予測市場は、直球のギャンブルよりも賢く、優れ、役に立つものとして自らを示そうと何年も努力してきました。そしてスポーツが登場し、選挙、インフレ契約、政策賭けが決して成し得なかったことを成し遂げました。それはスケールをもたらしました。彼らは本質的にはニッチなイベント取引活動を大量生産の製品に変え、業界を危険なアイデンティティ危機に押し込みました。スポーツは予測市場を人気にしましたが、同時にそれらを政治的に脆弱にしました。3月12日、CFTCは予測市場のための正式なルール作成プロセスを開始し、操作、監視、契約構造を連邦の注目の下に置きました。それ以来、アリゾナ州はKalshiに対して刑事告発を行い、ネバダ州の裁判官は州のライセンスなしでその会社が運営するのを一時的にブロックしました。マサチューセッツ州はすでにKalshiのスポーツ契約に対して行動を起こしていました。今、議会も動いています。超党派の上院議員グループが、CFTC規制の予測市場におけるスポーツ賭けとカジノスタイルの契約を禁止する法律を準備しており、それらが州のギャンブルルールを回避するための法的抜け穴を悪用し、部族の主権を侵害していると主張しています。もはやこの争いは数件のテストケースにとどまらないと言えます。業界は今、厄介な事実に直面しています。その成長への最速の道は、スポーツ賭けに非常に似た契約を通じてきました。しかし、その法的防御は、同じ契約が連邦監督のデリバティブの世界に属することを裁判所や規制当局に説得することに依存しています。スポーツが人気になるほど、その主張を維持するのが難しくなりました。これはスタートアップとゲーム委員会の間のニッチな戦いではなくなりました。今やそれは、スポーツ賭けのように振る舞うビジネスが金融市場法の法的特権を主張し、スポーツブックが数年かけて数十億ドルを投じて築いてきた州ごとのギャンブルシステムを回避できるかどうかの全国的な議論です。これらの契約を誰が規制するかという管轄権を巡る争いが、今や業界にとってより広範で危険なものに変わってきています。それは、スポーツ予測市場がこの形で存在すべきかどうかの争いです。## すべての争いは1つの質問に帰着します：賭けかスワップか？争いの核心を剥ぎ取ると、現在および未来の規制努力が答えようとしている主な質問にたどり着きます：予測市場は賭けなのかスワップなのか？CM Lawのパートナーであるリンダ・ゴールドスタインは、この質問への答えが誰がそれらを規制するかを決定すると述べています。これらの取引が賭けであるなら、州が規制します。スワップやデリバティブであるなら、CFTCが主導的な役割を担いますと、彼女は*CryptoSlate*に語りました。州は、契約がデリバティブの形を持っているかもしれませんが、実質的には賭けとして機能すると主張しています。これは、信頼できる商業ヘッジの用途がない場合、ユーザーがゲームの結果に賭けて支払いを受けるだけの状態に特に当てはまります。一方、運営者はイベント契約が長年にわたり商品法の内部に属しており、全国市場は各州が同じ連邦製品を違法なギャンブルとして分類する自由があれば機能しないと述べています。これが、この争いが非常に不安定に感じられる多くの理由の1つです。私たちが予測市場で見る消費者活動は簡単で親しみやすいものです。人々は不確実な結果にお金を賭け、正解であれば報酬を得ます。ここでの主な争点は抽象的で、契約自体の法的分類の1つ上のレベルにあります。争いの中心には単純な問題があります：同じ製品が連邦の規制当局によってデリバティブとして、州によってギャンブルとして位置づけられることができます。今、私たちは、州がギャンブルのように見え、機能する活動に対して権限を維持するか、またはその権限が連邦の金融監視に吸収されるかを巡る戦いを目の当たりにしています。法的争いはKalshiや1セットの契約を超えて、イベントベースの賭けを連邦監督の市場製品としてパッケージ化された時に誰が規制するかという問題になっています。これにより、議論はブランドに関する論争から、これらの市場を規制できるのは誰かという実際の法的対立に変わります。