを支持するのでしょうか。
答えは非常にシンプルです：支持しません。もしブロックチェーンが彼らのビジネスモデルを弱体化させるなら、彼らは自滅的なシステムに高い手数料を払う理由がありません。Visaを例に取ると、同社はほとんどのインフラを所有しています。だからこそ、コストを抑え、公開ブロックチェーンに多くの手数料を払う動機はほとんどありません。もし手数料がほとんどなければ、トークン保有者はほとんど価値を得られません—ネットワーク上の活動量に関係なく。
同様に、伝統的な金融企業は取引の仲介役を果たすために存在しています。公開ブロックチェーンはその役割を破壊しようとしています。ブロックチェーンの真の価値は、これらの仲介者を不要にすることにあります。単にインフラの一部をオンチェーンに移すだけでは、従来の仲介者を完全に置き換える経済的インパクトは生まれません。
討論では、実用的な応用例も取り上げられました：ステーブルコインと消費者向け決済です。ケイニーは、バイオメトリクスウォレットや多者計算と組み合わせたステーブルコインは、クレジットカードや集中型認証データを排除することで、不正を大幅に削減できると指摘します。
これらの弱点がなくなると、一般的な決済詐欺は減少します。一部の人は、取り消し不能な取引やウォレットの侵害、消費者保護の観点から懸念を示していますが、ケイニーは、ステーブルコインによる決済はデジタル現金のように即時決済され、返金は不要だと述べています。
詐欺リスクが低いため、ブロックチェーンシステムはクレジットカードのような複雑な不正対策を必要としません。さらに、販売者はより高速な決済と低コストの手数料により、直接的にユーザーに報酬を与えることも可能です。
ケイニーは、ProvenanceとトークンHASHを例に、正しいモデルを示します。多くのRWAプロジェクトがTVLの増加に焦点を当てる中、Provenanceは明確な戦略を持っています：トークンを発行するだけでなく、手数料を生み出すことです。
具体的には：
これは、持続可能なプロジェクトと、 hype に依存したプロジェクトの違いです。TVLは何のためにあるのか？それはトークン保有者に手数料をもたらすためです。Provenanceは、実際のキャッシュフローを生み出すシステム設計によって、この問いに答えています。
最後の討論では、より大きな問題に言及されました：ブロックチェーンの進歩は、伝統的金融が単に参加することではなく、旧来の仲介者を完全に置き換えるネットワークを構築することにかかっています。
TVLやトークンの価値に関する誤解は、多くのRWAプロジェクトの失敗の根本原因です。もしブロックチェーンがトークン保有者にとって十分な手数料を生み出さなければ、ネットワーク上のすべての活動は紙の上の数字に過ぎません。真の革新は、旧システムを置き換えるときに起こるものであり、単に追加することではありません。これが、すべてのRWAプロジェクトが心に留めるべき教訓です。
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TVLとは何ですか？なぜブロックチェーン上の実資産は手数料に特化している必要があるのですか
ブロックチェーンと実物資産（RWA）の分野では、一般的な誤解が広まっています：高い活動データ＝価値のある資産。しかし、実際は全く異なります。フィギュアのCEO、マイク・ケイニーは、重要なポイントを強調しました：RWAへの関心が高まるだけでは、トークン保有者に利益をもたらさなければ無意味です。この違いは単なる技術的な詳細ではなく、公開ブロックチェーンが本当に金融を革新するのか、それとも旧システムの模倣に過ぎないのかを決定づけるものです。
ケイニーは最近の公開討論会で、Web3の成功を測る基本的な誤解について再度説明しました。彼は、総ロックされた価値（TVL）などの指標は、トークンコミュニティに利益をもたらす手数料を生み出す場合にのみ意味があると指摘します。言い換えれば、TVLはシステムに参加する人々にキャッシュフローをもたらさなければ、何の価値もありません。
活動と実質的価値の区別 - RWAの秘訣
市場はしばしば、「高活動」＝「実質的価値創出」と誤解します。Visa、Nasdaq、JPMorgan、DTCCなどの大手金融企業がブロックチェーンを探索し始めると、多くの人はこれを暗号通貨の普及と成功の兆候と見なします。しかし、ケイニーはこの見方が根本的なポイントを見落としていると断言します：公開ブロックチェーン上で実際に価値がどのように創出されるのかです。
