#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

米国財務省は、GENIUS法の実施に向けた最初の提案規則を発表しました。これは、多くの人が思っている以上にステーブルコインにとって重要な意味を持ちます。

87ページにわたる提案書が解決しようとしている核心的な問いは、「州レベルのステーブルコイン規制が連邦の枠組みと『実質的に類似している』とみなされるのはいつか？」です。GENIUS法の下では、発行量が$10 十億ドル未満の発行者は、連邦監督または州監督のいずれかを選択でき、その州が基準を満たしていればよいのです。

財務省は現在、一般からその基準がどこに設定されるべきかについて意見を求めています。60日間の意見募集期間が設けられ、FDICは州非会員銀行や預金協会が子会社を通じて支払いステーブルコインを発行したい場合の意見募集期間を90日間延長しました。

平たく言えば、米国はついに二軌制のステーブルコインシステムの基盤を整えつつあります。大手発行者は連邦規制の下に置かれ、小規模な発行者は州規制のままでいられますが、その州が連邦基準を満たすルールを証明しなければなりません。今後、議会がステーブルコインに関する法律を制定した場合、その法律は特に除外しない限り、州規制の発行者にも自動的に適用されます。

この背景には、GENIUS法自体が米国史上初の連邦レベルのステーブルコイン規制枠組みを確立したことがあります。完全準備金の裏付け、AML（マネーロンダリング防止）遵守、定期的な公開情報の開示などです。この規則制定は、これらの基準を実際に大規模に施行するための最初の具体的な一歩です。

ステーブルコイン市場にとって、最も重要なのは明確さです。$1B から$10B の範囲にあるプロジェクトは、自分たちがどの規制の下に置かれるのかを理解するための具体的な道筋を持つことになります。これは決して小さなことではありません。コンプライアンスコスト、銀行との関係、国境を越えた利用性など、多くの側面がこの区別に依存しています。

意見募集期間は、業界が反論したり、規則の文言を形成したりする絶好の機会です。これらの原則が最終決定されると、二軌制のアーキテクチャは固定されてしまいます。