スポーツが予測プラットフォームの主要な使用ケースとなったとき、これは、全国のスポーツ賭けビジネスが商品法の下で運営できるか、スポーツブック用に構築された州のライセンスシステムに入ることなく運営できるかという争いになりました。だからこそ、ユタ州、アリゾナ州、ネバダ州などの州は非常に熱心に押し進めています。彼らは、ギャンブルのような活動が連邦制度に移行するのを阻止しようとしているのです。## 予測市場の製品設計が重要な理由この問題の重要な部分は法廷で解決されるでしょう。しかし、人々は製品設計が与える影響を過小評価しています。予測市場が問題に直面する理由の1つは、良好なイベント契約を構成する基準を緩めるときです。それらを取り巻く興奮は、ボリュームを生み出す人気のある急速に進行するイベントをリスト化する誘惑をもたらします。しかし、これらの製品に明確な定義と反論の余地のない決済がない場合、すぐにエンターテイメント賭けに変わります。これは、規制当局が気づく前に予測市場がスポーツブックのように振る舞い始めることを意味します。目を引くこととボリュームが精度を超えたときにそこに漂っていき、注意を引くために構築された契約で、決済が解釈に依存しすぎるときです。バイナリー契約は、ユーザーが決済を争い始めるまでシンプルに見えます。「はい」または「いいえ」の契約は、その中の定義に等しいです。その結果を定義する用語が弾力的になると、市場は判断、議論、そして最終的に訴訟に依存し始めます。スポーツの誠実性グループのパートナーで共同議長のロス・ワインガーテンは、消費者の観点からは、予測市場は従来のスポーツブックとは異なる機能を持つと述べています。なぜなら、ユーザーはハウスではなく、お互いに「はい」または「いいえ」のポジションを取引しているからです。しかし、質問が不明瞭になったり、答えが明確でない場合、バイナリーの質問は突然そうではなくなります。> 「私たちは、カーディ・Bがスーパーボウルでパフォーマンスをするかどうかの賭けの例を見ました。彼女はステージにいましたが、マイクを持っていませんでした。彼女はパフォーマンスをしましたか？その答えは、おそらく賭けの側に依存します。予測市場にとって、こうした賭けはしばしば訴訟につながります。」> > だからこそ、スポーツ契約は防御可能性において非常に多様です。 CryptoSlate Daily Brief### 毎日のシグナル、ノイズなし。市場を動かすヘッドラインと文脈が、毎朝1つの要約で届けられます。 5分間のダイジェスト 100k+読者無料。スパムなし。いつでも退会可能。 おっと、何か問題が発生したようです。もう一度お試しください。 ご登録ありがとうございます。ようこそ！シンプルで操作が難しい結果は防御しやすく、だからゲームの勝者に関する契約が非常に人気です。ゲーム中のプロップ、パフォーマンスの主張、審判依存の結果、内部情報や誠実性の歪みに脆弱なあらゆるものは薄氷の上にあります。そこが業界の信頼性が勝つか失うかの場所です。可視的なオーダーブック、透明な価格設定、独立した決済ソース、および強力な悪用検出を兼ね備えた中立的な取引所のように見えるプラットフォームは、連邦市場の地位を主張する力が強くなります。ブックメーカーのように見えるプラットフォームは、はるかに弱い主張となります。法的な問題は法廷で解決されるでしょうが、正当性の問題は実際の製品のアーキテクチャによって解決されます。## 州はこの争いを始めましたが、議会がどこで終わるかを決定します州はこれを消費者保護と公共政策の争いとして提示しており、その主張には実質があります。ライセンスされたスポーツブックは、年齢管理、責任あるギャンブルの資金、誠実性の監視、税収の徴収、各管轄に合わせたルールを中心に構築された制度内に存在します。予測市場は、同じ活動を連邦のチャネルを通じてルーティングすることで、そのシステムの多くを回避する恐れがあります。ゴールドスタインは州のインセンティブについて特に明確であり、それは主にお金と競争に関するものだと述べています。