ビットコインオプション戦略

シンプルでわかりやすい解説

ビットコインオプションは暗号市場で最も強力なツールの一つです。収益を生み出すため、リスクヘッジのため、価格上昇/下落を予測するために使われます。ゴールドマン・サックスが新たに申請した「ビットコインプレミアムインカムETF」で採用している戦略は、まさにこれらのツールの中でも最も一般的な「カバードコール」です。

以下では、ゴールドマンのファンドの文脈と例を交えながら、ビットコインオプション戦略を最も簡単な形で解説します。

1. オプションの基本 (簡単な復習)
- コールオプション：特定の価格で特定の日にビットコインを買う権利を与える。 (価格上昇の期待)
- プットオプション：特定の価格でビットコインを売る権利を与える。 (価格下落の期待)
- オプションを買う＝プレミアムを支払う (コスト)
- オプションを売る＝プレミアムを受け取る (収入)

ビットコインオプションは取引所やETFを通じて取引される (IBIT、FBTCなど)。

2. 最も重要なビットコインオプション戦略
A. 収益志向の戦略 (ゴールドマンが使うタイプ)
1. カバードコール
→ これはゴールドマン・サックスのビットコインプレミアムインカムETFの正確な戦略です。

- 何をする？

ビットコインを買う (またはビットコインETF) → 同時に、そのポジションに対してコールオプションを売る。

- 何が得られる？

オプションを買った人がプレミアムを支払う。このプレミアムがファンドの「収入」の部分となる。

- 例：

ビットコインが$100,000の水準。

1 BTCを買い、$110,000のストライク価格の1か月コールオプションを売る → $3,000のプレミアムを受け取る。

→ 月利3%はプレミアムだけで得られる！

- 利点：高いボラティリティ＝高いプレミアム→より多くの収入。

- 欠点：ビットコインが非常に強く上昇した場合 (例：$130,000)、利益は$110,000に制限される。 (上昇分はカットされる)

この戦略はまさにゴールドマンの「80%ビットコイン＋オプション収入」モデルです。ボラティリティを「リスク」ではなく「収入源」に変えるものです。

2. 現金担保プット
- ビットコインを買いたいが、より安く買いたい。

- プットオプションを売る → プレミアムを受け取る。

- ビットコインが下落した場合、プットの買い手がストライク価格であなたからBTCを買う (その価格でBTCを買ったことになる)。

- プレミアム + 安く買える可能性のあるBTC = ダブルの利益。
B. ヘッジ戦略
3. プロテクティブプット
- ビットコインを所有しているが、大きな下落を恐れている。

- 同時にプットオプションを買う。

- ビットコインが下落した場合、プットが利益を生み、損失を補償。

- これは「保険」のように機能する。 (コストがかかり、プレミアムを支払う)

4. コラール戦略
- カバードコール + プロテクティブプットの組み合わせ。

- コールを売ってプレミアムを得て、そのプレミアムでプットを買う。

- 上昇も下落も制限しながら守る。

- 機関投資家が最もよく使う「ゼロコスト」ヘッジ戦略。
C. 投機・ボラティリティ戦略
5. ロングストラドル /ストラングル
- コールとプットの両方を異なるストライクで買う。

- ビットコインが大きく動くのを待つ (上昇または下落)。

- ボラティリティが増加すれば利益。 (例：半減期後やETF発表前)

6. アイアンコンドル
- ビットコインが狭いレンジで横ばいに動くと予想。

- コールとプットの両方を売る → 四つの戦略。

- 高いプレミアムを集めるが、動きが強すぎると損失。

7. ブルコールスプレッド / ベアプットスプレッド
- 方向性はあるがリスクは限定的な賭け。

- 買いと売りの両方を行い、最大利益と最大損失を最初から決める。

なぜゴールドマンのETFはカバードコールを使うのか？理由は：
- 機関投資家 (年金基金、保険会社)は定期的なキャッシュフローを求めている。
- スポットETFは価格上昇のみを提供。
- カバードコールは月次のプレミアム収入＋ビットコインのエクスポージャーを提供。 - 高いビットコインのボラティリティによりプレミアムは非常に高い (月2-5%の範囲で可能)。

ビットコインオプションはもはや「ギャンブル」だけではなくなり、機関投資の最も洗練されたツールとなっています。 ゴールドマンの動きはこれを完璧に示しており、「配当株」のようにビットコインをポートフォリオに組み入れることを意味します。

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