RWAは、グローバルな金融機関がこの技術に関心を持つことで注目を集めていますが、これはブロックチェーンネットワークが恩恵を受けることと同じではありません。まるで伝統的な自動車メーカーが電気自動車を研究しているからといって、その販売台数が増えるわけではないのと同じです。もし彼らが電気自動車から少ししか利益を得ていなければ、その「採用」はトークン保有者にとって意味がありません。
トークンの価値はどこから来るのか - 三つの決定要素
ケイニーによると、トークンの価値は三つの異なる源から構築されます。
利回り（Yield） - これはネットワーク手数料やその他のキャッシュフローです。ユーザーが取引を行うと、その一部の手数料がトークン保有者に支払われます。
ユーティリティ（Utility） - トークンがもたらす実用的な利益。例えば、取引手数料の割引や金融商品へのアクセス権などです。
ガバナンス（Governance） - トークン保有者がネットワークのルールや結果にどれだけ影響を与えられるかの度合い。
最も重要なのは、TVLはそれがトークン保有者にとって手数料を増やすものでなければ意味がないということです。大きなTVLを持つブロックチェーンでも、ネットワーク手数料が非常に低いか存在しなければ、その指標は価値がありません。ただの数字に過ぎず、経済的な動機付けにはなりません。
構造的な矛盾 - なぜ伝統的金融はブロックチェーンを本当に支持できないのか
ここに大きな問題があります：もし公開ブロックチェーンが金融仲介を排除し、VisaやDTCCのような企業を不要にする設計であれば、なぜこれらの企業はそのネットワークを支持するのでしょうか。
答えは非常にシンプルです：支持しません。もしブロックチェーンが彼らのビジネスモデルを弱体化させるなら、彼らは自滅的なシステムに高い手数料を払う理由がありません。Visaを例に取ると、同社はほとんどのインフラを所有しています。だからこそ、コストを抑え、公開ブロックチェーンに多くの手数料を払う動機はほとんどありません。もし手数料がほとんどなければ、トークン保有者はほとんど価値を得られません—ネットワーク上の活動量に関係なく。
同様に、伝統的な金融企業は取引の仲介役を果たすために存在しています。公開ブロックチェーンはその役割を破壊しようとしています。ブロックチェーンの真の価値は、これらの仲介者を不要にすることにあります。単にインフラの一部をオンチェーンに移すだけでは、従来の仲介者を完全に置き換える経済的インパクトは生まれません。
ステーブルコインと決済の未来 - クレジットカードとの違い
討論では、実用的な応用例も取り上げられました：ステーブルコインと消費者向け決済です。ケイニーは、バイオメトリクスウォレットや多者計算と組み合わせたステーブルコインは、クレジットカードや集中型認証データを排除することで、不正を大幅に削減できると指摘します。
これらの弱点がなくなると、一般的な決済詐欺は減少します。一部の人は、取り消し不能な取引やウォレットの侵害、消費者保護の観点から懸念を示していますが、ケイニーは、ステーブルコインによる決済はデジタル現金のように即時決済され、返金は不要だと述べています。
詐欺リスクが低いため、ブロックチェーンシステムはクレジットカードのような複雑な不正対策を必要としません。さらに、販売者はより高速な決済と低コストの手数料により、直接的にユーザーに報酬を与えることも可能です。
Provenanceから学ぶべき教訓 - ブロックチェーンは手数料を生み出すべき
ケイニーは、ProvenanceとトークンHASHを例に、正しいモデルを示します。多くのRWAプロジェクトがTVLの増加に焦点を当てる中、Provenanceは明確な戦略を持っています：トークンを発行するだけでなく、手数料を生み出すことです。
具体的には：
これは、持続可能なプロジェクトと、 hype に依存したプロジェクトの違いです。TVLは何のためにあるのか？それはトークン保有者に手数料をもたらすためです。Provenanceは、実際のキャッシュフローを生み出すシステム設計によって、この問いに答えています。
結論 - ブロックチェーンは置き換えるものであり、補完するものではない
最後の討論では、より大きな問題に言及されました：ブロックチェーンの進歩は、伝統的金融が単に参加することではなく、旧来の仲介者を完全に置き換えるネットワークを構築することにかかっています。
TVLやトークンの価値に関する誤解は、多くのRWAプロジェクトの失敗の根本原因です。もしブロックチェーンがトークン保有者にとって十分な手数料を生み出さなければ、ネットワーク上のすべての活動は紙の上の数字に過ぎません。真の革新は、旧システムを置き換えるときに起こるものであり、単に追加することではありません。これが、すべてのRWAプロジェクトが心に留めるべき教訓です。