最近、暗号資産市場がここまで大きく下落している理由が見えてきました。悪いヘッドラインが1つ突き刺さっているだけではありません。私が見ているのは、強制清算とレバレッジがシステムから押し流される、完璧な嵐です。

では、何が起きたのでしょう。ビットコインは約1年ぶりに$75K を下回り、それが大規模な清算を引き起こしました。たった1日で、BTCのロングポジションのうち約$237 百万が消し飛びました。でも、それは氷山の一角です。より大きな全体像を見ると、過去1週間だけでも$2.16 billion超のBTC清算が発生しています。直近1ヶ月は？$4.4 billionです。これは、市場に押し寄せる非常に大きな強制売りです。

市場がこれほどまでに急落した理由は、レバレッジの解消（アンワインド）にあります。ビットコインが下がると、それらのロングポジションは成行の売り注文に変わり、さらに価格を押し下げます。すると、さらなる清算が発生する——連鎖反応です。無期限先物の建玉（オープンインタレスト）は1日で4.4%減少し、およそ$26 billion相当のエクスポージャーが吹き飛びました。1ヶ月では、デリバティブの建玉はおよそ34%減少しています。これは、レバレッジ解消が今日だけでなく、数週間にわたって進んでいたことを示しています。

暗号資産の話だけでなく、より広い「リスクオフ」ムードが各市場に広がっています。ヨーロッパの株は弱含み、金融政策への懸念が高まっていて、あらゆるところに圧力をかけています。含み損を抱えた大口保有者が、センチメントを悪化させる原因にもなっています。市場全体が極度の恐怖モードに入っており、アルトコインは文字通り叩きのめされています。

暗号資産市場が下落している究極の理由は、このデレバレッジの循環に行き着きます。ここで主導しているのはビットコインで、他はすべてそれに追随します。重要なのは、ビットコインが$75Kを上回って維持できるかどうかです。もしそれを割り込むなら、次の主要なサポートは$70K になる見込みです。清算が落ち着き、ビットコインが安定するまで、ボラティリティはおそらく高止まりしたままで、反発が定着するのは難しいでしょう。これは、過剰なレバレッジが積み上がったあと、一気に解消されるときに起こることです。