> 「スポーツイベントに関するイベント契約は、KalshiやPolymarketのような予測プラットフォームでの取引の大部分を占めており、データによればそれはイベント契約の90％にも及ぶ可能性があります」と彼女は説明しました。> > 「これらの契約は、ライセンスされたスポーツブックと直接競争しています。従来のスポーツベッティングは州にとって重要な税収を生み出します。なぜなら、州は総ゲーム収益に対して税金を受け取るからです。アメリカギャンビング協会は、2025年初頭以来、スポーツベッティングプラットフォームが予測市場に対して6億ドル以上を失ったと推定しています。」> > しかし、州はこれらのプラットフォームすべてに対して厳格な安全策を維持することにも熱心です。ゴールドスタインは、予測市場が年齢確認、ゲームの誠実性の監視、ギャンブル基金への義務的な拠出など、消費者を保護するために設計された多くの安全策を回避していると説明しました。アメリカギャンビング協会は、スポーツ関連の予測市場が合法的なスポーツ賭けに基づいて構築された州ベースのシステムを回避していると非難しています。リーグもリアルタイムで適応しています。MLBのPolymarketとの契約およびCFTCとの誠実性協力に関する覚書は、これらの市場がもはや無視できないほど大きくなったことを認めるものです。アリゾナ州とネバダ州でのエスカレーションは、これがどれほど深刻になっているかを示しています。アリゾナ州の刑事事件は、争いをよく知られた差し止め命令の領域から検察の領域に移動させました。ネバダ州の差し止め命令は、少なくとも1つの裁判所が今のところ、これらの製品を州法の下で無許可のスポーツプールとして扱う意向があることを示しました。これらはどちらも、連邦市場法が永続的な回避策として固まる前に、業界を州の管理下に戻そうとする試みです。しかし、ワインガーテンは、すべての裁判所がスポーツイベント契約を州法の下で無許可のスポーツ賭けと見なすことに同意しているわけではないと説明しました。> 「ある裁判所は同意し、他の裁判所は同意しませんでした」と彼は*CryptoSlate*に語りました。> > 「ニュージャージー州、カリフォルニア州、テネシー州の裁判所は、契約が商品取引法の下で「スワップ」に該当すると認定しました。しかし、メリーランド州、ネバダ州、マサチューセッツ州、オハイオ州の裁判所は、ギャンブルの規制における州の歴史的な役割を強調しました。その結果、予測市場がどのように、そして誰によって規制されるかは非常に流動的です。」> > だからこそ、最終結果は明確な承認や明確な禁止を生み出さない可能性が高いのです。CFTCは、KalshiやPolymarketのような予測市場に対して独占的な管轄権を持っていると明言しており、州はその監視を主張し続けています。しかし、物語の最新の展開は、これよりも重要です。なぜなら、それは今や個々の州を超えた反発を広げるからです。3月23日に発表された超党派の法案は、スポーツおよびカジノスタイルの契約が連邦規制の予測市場から完全に除外されるべきだと主張しています。これは業界にとってはるかに危険な提案です。なぜなら、それは予測市場が連邦対州の争いに勝った場合、スポーツ契約がそれを生き延びるという核心的な前提の1つを破壊するからです。これは、より根本的な方法で地形を変えます。業界は、裁判所が州法の下でスポーツ契約をギャンブルとして扱うかどうか心配する必要がなくなりますが、議会がそれらを規制された予測市場で提供すべきかどうかを決定するかどうかを心配する必要があります。最終結果は、管轄権だけでなく、カテゴリに関する争いです。州は訴訟を起こし、CFTCは独自のルールを策定し、立法者は一部のイベント契約がそもそも許可されるべきではないと決定しました。だからこそ、私たちが到達する最も現実的な目的地は、ハイブリッド制度になる可能性が高いのです。より厳しい連邦ルール、カテゴリ制限の強化、監視の要求の増加、契約の明確さに関する圧力の増加、製品のマーケティングに関する厳格な期待が伴います。