市場は新しい政策決定により混乱しています。株式は大きく下落し、ウォール街の取引は麻痺し、ヘッジファンドは逃げ出しています。企業は資金調達に苦しんでいます。多くの人々が米国債の安全性について懸念を抱き始めています。今、皆は再び古い質問をしています：FRBはいつ介入するのか？

歴史を振り返ると、FRBは本当に介入するのは市場の「資金枯渇」—つまり誰も取引を恐れてしなくなったときだけです。元FRB職員のデイビッド・ウィルコックスは明言しました：「資金の枯渇は最も明確な兆候です。」資金が枯渇すれば、FRBは必ず動かざるを得ません。もし資金枯渇と景気後退が同時に起これば、他に選択肢はありません。

しかし、現在の状況は複雑です。労働市場は依然強く、インフレは下がらず、PCEは依然2.8％の水準です。もし今FRBが金利を引き下げれば、新たな政策により物価が再び上昇する可能性があります。また、FRBが資金供給や他国との協調を行えば、政府から厳しい批判を受けるかもしれません。

過去を振り返ると、FRBが本当に介入せざるを得なかったのは5回あります。1998年、ヘッジファンドのロング・テerm・キャピタル・マネジメントがアジア通貨危機とロシア危機の後に崩壊しました。投資家は逃げ出し、市場は詰まり、銀行間金利は急騰しました。ニューヨーク連邦準備銀行は9月末に救済措置を取り、その後10月に2回金利を引き下げました。

2001年には、ITバブルの崩壊と9/11テロ攻撃が重なりました。IT市場は崩壊し、米国債も不安定になりました。FRBは2001年1月に緊急的に金利を引き下げました。9月11日事件の9ヶ月後には取引が完全に停止し、FRBは大規模な資金供給を行いました。9月12日だけで、銀行はFRBから460億ドルを借り入れ、通常の1億ドルと比べて異常な規模でした。

2007-2008年の金融危機もまた重要な教訓です。サブプライム住宅ローンの証券が価値を失い、株式市場は崩壊しました。FRBは金利を引き下げて資金を注入しました。リーマン・ブラザーズの破綻（2008年9月）により、FRBは金利を0％に引き下げ、多数の救済策を打ち出しました。

2020年のCOVID-19パンデミックは異なる衝撃でした。ヘッジファンドは逃げ出し、債券や企業の借金は乱高下しました。投資家は何十億ドルも引き揚げ、企業は現金を蓄えました。FRBは金利を0％に引き下げ、数週間で1600億ドルの債券を買い入れました。FRBのバランスシートは、4000億ドル超から9000億ドル近くに2年で拡大しました。

最近では、2023年に米国の地域銀行が危機に瀕しました。シリコンバレーバンクの崩壊前に、多くの預金者が資金を引き出しました。2022年から金利が急上昇し、銀行は未売却の損失を抱えました。預金者はより高金利のマネーマーケットファンドに資金を移しました。FRBは融資プログラムを開始し、1600以上の金融機関が借り入れを行い、状況は落ち着きました。

そして今、2026年、再び問いが浮上します：このショックはどれくらい続くのか？FRBは介入するのか、それとも市場に任せるのか？確かな答えは誰も持ちませんが、歴史は示しています。市場が本当に「詰まった」とき、FRBは行動を余儀なくされるということです。問題は、その兆候をいつ見極められるかです。