TL;DR

• Kamboja naik 13 peringkat dalam Indeks Adopsi Kripto dengan peningkatan yang signifikan dalam penggunaan layanan terpusat, tetapi layanan DeFi turun.
• Ada sikap yang bertentangan di antara regulator, dengan Bank Nasional Kamboja (NBC) mengambil sikap yang keras terhadap mata uang kripto. Otoritas Regulator Sekuritas dan Bursa Kamboja (SERC) lebih terbuka dan telah menyetujui izin pertukaran.
• Ketidakaturan regulasi dan indeks korupsi yang tinggi telah menimbulkan kekhawatiran tentang aliran uang ilegal ke negara ini, tetapi ketidakjelasan ini dapat menjadi peluang bagi proyek blockchain baru.

1. Mengapa Tertarik dengan Kamboja?

Kamboja muncul sebagai pusat baru di pasar Web3 global. Menurut laporan terbaru Chainalysis, indeks adopsi cryptocurrency global Kamboja telah meningkat 13 tempat ke posisi 17 dari tahun lalu.

Pendorong utama pertumbuhan ini adalah penggunaan yang meningkat dari layanan terpusatSecara mencolok, Kamboja naik 34 peringkat menjadi peringkat ke-9 dalam "nilai layanan terpusat yang diterima" untuk transaksi di bawah $10.000 dan naik 35 peringkat menjadi peringkat ke-10 dalam "nilai layanan terpusat yang diterima" menunjukkan peningkatan partisipasi investor ritel yang telah memfasilitasi penggunaan layanan terpusat secara keseluruhan.

Namun, penggunaan layanan DeFi menunjukkan penurunan, dengan indikator terkait 'peringkat penerimaan nilai DeFi' dan 'peringkat penerimaan nilai DeFi ritel' turun masing-masing 18 dan 6 tempat. Meskipun peringkat Chainalysis disesuaikan dengan PDB per kapita (PPP) dan mungkin tidak mencerminkan tingkat volume transaksi absolut, fluktuasi peringkat Kamboja yang signifikan cukup signifikan untuk menarik perhatian.

Meskipun minat terus meningkat di Kamboja, informasi pasar yang tersedia masih terbatas. Laporan ini akan menganalisis kondisi pasar saat ini di Kamboja, mengidentifikasi penyebab perubahan terbaru, dan mengeksplorasi peluang-peluang yang muncul.

2. Lingkungan Makro Kamboja

Perdana Menteri Kamboja Hun Manet (kanan) berjalan di belakang ayahnya Hun Sen, presiden Partai Rakyat Kamboja dan Senat Kamboja, di Phnom Penh pada bulan Januari. Sumber: AFP

Kamboja baru-baru ini mempercepat reformasi bersama dengan stabilisasi politik. Mantan Perdana Menteri Hun Sen menyerahkan posisi kepada putranya, Hun Manet, pada Agustus 2023, setelah memerintah selama 38 tahun. Partai Rakyat Kamboja (CPP) memenangkan 120 dari 125 kursi dalam pemilihan umum ke-7, mengamankan kemenangan yang dominan. Hun Sen tetap memegang peran kunci, termasuk kepemimpinan partai dan Ketua Dewan Penasihat Kerajaan, untuk menstabilkan operasi pemerintahan baru.

Telah terjadi pergeseran generasi kepemimpinan yang lengkap, dengan anak-anak mantan pejabat tinggi yang mengambil posisi menteri kunci. Pergeseran generasi ini telah meningkatkan harapan untuk perubahan dan reformasi.

Upaya reformasi di Kamboja telah meningkatkan iklim investasi. Proyek investasi yang memenuhi syarat (QIP) mendapatkan pembebasan pajak selama 3-9 tahun, dengan potongan pajak untuk riset dan pengembangan sumber daya manusia. Perusahaan yang dimiliki 100% oleh asing dapat didirikan, dan pengiriman keuntungan ke luar negeri tidak terbatas. Hal ini telah menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi bisnis asing untuk memasuki pasar Kamboja.

Upaya ini juga telah menyebabkan pertumbuhan ekonomi Kamboja. Mereka mencatat pertumbuhan 6-7% selama 20 tahun sebelum pandemi dan pulih dengan cepat setelah pandemi. Demografi muda negara ini dan kelas menengah yang berkembang meningkatkan daya tariknya sebagai pasar konsumen.