プラットフォームは依然として取引所を名乗るかもしれませんが、彼らは契約を設計し、決済し、監視し、提示する方法でそれを証明しなければなりません。これは、次のサイクルで消えてしまうニッチな製品の一時的な発生ではありません。なぜなら、好むと好まざるとにかかわらず、予測市場はここに留まるからです。私たちは、金融の終わりとギャンブルの始まりの間の基礎的な争いの始まりにいます。そのプロセスは数年かかる可能性があります。予測市場はスポーツ賭けに近づくことで大衆のオーディエンスを見つけました。今、彼らは成功が生み出した質問に答えなければなりません：彼らはそのオーディエンスを維持しながら、裁判所、規制当局、そして公衆に対して依然として意味のある異なるものであると納得させることができるのでしょうか？
スポーツは予測市場を爆発させた。今、それが破壊する可能性もある
予測市場は、直球のギャンブルよりも賢く、優れ、役に立つものとして自らを示そうと何年も努力してきました。
そしてスポーツが登場し、選挙、インフレ契約、政策賭けが決して成し得なかったことを成し遂げました。それはスケールをもたらしました。彼らは本質的にはニッチなイベント取引活動を大量生産の製品に変え、業界を危険なアイデンティティ危機に押し込みました。
スポーツは予測市場を人気にしましたが、同時にそれらを政治的に脆弱にしました。
3月12日、CFTCは予測市場のための正式なルール作成プロセスを開始し、操作、監視、契約構造を連邦の注目の下に置きました。
それ以来、アリゾナ州はKalshiに対して刑事告発を行い、ネバダ州の裁判官は州のライセンスなしでその会社が運営するのを一時的にブロックしました。マサチューセッツ州はすでにKalshiのスポーツ契約に対して行動を起こしていました。
今、議会も動いています。
超党派の上院議員グループが、CFTC規制の予測市場におけるスポーツ賭けとカジノスタイルの契約を禁止する法律を準備しており、それらが州のギャンブルルールを回避するための法的抜け穴を悪用し、部族の主権を侵害していると主張しています。
もはやこの争いは数件のテストケースにとどまらないと言えます。
業界は今、厄介な事実に直面しています。その成長への最速の道は、スポーツ賭けに非常に似た契約を通じてきました。しかし、その法的防御は、同じ契約が連邦監督のデリバティブの世界に属することを裁判所や規制当局に説得することに依存しています。スポーツが人気になるほど、その主張を維持するのが難しくなりました。
これはスタートアップとゲーム委員会の間のニッチな戦いではなくなりました。今やそれは、スポーツ賭けのように振る舞うビジネスが金融市場法の法的特権を主張し、スポーツブックが数年かけて数十億ドルを投じて築いてきた州ごとのギャンブルシステムを回避できるかどうかの全国的な議論です。
これらの契約を誰が規制するかという管轄権を巡る争いが、今や業界にとってより広範で危険なものに変わってきています。それは、スポーツ予測市場がこの形で存在すべきかどうかの争いです。
すべての争いは1つの質問に帰着します：賭けかスワップか？
争いの核心を剥ぎ取ると、現在および未来の規制努力が答えようとしている主な質問にたどり着きます：予測市場は賭けなのかスワップなのか？
CM Lawのパートナーであるリンダ・ゴールドスタインは、この質問への答えが誰がそれらを規制するかを決定すると述べています。これらの取引が賭けであるなら、州が規制します。スワップやデリバティブであるなら、CFTCが主導的な役割を担いますと、彼女はCryptoSlateに語りました。
州は、契約がデリバティブの形を持っているかもしれませんが、実質的には賭けとして機能すると主張しています。これは、信頼できる商業ヘッジの用途がない場合、ユーザーがゲームの結果に賭けて支払いを受けるだけの状態に特に当てはまります。
一方、運営者はイベント契約が長年にわたり商品法の内部に属しており、全国市場は各州が同じ連邦製品を違法なギャンブルとして分類する自由があれば機能しないと述べています。
