- 広告 -* * * * * 上院議員のアンジェラ・アルソブロックスとトム・ティリスは、パッシブな利回りを禁じつつ、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協の枠組みを巡って協議している。これは、そもそも問題視されてきたその提供の有用性を台無しにすることなく、銀行業界の異議に応えようとする試みだ。すべてを解き放ち得る「利回りの妥協」-------------------------------------------------CLARITY Actは導入以来、単一の条項によって足止めを食らっている。それは、ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。最大手として最も目立つのがJPMorganとウェルズ・ファーゴだが、利回りを得られるステーブルコインは、顧客が預金口座からより高い利回りの暗号資産に貯蓄を移すことで、預金の流出を引き起こすと銀行側は主張してきた。この主張は、デジタル資産のより広範な枠組みについては超党派の支持があったにもかかわらず、法案を阻んできた。> 米国の上院議員は、Clarity Actを前進させるためにステーブルコインの利回りに関する妥協を模索している。いくつかの議員や暗号資産の支持者は、口座残高に紐づく報酬を制限しつつ、口座の活動に紐づくインセンティブを認めることを支持している。アンジェラ・アルソブロックスとトム・ティリスの上院議員は…> > — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年3月10日アルソブロックス＝ティリスの妥協案は、報酬を2つのカテゴリーに分けることで、難しい綱渡りをしようとしている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われるパッシブな利回りは禁じられる。議論のポイントは、パッシブな利回りは、FDICの保険、資本準備要件、あるいは銀行預金を規制するための消費者保護のいずれも必要とせずに、機能的には預金口座を複製するということだ。アルソブロックス上院議員はこれを「アヒルテスト」という枠組みで説明している。もし報酬が利息のように鳴くのなら、利息として規制されるべきだ、という考え方だ。活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（リミッタンス）、ロイヤルティ・プログラム、流動性提供、そして他の特定の取引に紐づく支払いは合法のままだ。こうした区別によって、ステーブルコインは「利回り」ではなく「有用性」で競争できる形になる。銀行側が受け入れ可能だと言っているのはこのモデルだ。JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは、銀行業界は取引ベースの報酬構造なら支持すると示している。このシグナルは重要だ。OCCの暗号資産チャーターに対する法的な異議申し立てを主導している銀行政策研究所（Bank Policy Institute）を背景にしている銀行でありながら、ダイモンは、利回り条項が適切に制約されるならCLARITY Actを受け入れる用意があることを同時に示している。タイムラインと見通し-------------------------リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が維持されるなら、2026年4月末までにCLARITY Actが可決される確率を80%としている。この見積もりは、双方から高まっている政治的圧力を反映したものだ。中間選挙の時期は年内に議会の時間を奪うため、現状のタイミングが可決への最も現実的な道になる。制度的なコミットを行う前に法的な明確性を待っていた業界の利害関係者は、そのウィンドウが閉じる前に解決を求めて動いている。元CFTC議長のクリストファー・ジャンカルロは、3月7日に行われた「Wolf of All Streets」ポッドキャストで語った際、可決の見通しを60対40の割合で見ていた（本記事で取り上げている）。ガーリングハウスの数字はより強気で、妥協の枠組みに対する受け止めについて更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推計も、たとえを含む確率より十分に高い。つまり、超党派の利回りに関する枠組みが出てくる前の法案の状況から見れば、明確な転換が起きているということだ。 ### スイスの暗号資産銀行が、EUのブロックチェーン取引システム内で最初の認可銀行になった XRPへの含意-------------------CLARITY ActにおいてXRPにとって最も重要な点は、その資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類することだ。この分類は、米国の銀行がXRPレジャーのインフラをオンデマンド・リクイディティおよび国境をまたぐ決済のために組み込むことを妨げてきた規制上の曖昧さを解消する。リップルのODLプロダクトは、国際市場ではすでにXRPを通じて国境をまたぐ支払いを処理している。米国の銀行システムがそのインフラから大きく排除されてきたのは、SECによるXRPの従来の性格付けが、それに触れるあらゆる機関に法的リスクを生じさせたためだ。CLARITYに基づく商品分類は、そのリスクを完全に取り除く。統合を決めずにリップルの技術を見守ってきた銀行は、法的障壁が大幅に低くなるはずだ。リップルが「規制の確実性を待っている」と述べてきた機関パートナーシップの発表は、可決後、圧縮された期間の中で到来し得る。今朝取り上げた、オンチェーン上のXRPアクティビティ――毎日270万件の取引と、レジャー上のトークン化された資産$461 million――は、その明確性を待つのではなく、明確性がもたらされる方向に向けて積み上がっている。現在$1.37で推移しながら統合している価格が、4月までに80%の可決確率を織り込み始めるかどうかは、上院が妥協が維持されていることを示すかどうか次第だ。