Indeks Persepsi Korupsi. Sumber: Transparency International

Meskipun ada perkembangan positif ini, Kamboja masih menghadapi tantangan dalam hal transparansi dan korupsi. Dalam Indeks Persepsi Korupsi 2022 dari Transparency International, Kamboja menempati peringkat 150 dari 180 negara. Keputusan sewenang-wenang oleh otoritas pajak terus menyulitkan investor asing. Ironisnya, kurangnya transparansi ini memberikan kesempatan bagi blockchain untuk mendorong pertumbuhan.

Kamboja menawarkan lingkungan pasar yang dinamis dan kebijakan investasi yang terbuka, meskipun masalah transparansi dan korupsi masih ada. Layanan eksperimental yang memanfaatkan teknologi blockchain bisa menjadi terobosan dalam mengatasi ambiguitas regulasi ini dan mengarah pada pertumbuhan yang cepat untuk sektor-sektor yang dapat diterapkan.

3. Lingkungan Pasar Blockchain di Kamboja

3.1. Regulasi Cryptocurrency

Kamboja tidak memiliki definisi atau regulasi yang jelas untuk cryptocurrency tetapi telah mengeluarkan pernyataan yang menjabarkan niat regulasi. Bank Nasional Kamboja (NBC) dan Otoritas Regulasi Sekuritas dan Bursa Kamboja (SERC) memiliki pandangan yang berbeda tentang regulasi crypto.

Awalnya, kedua lembaga menentang transaksi cryptocurrency tanpa izin, terutama dengan jalur fiat on-off melalui rekening bank lokal. Sementara NBC mempertahankan sikap ketat terhadap cryptocurrency, SERC secara bertahap mengadopsi pendekatan yang lebih terbuka.

NBC hanya membatasi transaksi stablecoin, sementara SERC memperbolehkan semua jenis transaksi sekuritas, asalkan peraturan KYC diikuti. Pada bulan Juli 2022, SERC menandatangani MOU regulasi dengan Binance. Pada bulan Desember 2022, SERC memperkenalkan kerangka sandbox, memberikan lisensi pertukaran pertama.

Pada awal Agustus 2024, selama acara yang diselenggarakan oleh Komite Digital dan Teknologi Kamar Dagang Eropa di Kamboja (EuroCham), Wakil Direktur NBC Ouk Sarat mengungkapkan rancangan "Peraturan Aset Kripto Kamboja." Draf tersebut mengkategorikan cryptocurrency menjadi dua kelompok dengan peraturan yang berbeda: aset token yang mewakili produk keuangan tradisional (Grup 1A) dan stablecoin (Grup 1B) diizinkan secara kondisional, sementara aset crypto yang tidak didukung seperti Bitcoin (Grup 2) tetap dilarang.

3.2. Situasi Pasar Saat Ini

Meskipun kebingungan regulasi, tingkat adopsi cryptocurrency di Kamboja tetap tinggi. Seperti yang disebutkan, Chainalysis melaporkan bahwa indeks adopsi cryptocurrency global Kamboja naik 13 tempat menjadi ke-17. Terutama, sistem pembayaran berbasis blockchain nasional, “Bakong,” memiliki tingkat pemanfaatan 65% di antara warga, menunjukkan penerimaan teknologi blockchain yang kuat.

Sumber: RGX

Investor-investor Kamboja pada umumnya menggunakan Binance, dengan sekitar 200,000 penggunadi platform. Namun, Binance tidak mendukung bahasa resmi Kamboja, Khmer, menyebabkan ketidaknyamanan bagi pengguna lokal. Dalam konteks ini, pertukaran aset digital resmi pertama Kamboja, RGX (Royal Group Exchange), telah diluncurkan dengan persetujuan dari SERC. Dikembangkan dengan dukungan teknis dari penyedia solusi teknologi bernama X-Codes Solutions, RGX mendukung perdagangan di lebih dari 100 mata uang kripto dan menawarkan perdagangan futures dengan leverage hingga 25x, memenuhi berbagai kebutuhan perdagangan.