これが、この争いが非常に不安定に感じられる多くの理由の1つです。
私たちが予測市場で見る消費者活動は簡単で親しみやすいものです。人々は不確実な結果にお金を賭け、正解であれば報酬を得ます。
ここでの主な争点は抽象的で、契約自体の法的分類の1つ上のレベルにあります。争いの中心には単純な問題があります：同じ製品が連邦の規制当局によってデリバティブとして、州によってギャンブルとして位置づけられることができます。
今、私たちは、州がギャンブルのように見え、機能する活動に対して権限を維持するか、またはその権限が連邦の金融監視に吸収されるかを巡る戦いを目の当たりにしています。法的争いはKalshiや1セットの契約を超えて、イベントベースの賭けを連邦監督の市場製品としてパッケージ化された時に誰が規制するかという問題になっています。
これにより、議論はブランドに関する論争から、これらの市場を規制できるのは誰かという実際の法的対立に変わります。スポーツが予測プラットフォームの主要な使用ケースとなったとき、これは、全国のスポーツ賭けビジネスが商品法の下で運営できるか、スポーツブック用に構築された州のライセンスシステムに入ることなく運営できるかという争いになりました。
だからこそ、ユタ州、アリゾナ州、ネバダ州などの州は非常に熱心に押し進めています。彼らは、ギャンブルのような活動が連邦制度に移行するのを阻止しようとしているのです。
予測市場の製品設計が重要な理由
この問題の重要な部分は法廷で解決されるでしょう。しかし、人々は製品設計が与える影響を過小評価しています。
予測市場が問題に直面する理由の1つは、良好なイベント契約を構成する基準を緩めるときです。それらを取り巻く興奮は、ボリュームを生み出す人気のある急速に進行するイベントをリスト化する誘惑をもたらします。
しかし、これらの製品に明確な定義と反論の余地のない決済がない場合、すぐにエンターテイメント賭けに変わります。
これは、規制当局が気づく前に予測市場がスポーツブックのように振る舞い始めることを意味します。目を引くこととボリュームが精度を超えたときにそこに漂っていき、注意を引くために構築された契約で、決済が解釈に依存しすぎるときです。
バイナリー契約は、ユーザーが決済を争い始めるまでシンプルに見えます。「はい」または「いいえ」の契約は、その中の定義に等しいです。その結果を定義する用語が弾力的になると、市場は判断、議論、そして最終的に訴訟に依存し始めます。
スポーツの誠実性グループのパートナーで共同議長のロス・ワインガーテンは、消費者の観点からは、予測市場は従来のスポーツブックとは異なる機能を持つと述べています。なぜなら、ユーザーはハウスではなく、お互いに「はい」または「いいえ」のポジションを取引しているからです。
しかし、質問が不明瞭になったり、答えが明確でない場合、バイナリーの質問は突然そうではなくなります。
だからこそ、スポーツ契約は防御可能性において非常に多様です。
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シンプルで操作が難しい結果は防御しやすく、だからゲームの勝者に関する契約が非常に人気です。ゲーム中のプロップ、パフォーマンスの主張、審判依存の結果、内部情報や誠実性の歪みに脆弱なあらゆるものは薄氷の上にあります。
そこが業界の信頼性が勝つか失うかの場所です。可視的なオーダーブック、透明な価格設定、独立した決済ソース、および強力な悪用検出を兼ね備えた中立的な取引所のように見えるプラットフォームは、連邦市場の地位を主張する力が強くなります。ブックメーカーのように見えるプラットフォームは、はるかに弱い主張となります。
法的な問題は法廷で解決されるでしょうが、正当性の問題は実際の製品のアーキテクチャによって解決されます。
州はこの争いを始めましたが、議会がどこで終わるかを決定します
