旅行株についていろいろ考えていて、正直なところ、Airbnbはその当然の理由があって会話に何度も登場し続けています。

旅行セクターは巨大化しています。年間を通じてそこに流れるのは、実にトリリオン単位の規模――つまり、基本的には世界経済の10%です。ですが、ここがポイントです。ほとんどの旅行株はかなり混み合っています。それでもAirbnbは違います。彼らがホームシェアリングを中心にモデルを組み立てたその作りが違うからです。その違いは実際に重要です。彼らは現在、年間の総予約額が$100 billionに達している一方で、面白いのは成長が鈍化していないことです。

先四半期は前年比10%の売上成長を示し、しっかりとしたフリーキャッシュフローは$1.3 billionでした。派手な数字ではありませんが、その一貫性はあります。とはいえ私が気になるのは、まだ残っている成長の伸びしろです。経営陣は、これまで築いてきたものにただ座っているわけではありません――新しい地理的市場へと拡大し、ツアーのような体験や、館内（家の中での）サービスを追加しています。次の10年に向けて引けるレバーが複数あるこの旅行株は、珍しい存在です。

バリュエーション面では、このクオリティの高い旅行株にとってここが面白いところです。EV/EBITの指標を使って、彼らのネットキャッシュのポジションを勘案すると、倍率は21です。これは、彼らが今まさにやっていることを考えれば、実際に十分に合理的です。さらに、経営陣が積極的に株式の買い戻しを行っていることを加味すると、計算結果はかなり説得力のあるものに見えてきます。

旅行業界は景気循環の影響を受けやすく、常に懸念はあります。それでも、ここでのファンダメンタルズを見ると――主要市場での市場シェア獲得、国際展開の拡大余地、そして彼らが構築している新しい収益ストリーム――この旅行株には、まさに成長の“実力”があるように見えます。

もちろん、何か行動を起こす前には必ず各自で調査してください。ただ、ポートフォリオに追加する質の高い旅行株を探しているなら、この銘柄は真剣に検討する価値があります。いまこの局面で、バリュエーションと実行力の組み合わせは、かなり無視できないものになっています。