超党派上院合意によるステーブルコイン利回りに関する合意がCLARITY法案の膠着状態を打破する可能性、そしてXRPが最も恩恵を受ける
上院議員のアンジェラ・アルソブロックスとトム・ティリスは、パッシブな利回りを禁じつつ、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協の枠組みを巡って協議している。これは、そもそも問題視されてきたその提供の有用性を台無しにすることなく、銀行業界の異議に応えようとする試みだ。
すべてを解き放ち得る「利回りの妥協」
CLARITY Actは導入以来、単一の条項によって足止めを食らっている。それは、ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。最大手として最も目立つのがJPMorganとウェルズ・ファーゴだが、利回りを得られるステーブルコインは、顧客が預金口座からより高い利回りの暗号資産に貯蓄を移すことで、預金の流出を引き起こすと銀行側は主張してきた。この主張は、デジタル資産のより広範な枠組みについては超党派の支持があったにもかかわらず、法案を阻んできた。
アルソブロックス＝ティリスの妥協案は、報酬を2つのカテゴリーに分けることで、難しい綱渡りをしようとしている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われるパッシブな利回りは禁じられる。議論のポイントは、パッシブな利回りは、FDICの保険、資本準備要件、あるいは銀行預金を規制するための消費者保護のいずれも必要とせずに、機能的には預金口座を複製するということだ。アルソブロックス上院議員はこれを「アヒルテスト」という枠組みで説明している。もし報酬が利息のように鳴くのなら、利息として規制されるべきだ、という考え方だ。
活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（リミッタンス）、ロイヤルティ・プログラム、流動性提供、そして他の特定の取引に紐づく支払いは合法のままだ。こうした区別によって、ステーブルコインは「利回り」ではなく「有用性」で競争できる形になる。銀行側が受け入れ可能だと言っているのはこのモデルだ。JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは、銀行業界は取引ベースの報酬構造なら支持すると示している。このシグナルは重要だ。OCCの暗号資産チャーターに対する法的な異議申し立てを主導している銀行政策研究所（Bank Policy Institute）を背景にしている銀行でありながら、ダイモンは、利回り条項が適切に制約されるならCLARITY Actを受け入れる用意があることを同時に示している。
タイムラインと見通し
リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が維持されるなら、2026年4月末までにCLARITY Actが可決される確率を80%としている。この見積もりは、双方から高まっている政治的圧力を反映したものだ。中間選挙の時期は年内に議会の時間を奪うため、現状のタイミングが可決への最も現実的な道になる。制度的なコミットを行う前に法的な明確性を待っていた業界の利害関係者は、そのウィンドウが閉じる前に解決を求めて動いている。
元CFTC議長のクリストファー・ジャンカルロは、3月7日に行われた「Wolf of All Streets」ポッドキャストで語った際、可決の見通しを60対40の割合で見ていた（本記事で取り上げている）。ガーリングハウスの数字はより強気で、妥協の枠組みに対する受け止めについて更新された情報を反映している可能性がある。いずれの推計も、たとえを含む確率より十分に高い。つまり、超党派の利回りに関する枠組みが出てくる前の法案の状況から見れば、明確な転換が起きているということだ。
XRPへの含意
CLARITY ActにおいてXRPにとって最も重要な点は、その資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類することだ。この分類は、米国の銀行がXRPレジャーのインフラをオンデマンド・リクイディティおよび国境をまたぐ決済のために組み込むことを妨げてきた規制上の曖昧さを解消する。リップルのODLプロダクトは、国際市場ではすでにXRPを通じて国境をまたぐ支払いを処理している。米国の銀行システムがそのインフラから大きく排除されてきたのは、SECによるXRPの従来の性格付けが、それに触れるあらゆる機関に法的リスクを生じさせたためだ。
CLARITYに基づく商品分類は、そのリスクを完全に取り除く。統合を決めずにリップルの技術を見守ってきた銀行は、法的障壁が大幅に低くなるはずだ。リップルが「規制の確実性を待っている」と述べてきた機関パートナーシップの発表は、可決後、圧縮された期間の中で到来し得る。
今朝取り上げた、オンチェーン上のXRPアクティビティ――毎日270万件の取引と、レジャー上のトークン化された資産$461 million――は、その明確性を待つのではなく、明確性がもたらされる方向に向けて積み上がっている。現在$1.37で推移しながら統合している価格が、4月までに80%の可決確率を織り込み始めるかどうかは、上院が妥協が維持されていることを示すかどうか次第だ。