Namun, RGX kekurangan fitur teknis tertentu, seperti kalkulator perdagangan, tampilan harga likuidasi, dan perdagangan langsung dari fiat ke kripto. Persetujuan NBC untuk integrasi dengan sistem perbankan dan kerangka SERC untuk penerbitan token keamanan diperlukan untuk mengatasi masalah ini. RGX juga harus meningkatkan keamanan, layanan pelanggan, UI/UX, dan kepercayaan. Mengingat insiden peretasan global yang persisten yang memengaruhi bursa kripto, keamanan tetap menjadi prioritas utama bagi bursa.

Pada bulan Februari 2024, SERC menandatangani MOUdengan perusahaan Kamboja KS Green untuk mendirikan bursa token keamanan pertama di Kamboja. Bursa ini, yang rencananya akan diluncurkan pada pertengahan Mei, diharapkan akan berfokus pada kredit karbon, dengan potensi untuk tokenisasi berbagai aset seperti saham, obligasi, dan real estat.

3.3. Dana Kripto Ilegal

Indeks korupsi yang tinggi dan kerangka regulasi yang terbatas di Kamboja telah menimbulkan kekhawatiran tentang aliran dana ilegal ke pasar kripto. Menurut sebuah laporan terbaru Laporan Chainalysis, pasar online Huione Guarantee telah memproses sekitar $49 miliar dalam transaksi kripto sejak 2021.

Meskipun diposisikan sebagai pasar untuk transaksi real estat dan mobil, sebagian besar transaksinya diduga tidak sah, melibatkan konversi yang sering dilakukan melintasi batas negara, uang tunai, stablecoin, dan aplikasi pembayaran China.

Sebuah laporanDari Institusi Perdamaian Amerika Serikat menyarankan bahwa kegiatan kriminal serupa mungkin terkait dengan organisasi lintas batas yang beroperasi di zona ekonomi Asia Tenggara, dengan Kamboja, Myanmar, Laos, dan Filipina sebagai lokasi utama. Aliran dana yang signifikan ini mungkin telah berkontribusi pada peningkatan volume transaksi dalam layanan terpusat Kamboja. Laporan tentang kejadian semacam itu umum dalam berita kripto lokal, menekankan perlunya sistem regulasi terstruktur untuk mendukung pertumbuhan pasar yang sehat.

4. Rekomendasi untuk Masuk ke Pasar Kamboja

Pasar Kamboja saat ini mencerminkan antusiasme investor dan aliran modal, mengeksploitasi celah regulasi di tengah sikap berbeda dari Bank Nasional dan Regulator Sekuritas. Meskipun lingkungan yang tidak stabil ini dapat dianggap berisiko, namun juga memberikan keuntungan untuk pertumbuhan industri. Misalnya, keterbukaan Kamboja terhadap masukan industri, seperti yang ditunjukkan oleh MOU dengan Binance, mungkin cocok untuk sektor blockchain, di mana struktur regulasi belum mapan.

Tidak seperti pusat-pusat blockchain yang sudah mapan seperti Hong Kong, Singapura, Dubai, dan Abu Dhabi, lingkungan regulasi minimal di Kamboja bisa menawarkan peluang bagi proyek-proyek baru. Pasar ini bisa menarik para pendiri dari negara-negara tetangga yang ingin melarikan diri dari regulasi yang ketat, pengusaha yang ingin menguji model bisnis inovatif yang menggunakan teknologi blockchain, dan orang-orang yang memiliki jaringan di pemerintahan lokal dan lembaga regulasi.

Namun, bagi proyek-proyek besar yang sudah mapan, ketidakpastian ini bisa menjadi risiko yang signifikan. Selain itu, pasar menghadapi hambatan masuk, seperti: 1) hanya 33% orang dewasa yang memiliki rekening bank, 2) sekitar 7,7 juta orang dewasa yang tidak memiliki akses ke layanan perbankan, 3) pendapatan per kapita yang rendah, dan 4) hambatan bahasa yang dapat membatasi masuknya layanan tertentu.

Mempertimbangkan karakteristik lokal ini, Kamboja menawarkan peluang untuk inklusi keuangan dan hambatan masuk yang besar. Pendekatan bertahap jangka panjang diperlukan, berfokus pada kolaborasi dengan infrastruktur keuangan lokal untuk mengelola risiko sambil mengembangkan pasar.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Laporan Penelitian Harimau], Semua hak cipta milik penulis asli [Ryan YoondanYoon Lee]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.