州はこれを消費者保護と公共政策の争いとして提示しており、その主張には実質があります。ライセンスされたスポーツブックは、年齢管理、責任あるギャンブルの資金、誠実性の監視、税収の徴収、各管轄に合わせたルールを中心に構築された制度内に存在します。予測市場は、同じ活動を連邦のチャネルを通じてルーティングすることで、そのシステムの多くを回避する恐れがあります。
ゴールドスタインは州のインセンティブについて特に明確であり、それは主にお金と競争に関するものだと述べています。
しかし、州はこれらのプラットフォームすべてに対して厳格な安全策を維持することにも熱心です。ゴールドスタインは、予測市場が年齢確認、ゲームの誠実性の監視、ギャンブル基金への義務的な拠出など、消費者を保護するために設計された多くの安全策を回避していると説明しました。
アメリカギャンビング協会は、スポーツ関連の予測市場が合法的なスポーツ賭けに基づいて構築された州ベースのシステムを回避していると非難しています。リーグもリアルタイムで適応しています。MLBのPolymarketとの契約およびCFTCとの誠実性協力に関する覚書は、これらの市場がもはや無視できないほど大きくなったことを認めるものです。
アリゾナ州とネバダ州でのエスカレーションは、これがどれほど深刻になっているかを示しています。アリゾナ州の刑事事件は、争いをよく知られた差し止め命令の領域から検察の領域に移動させました。ネバダ州の差し止め命令は、少なくとも1つの裁判所が今のところ、これらの製品を州法の下で無許可のスポーツプールとして扱う意向があることを示しました。これらはどちらも、連邦市場法が永続的な回避策として固まる前に、業界を州の管理下に戻そうとする試みです。
しかし、ワインガーテンは、すべての裁判所がスポーツイベント契約を州法の下で無許可のスポーツ賭けと見なすことに同意しているわけではないと説明しました。
だからこそ、最終結果は明確な承認や明確な禁止を生み出さない可能性が高いのです。CFTCは、KalshiやPolymarketのような予測市場に対して独占的な管轄権を持っていると明言しており、州はその監視を主張し続けています。
しかし、物語の最新の展開は、これよりも重要です。なぜなら、それは今や個々の州を超えた反発を広げるからです。3月23日に発表された超党派の法案は、スポーツおよびカジノスタイルの契約が連邦規制の予測市場から完全に除外されるべきだと主張しています。
これは業界にとってはるかに危険な提案です。なぜなら、それは予測市場が連邦対州の争いに勝った場合、スポーツ契約がそれを生き延びるという核心的な前提の1つを破壊するからです。
これは、より根本的な方法で地形を変えます。業界は、裁判所が州法の下でスポーツ契約をギャンブルとして扱うかどうか心配する必要がなくなりますが、議会がそれらを規制された予測市場で提供すべきかどうかを決定するかどうかを心配する必要があります。
最終結果は、管轄権だけでなく、カテゴリに関する争いです。州は訴訟を起こし、CFTCは独自のルールを策定し、立法者は一部のイベント契約がそもそも許可されるべきではないと決定しました。
だからこそ、私たちが到達する最も現実的な目的地は、ハイブリッド制度になる可能性が高いのです。より厳しい連邦ルール、カテゴリ制限の強化、監視の要求の増加、契約の明確さに関する圧力の増加、製品のマーケティングに関する厳格な期待が伴います。
プラットフォームは依然として取引所を名乗るかもしれませんが、彼らは契約を設計し、決済し、監視し、提示する方法でそれを証明しなければなりません。
これは、次のサイクルで消えてしまうニッチな製品の一時的な発生ではありません。なぜなら、好むと好まざるとにかかわらず、予測市場はここに留まるからです。私たちは、金融の終わりとギャンブルの始まりの間の基礎的な争いの始まりにいます。そのプロセスは数年かかる可能性があります。
予測市場はスポーツ賭けに近づくことで大衆のオーディエンスを見つけました。今、彼らは成功が生み出した質問に答えなければなりません：彼らはそのオーディエンスを維持しながら、裁判所、規制当局、そして公衆に対して依然として意味のある異なるものであると納得させることができるのでしょうか？