今、ソフトウェア市場で面白い動きがあった。レガシーソフトウェアやSaaS株で大規模な売りが入っていて、9月のピークから30%超の下落となり、まさに弱気相場の領域だ。理由はシンプルで、人々が「AIが従来のソフトウェア提供者を置き換える」と過剰にパニックになっているからだ。

ただ、僕の注意を引いたのはここからだ。かなり本気のアナリストたちの中には、この恐れはまったくもって過大だと考える人がいる。Nvidiaのジェンセン・フアンはイベントで、ソフトウェアがAIに置き換えられるという考えを「世界で最も非合理的なこと」だと言い切った。正直、彼には分がある。多くの企業は、こうしたプラットフォームのために何十年もかけてインフラを構築してきた。実証されていない技術のために、全部をぶち壊すことはしないはずだ。

Wedbushのアナリスト、ダン・アイヴズは、これは正当な買いの好機だと見ている。彼は今、深く割安だと考える5銘柄を特定していて、僕は彼の見立てを調べてみた。

Microsoftはピークから25%下落しており、利益（earnings）に対して25倍で取引されている。アイヴズは、ここからの上昇余地を42%見込んでいる。考えてみれば筋が通る。彼らは実質的にあらゆる企業に埋め込まれていて、OpenAIを通じてAIにも多額の投資をしており、さらにAI機能を自社のプロダクト全体のスイートに統合している。クラウドのAzureの導入は強く、CFOによれば需要が供給を上回っているという。

CrowdStrikeは、特にAIセキュリティ関連株を見ている人には、僕が惹かれた銘柄の1つだ。ピークから25%下落し、売上高（sales）に対して22倍で取引されていて、44%の上昇目標がある。これはクラウドネイティブのサイバーセキュリティのリーダーで、AIをまさに自社のDNAに組み込んでいる。Falconプラットフォームは、AIを活用した攻撃からの防御を行うものになっており、それがますます重要になってきている。皮肉なのは、彼らの株が、AIトレンドの正しい側にいるにもかかわらず、より広範なソフトウェアの売りに巻き込まれてしまったことだ。

Snowflakeは35%下落しており、売上高に対して13倍で取引されている。アイヴズの目標は$270で、そこから51%の上昇余地を示唆している。彼らのデータ管理プラットフォームは、AIの導入に実際に恩恵を受けるものであり、AIに脅かされるわけではない。AIのワークフローが安全に企業データへアクセスできる、安全な環境を提供している。

SalesforceはCRMを何十年も前に先駆けて確立し、AIの採用もいち早かった。彼らには、膨大な歴史的データという巨大な「堀」があり、すでにAgentforceというAIエージェントのスイートをローンチしている。ピークから44%下落しているものの、アイヴズは103%の上昇ポテンシャルを見込んでいる。

そしてPalantirがある——こちらは議論が分かれる銘柄だ。利益（earnings）に対して210倍で取引されていて(yeah, that's wild)、ピークから36%下落している。だがアイヴズは、これが企業向けAIソリューションにとってのゲームチェンジャーになると考えている。特に、ほとんど競合が存在しないミッションクリティカルなユースケースではそうだ。長期的な見立てでは、会社の成長トラジェクトリーが続くなら209%の上昇余地があるという。

ここでのより大きな論点は、市場が「AIがソフトウェアを破壊する」と「すべてのソフトウェア株がクラッシュする」を混同している可能性があることだ。現実には、企業はAIと、それを安全に稼働させるためのインフラの両方を必要としている。そこで、こうした企業が登場してくる。いまエンタープライズでの採用とAIセキュリティ関連株の交差点を見ているなら、注目しておく価値はある。